今年以來(截至發(fā)稿時)，保本基金繼續(xù)悄然再擴(kuò)容12只。而根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2012年7月底，目前市場上保本基金的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了30只(包含正在發(fā)行募集的)，總規(guī)模已超過500億元。
上半年以來，保本基金業(yè)績?nèi)�飄紅，平均漲幅達(dá)到3.63%，使得保本基金成為各路資金爭相涌入的“避風(fēng)港”。不過，值得注意的是，相比于2011年“三年期銀行定期存款”這樣的絕對收益業(yè)績基準(zhǔn)，今年基金在選擇業(yè)績基準(zhǔn)方面更為“保守”。
8月3只保本“齊襲” 4只排隊候?qū)?/STRONG>
8月份以來，招商基金、中銀基金以及平安大華三家分別發(fā)行了保本基金。
15日剛剛開始發(fā)行的招商安盈保本基金，在首個發(fā)行日，認(rèn)購金額已接近該產(chǎn)品的設(shè)定上限50億份，公司隨即宣布提前結(jié)束募集。據(jù)銀行業(yè)內(nèi)部人員透露，一天之內(nèi)，招行的銷量就突破了41億份。而在此之前，平安大華基金推出了旗下首只保本基金——平安大華保本混合型基金。
此外，中銀保本也在本周開始發(fā)行。公告顯示，中銀保本混合基金投資于債券等穩(wěn)健資產(chǎn)的比例不低于60%，投資于股票等風(fēng)險資產(chǎn)的比例不高于40%。該基金保本期為三年，在基金運(yùn)作過程中，擬任基金經(jīng)理李建擬采用恒定比例投資組合保險策略(CPPI)動態(tài)調(diào)整穩(wěn)健資產(chǎn)與風(fēng)險資產(chǎn)的投資比例，實現(xiàn)基金資產(chǎn)在保本周期內(nèi)保值增值。
除了上述3只保本基金，根據(jù)證監(jiān)會最新“基金募集申請核準(zhǔn)進(jìn)度公示表”顯示，目前排隊候?qū)彽谋１净鹑杂?只，分別為南方基金的安心保本混合型、金鷹基金的元豐保本基金、金元惠理基金的惠利保本混合型以及國聯(lián)安保本混合型。
加上已經(jīng)發(fā)行的12只保本基金，截至發(fā)稿時，今年以來保本基金的數(shù)量高達(dá)16只。值得注意的是，相較于年初時泰信保本混合9億的首發(fā)募集目標(biāo)，后續(xù)發(fā)行的各類保本基金募集目標(biāo)明顯呈現(xiàn)上升趨勢。從中海保本的30億目標(biāo)，到諾安匯鑫保本的40億目標(biāo)，再到中銀保本混合的50億目標(biāo)，市場的持續(xù)下行給保本基金的發(fā)行創(chuàng)造了更多的機(jī)會。
絕對收益基準(zhǔn)“縮水”
盡管在發(fā)行中保本基金受到投資者的青睞，但是基金公司卻似乎基于低迷的市場，在設(shè)計收益的業(yè)績基準(zhǔn)方面更為“保守”。
今年以來發(fā)行的12只保本基金中，有5只產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)設(shè)定為基于市場的相對收益。具體來看，鵬華金剛保本混合的業(yè)績基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)×55%+中債總指數(shù)×45%”，大成景恒保本混合的業(yè)績基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)×80%+中證綜合債券指數(shù)×20%”，交銀施羅德榮安保本混合的業(yè)績基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)×60%+中信標(biāo)普全債指數(shù)×40%”，東吳保本混合的業(yè)績基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)×60%+中國債券綜合全價指數(shù)×40%”，平安大華保本混合的業(yè)績基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)×60%+中證全債指數(shù)×40%”。
而在2011年發(fā)行的15只保本基金中，僅有大成保本一家選擇了以“滬深300指數(shù)×75%+中債綜合指數(shù)×25%”作為業(yè)績基準(zhǔn)，其余的基金均選擇了“三年期銀行定期存款”這樣的絕對收益。
