上周，大盤再以綠盤報收，已是五連陰，盤中最低點2138點距前期低點2132點僅一步之遙，市場恐慌情緒再起。特別是在輿論普遍看空之際，這種情緒得到進一步蔓延。
當然這期間也出現(xiàn)過一些亮點，比如上海市國資委“加快證券化步伐”的表態(tài)，再度激發(fā)了外界對上海國資股并購整合的想象空間，上周二居然有21只上海本地股漲停。而南海三沙市概念也是市場一直追捧的熱點。不過，也出現(xiàn)一些極端情況，如單日有超過百只個股跌停。外圍方面，雖然歐元區(qū)批準千億貸款救助西班牙，但市場憂慮情緒仍未緩解。因擔憂危機惡化，歐洲股市再暴跌，再度加重A股壓力。種種不利因素使得投資者心理比以往很多時候都脆弱，情況真有那么糟糕嗎？多種跡象顯示，此時做空可能和6000點時做多一樣危險。
先從投資者大量銷戶說起。截至目前，A股持倉賬戶數(shù)為5652萬戶，占比降至34.01%。這已經(jīng)是自2008年年初有統(tǒng)計以來的最低水平，A股期末持倉賬戶數(shù)連續(xù)4周下滑。6月1日，A股期末持倉賬戶數(shù)為5682萬戶。到目前短短一個多月時間，30萬個賬戶不堪大盤走低，選擇清倉。這說明市場情緒極度恐慌，跟2007年排隊開戶是截然相反的情形。這或表明目前是最安全的時候，只是由于市場極度低迷迫使人們不愿意承認罷了。就在停發(fā)新股呼聲再起時，政策利多正在加碼。先是外媒稱中國減征外資股息稅，鼓勵投資A股。據(jù)英國《金融時報》報道，中國放寬了預(yù)提所得稅的規(guī)則以鼓勵外資。此舉意味著中國將對外資企業(yè)匯出境外的利潤減稅至多50%。此舉還將適用于中國上市公司在合格境外機構(gòu)投資者（QFII)機制下向境外股東支付的股息。再是證監(jiān)會相關(guān)部門負責人表示，將在此前基礎(chǔ)上，進一步降低交易手續(xù)費，整體降幅約為20%。具體實施方案正在研究制定之中，預(yù)計在9月1日前推出。通常這些政策的出臺，都是市場最低迷，或者說最安全的時候出臺的。
跟普通投資者相反的是，一些機構(gòu)投資者卻在不斷加碼資金抄底。值得關(guān)注的是，與普通投資者和普通機構(gòu)開戶熱情下降形成對比的是，企業(yè)年金、QFII、保險資金等長線資金受政策支持力度較大，積極開戶，低點布局。來自中登公司的數(shù)據(jù)顯示，社保基金6月末的開戶數(shù)為196戶；企業(yè)年金在今年上半年凈開戶為598戶；QFII在上半年凈開戶40戶；人民幣合格境外投資者（RQFII）凈開戶達到41戶；保險在上半年凈開戶133戶。
在散戶離場的時刻，上市公司高管、產(chǎn)業(yè)資本卻反其道而行之，果斷選擇增持，力挺自家公司股價。今年以來，A股兩次底部的出現(xiàn)，令增持步伐加快。截至7月19日，今年增持金額高達141億元。在連續(xù)3個月增持破10億元后，新一輪增持潮悄然來臨。產(chǎn)業(yè)資本這一舉措至少在透露兩個信息：一是說明當前股價足夠“便宜”；二是經(jīng)濟狀況或許并沒有想象的那么糟糕。雖然二季度中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP)同比增幅降至7.6%，低于一季度的8.1%，也是2009年初以來的最低水平，但如果從季度環(huán)比的年化增長率（美國衡量經(jīng)濟增長的方式）來看，則情況略有不同。這樣計算得出的增長率雖然更低，但卻較第一季度出現(xiàn)了反彈。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，第二季度GDP折合成年率環(huán)比增長7.4%，高于對歷史數(shù)據(jù)修正后得到的第一季度6.6%的環(huán)比年化增長率。
不要認為等到經(jīng)濟確定出現(xiàn)好轉(zhuǎn)拐點時再入場，那時股市可能已走出一波不錯的行情，而且市場又將出現(xiàn)成批的做多沖動，但那時往往已過最佳時機。既然股市是經(jīng)濟晴雨表，那它只會提前反映經(jīng)濟，而絕不會滯后于實體經(jīng)濟。股市的周期性決定我們只有在最低迷時才能買到“便宜”的股票。就在一些所謂的權(quán)威理論大肆唱空時，一些“帶血的籌碼”就輕易交了出去。這種舉動與6000點跟著某些權(quán)威觀點“A股漲超萬點沒問題”而大舉買入一樣的不理智。說到當前的操作策略，臺灣經(jīng)營之神王永慶的“瘦鵝理論”或許能給我們一些啟迪。此時，我們應(yīng)學(xué)習瘦鵝面對困境時的堅毅態(tài)度——在最困難的時候放棄，付出的代價將是巨大的；同時要反省操作策略，從即便是當前極度低迷行情仍有不少個股創(chuàng)6124點以來新高看，或許提示我們多留意自己的操作方法是否有不妥之處。而方法一旦正確，當行情回暖時，獲得的收益將會更大。誠然，股市風險是較大的，這是它能產(chǎn)生較高收益的前提。如果投資者無法承受這種風險，那另當別論。切勿在最低迷時離開，而在大家都說股市能賺大錢時瘋狂入市，這是我們最不愿看到的現(xiàn)象。