2011年以來，伴隨著商業(yè)銀行存貸比等監(jiān)管指標(biāo)考核要求的提高、利率市場化的持續(xù)推進(jìn)、各類金融機構(gòu)間競爭的加劇，品種繁多、數(shù)量龐大的理財產(chǎn)品呈現(xiàn)幾何級的爆發(fā)式增長。
數(shù)以萬億計的理財產(chǎn)品，一方面為投資者提供了更多投資機會，另一方面在一定程度上給實體企業(yè)提供了融資新管道、活躍了相關(guān)金融市場。然而，在當(dāng)前全民理財?shù)臅r代背景下，在經(jīng)過近兩年的“野蠻生長”之后，這些“類存款”的金融產(chǎn)品所蘊含的系統(tǒng)性風(fēng)險，無疑更須警惕。
從產(chǎn)品設(shè)計角度來看，相關(guān)理財產(chǎn)品所募集到的資金，普遍投向債券、股票、信托、基金、貨幣拆借、大宗商品等各類虛擬資產(chǎn)，以謀求更高的收益。雖然這些理財產(chǎn)品對相關(guān)虛擬資產(chǎn)的發(fā)展壯大起到了一定的推動作用，但大多數(shù)金融機構(gòu)的理財產(chǎn)品往往不會詳細(xì)公布投資組合、實時收益及風(fēng)險等關(guān)鍵信息，其運作在很大程度上是一個“黑箱”。理財產(chǎn)品投向的資產(chǎn)信息，在透明度方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。
而在這樣的背景下，相關(guān)資產(chǎn)的衍生化，使得資產(chǎn)的風(fēng)險與收益鏈條被大大拉長。諸如短期資金被用于為長期項目埋單、低風(fēng)險資金被用于高風(fēng)險投資、標(biāo)的資產(chǎn)過度衍生化等種種金融風(fēng)險，幾乎被人為地視而不見。取而代之的是，追求不斷被夸大的“高收益”。而如果理財產(chǎn)品因收益率過低遭遇提早贖回，或產(chǎn)品到期而資產(chǎn)難以拋售兌現(xiàn)，都可能對金融市場和融資企業(yè)帶來不可估量的沖擊，并進(jìn)而可能引發(fā)流動性危機。
事實上，從某種程度上說，當(dāng)前許多理財產(chǎn)品大量投向不透明、風(fēng)險高低不等的標(biāo)的資產(chǎn)，這一模式與引發(fā)2008年金融危機的美國次級貸款及其衍生品相比，并無本質(zhì)差別。所區(qū)別的只是風(fēng)險程度不同。而在此情況下，相關(guān)資產(chǎn)鏈條任何一環(huán)出現(xiàn)問題，都可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。
與此同時，理財產(chǎn)品熱銷的背后，顯而易見的是商業(yè)銀行資金壓力陡增。近兩年來，伴隨著民間借貸與理財產(chǎn)品的高速發(fā)展，社會資金在短時期內(nèi)出現(xiàn)了快速的脫媒化。雖然從利率市場化的角度來看，這一金融發(fā)展趨勢有其必然性和合理性，但對于長期以來一直作為金融業(yè)主體的商業(yè)銀行而言，相關(guān)“影子銀行”的急速壯大和膨脹，仍然在很大程度上會造成銀行體系內(nèi)部流動性不穩(wěn)定，加大風(fēng)險隔離與監(jiān)控的難度。
從防范系統(tǒng)性風(fēng)險的角度來看，一方面理財產(chǎn)品自身的規(guī)范性和透明度亟待加強，另一方面長期監(jiān)管機制亟需建立。當(dāng)前，只有商業(yè)銀行的銀信理財合作業(yè)務(wù)被要求由表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，不少理財產(chǎn)品仍屬于表外業(yè)務(wù)而規(guī)避了監(jiān)管。
來自國際評級機構(gòu)惠譽的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，僅由中國商業(yè)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品存量規(guī)模就高達(dá)10.4萬億元。在當(dāng)前理財產(chǎn)品已達(dá)到天量規(guī)模的背景下，建立積極有效的監(jiān)管體系，防范可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險，刻不容緩。