市場的持續(xù)震蕩，央行頻頻降息，經(jīng)濟(jì)仍處于尋底過程中，股指躊躇不前，令投資本金的保障越發(fā)受到重視。一般而言，保本基金的保本周期結(jié)束后，認(rèn)購期買入并持有到期的投資者可以拿回原始投入本金。
“保本基金的這個特征，使得這類基金的投資目標(biāo)是追求本金安全基礎(chǔ)上的絕對收益。保本基金最重要的優(yōu)勢就是‘保底’，即發(fā)行期認(rèn)購并持有一個完整保本周期后贖回的，可實現(xiàn)保本。在此基礎(chǔ)上，一般保本基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)會參照同期限固定存款利率或國債利息。在積累了足夠的安全墊之后，保本基金還會適當(dāng)參與股市投資�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士指出。
在今年上半年震蕩的市場環(huán)境下，保本基金表現(xiàn)出了獨(dú)特的優(yōu)勢，剔除今年成立的次新基金，上半年20只保本基金業(yè)績?nèi)�飄紅，平均漲幅達(dá)到3.63%，年化收益率達(dá)到7.26%，戰(zhàn)勝三年期定存、三年期國債5.5%和5.58%的收益率。
華泰證券金融產(chǎn)品研究評價中心主任王群航認(rèn)為，保本基金應(yīng)該選取怎樣的業(yè)績基準(zhǔn)是值得探討的，選取這樣的相對收益，在低迷的市場中很難實現(xiàn)真正的“保本”。從某種程度上來說，也反映出基金公司對于市場、業(yè)績的不自信。對于有避險需求的投資者而言，“三年銀行定期存款”這樣的絕對收益業(yè)績基準(zhǔn)可能更為合適。滬上一位固定收益類的基金經(jīng)理指出：“其實選取怎樣的業(yè)績基準(zhǔn)，反映出的是基金本身理念的差異。相比于參照滬深300等作為基準(zhǔn)，選擇三年定期存款這樣的絕對收益更能夠給投資者一個看得到的、確定性的收益�！�
債市慢�；虺掷m(xù)
“進(jìn)入今年下半年后，若通脹壓力減弱，債市或有一輪上升行情，當(dāng)前也是保本基金較好的建倉時機(jī)。”國泰君安分析師指出，目前我國進(jìn)入加息后半場是大概率事件，債券市場的系統(tǒng)風(fēng)險已充分釋放。盡管未來一段時間內(nèi)，貨幣緊縮政策預(yù)期仍將延續(xù)，但債券市場已在一定程度上消化了利率和存款準(zhǔn)備金率進(jìn)一步提升的負(fù)面預(yù)期。
從長周期來看，目前估值見底、通脹回落，經(jīng)濟(jì)增速下滑并將在三季度企穩(wěn)，股市底部特征明確。從短周期來看，目前經(jīng)濟(jì)增速向下，而政策向上，股市震蕩仍然是大概率事件。國泰君安分析師進(jìn)一步指出，未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能只是政策刺激下的弱復(fù)蘇，資金面上，寬松的資金面也給債券市場提供了基礎(chǔ)，上市公司業(yè)績下滑，權(quán)益類投資獲得的收益下降，資金也會向債市流動。未來債券市場牛市步伐將隨政策逐步放松而繼續(xù)挺進(jìn)。對于債券市場而言，收益率曲線將跟隨社會資金成本整體下降，但牛市的腳步還將繼續(xù)，尤其是信用債方面，中高評級品種將隨利率債繼續(xù)走牛。
此外，根據(jù)CPPI的保險原理，在基金成立后，如果能通過保本資產(chǎn)的良好運(yùn)作快速積累安全墊，則基金的后續(xù)運(yùn)作將進(jìn)入良性循環(huán)。如果安全墊積累不足，保本基金權(quán)益類投資比例將被大大限制，從而轉(zhuǎn)變成為一只類似債券型的基金。
在目前股市震蕩筑底，債市持續(xù)“慢牛”的形勢下，追求絕對收益的低風(fēng)險產(chǎn)品尤其是保本基金獲得投資者青睞。分析人士表示，保本基金具有“進(jìn)可攻，退可守”的典型特征。一方面，在經(jīng)濟(jì)形勢差、債券等固定收益率高的時候，可利用機(jī)構(gòu)優(yōu)勢投資個人客戶不能買的銀行間債券市場等低風(fēng)險產(chǎn)品，獲取類似國債的穩(wěn)定收益；另一方面，在經(jīng)濟(jì)形勢轉(zhuǎn)好的時候，可以根據(jù)市場情況適當(dāng)配置股票等獲取超額收益。