上周五公布的美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但失業(yè)率小幅走高。分析人士認(rèn)為，喜憂參半的就業(yè)數(shù)據(jù)，加劇了美聯(lián)儲(chǔ)在QE3決策上的難度；同時(shí)，最近兩個(gè)交易日的匯市表現(xiàn)，反映當(dāng)前外匯市場(chǎng)行情繼續(xù)受到危機(jī)定價(jià)機(jī)制主導(dǎo)，而在歐債危機(jī)短期難以解決的背景下，歐元近期仍可能維持弱勢(shì)，美元出現(xiàn)持續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)不大。
新增就業(yè)報(bào)喜VS失業(yè)率報(bào)憂
美聯(lián)儲(chǔ)決策增添復(fù)雜性
在連續(xù)三個(gè)月低于預(yù)期之后，美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)終于在7月份顯露曙光。上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)達(dá)16.3萬(wàn)人，大大超過(guò)路透調(diào)查預(yù)計(jì)的增加10萬(wàn)人。但與此同時(shí)，美國(guó)7月失業(yè)率意外升至8.3%，此前為連續(xù)兩個(gè)月保持在8.2%水平。至此，美國(guó)失業(yè)率已經(jīng)有長(zhǎng)達(dá)42個(gè)月的時(shí)間保持在8%之上，為1948年有紀(jì)錄以來(lái)的最長(zhǎng)時(shí)間。
美國(guó)就業(yè)形勢(shì)向來(lái)是美聯(lián)儲(chǔ)下一步貨幣政策的重要參考，也是導(dǎo)致今年以來(lái)市場(chǎng)上QE3預(yù)期忽冷忽熱的主要原因之一。最新數(shù)據(jù)喜憂參半，無(wú)疑給美聯(lián)儲(chǔ)決策和市場(chǎng)判斷都造成了困擾。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，新增就業(yè)回升本身意味著不必急于實(shí)施進(jìn)一步的寬松措施，但失業(yè)率進(jìn)一步攀升又意味著當(dāng)前的就業(yè)增長(zhǎng)仍不足以使失業(yè)率下降，貨幣當(dāng)局對(duì)此不能坐視不理。
市場(chǎng)方面給出的解讀更是仁者見(jiàn)仁、智者見(jiàn)智。偏樂(lè)觀者認(rèn)為，新增就業(yè)大幅改善將極大提振市場(chǎng)信心，而從非勞動(dòng)力市場(chǎng)涌入勞動(dòng)力市場(chǎng)導(dǎo)致的失業(yè)率上升難以持續(xù)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的可能性不大。偏悲觀者則擔(dān)心，美國(guó)7月ISM制造業(yè)PMI繼續(xù)落入榮枯線之下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩壓力仍然較大，就業(yè)改善狀況在未來(lái)仍有很大難度；加上未來(lái)幾月美國(guó)財(cái)政將再度面臨國(guó)債觸頂和財(cái)政懸崖問(wèn)題，貨幣手段仍是美國(guó)當(dāng)局最可依賴的調(diào)控工具。因此后一派觀點(diǎn)認(rèn)為，如果8月份的失業(yè)率不能重新好轉(zhuǎn)，那么9月初美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的概率較高。
美元仍處危機(jī)定價(jià)機(jī)制
歐債不確定性影響后市
值得注意的是，上周五美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，歐元兌美元匯率出現(xiàn)大幅反彈，全天漲幅達(dá)到1.67%，美元指數(shù)則大跌1.19%至82.32。究其原因，首先，恐難歸咎于QE3預(yù)期升溫。盡管新的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)了一些關(guān)于QE3預(yù)期的波動(dòng)，但市場(chǎng)對(duì)于短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)推出新一輪量化寬松的判斷仍然比較一致，畢竟新增就業(yè)數(shù)據(jù)的改善使其政策觀察期得以延長(zhǎng)，而且美聯(lián)儲(chǔ)剛剛在7月初宣布延長(zhǎng)扭轉(zhuǎn)操作。其次，非農(nóng)數(shù)據(jù)向好，美元反而大跌，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)基本面也還未對(duì)美元形成正面支撐。那么，繼續(xù)充當(dāng)上周五以來(lái)外匯市場(chǎng)行情主導(dǎo)的，就仍是歐債危機(jī)。
中投證券表示，目前外匯市場(chǎng)仍處于類似于2009年及2011年下半年的“危機(jī)定價(jià)機(jī)制”中。這種機(jī)制下，美元等同于美國(guó)國(guó)債，即經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)越好，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒下降，美元反而下跌；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)越差，避險(xiǎn)情緒上升，美元反而上漲。數(shù)據(jù)顯示，8月3日標(biāo)準(zhǔn)普爾500波動(dòng)率指數(shù)(VIX)為15.64，較上一交易日的17.57顯著回落，說(shuō)明避險(xiǎn)情緒大幅下降，并與當(dāng)日美元大跌一起，反映出危機(jī)定價(jià)對(duì)美元走勢(shì)的影響。
就當(dāng)前全球金融市場(chǎng)共同矚目的歐債危機(jī)而言，其未來(lái)仍面臨諸多不確定性，并將對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。短期來(lái)看,由于歐央行“全力支持歐元”仍僅僅停留在表態(tài)階段，歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）資金使用的落實(shí)最早要到9月，期間市場(chǎng)的波動(dòng)性可能提高。而且更重要的是，歐債危機(jī)的根源之一，是實(shí)現(xiàn)了貨幣聯(lián)盟而未實(shí)現(xiàn)財(cái)政聯(lián)盟，而財(cái)政聯(lián)盟相關(guān)的結(jié)構(gòu)性改革恐將曠日持久，歐債問(wèn)題因而也難以在中短期內(nèi)得到根本解決。
華泰證券表示，考慮到歐元區(qū)相比美國(guó)基本面更差、歐洲政治家們決策拖沓，以及歐央行對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張相對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)可能更為激進(jìn)，不排除歐元未來(lái)回到1.20低點(diǎn)的可能性。
截至北京時(shí)間19：00，歐元對(duì)美元匯率報(bào)1.2355，較上周五下跌0.28%；美元指數(shù)報(bào)82.49，較上周五上漲0.22%。