北極光創(chuàng)投董事總經(jīng)理姜皓天日前在參加第十二屆中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資中期論壇間歇接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，作為一家著重于早期投資的VC，現(xiàn)在不太好的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)其影響并沒有像對(duì)投資于中后期項(xiàng)目的PE影響那么大，不過，在市場(chǎng)不再狂熱的時(shí)候，在估值方面更加敏感和謹(jǐn)慎是必須的。而相對(duì)于其他行業(yè)，他認(rèn)為，當(dāng)下，TMT（高科技、新媒體、通訊的統(tǒng)稱）仍將是追求高成長(zhǎng)的VC非�？粗氐囊粋�(gè)領(lǐng)域。
市場(chǎng)降溫 估值需更加謹(jǐn)慎
根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2012年上半年，中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)在募資、投資和退出三方面，都呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢(shì)。在資金募集方面，上半年僅募集85.85億美元，同比2011年上半年下降77.1%，環(huán)比2011年下半年下降70.9%；在投資案例個(gè)數(shù)方面，上半年投資案例共653個(gè)，同比下降40.9%，環(huán)比下降40.4%；而在IPO退出案例個(gè)數(shù)方面，212個(gè)退出案例，同比下降20.2%，環(huán)比下降21.2%。
北極光創(chuàng)投官方網(wǎng)站信息顯示，創(chuàng)立于2005年的北極光，目前，旗下共管理3只美元基金和3只人民幣基金，管理資產(chǎn)總額10億美元。“我們?cè)谌ツ耆径确謩e募資完成了一個(gè)美元基金和人民幣基金，基金運(yùn)作有一個(gè)周期，在未來(lái)的兩三年內(nèi)我們基本不會(huì)募資新的基金了。不過，坦率的說，現(xiàn)在市場(chǎng)募資是非常難的�！苯┨熘赋�。
然而，作為一家著重于早期投資的VC，姜皓天坦言，現(xiàn)在不太好的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)其影響并沒有那么大。他說，“早期投資主要是投第一輪，盡管說資本市場(chǎng)現(xiàn)在情況不好，但我們投的早期公司不是說期望它明年就上市，有可能在三到五年之后它真正上市的時(shí)候，市場(chǎng)情況反而比現(xiàn)在好。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，我們做早期投資沒有必要對(duì)資本市場(chǎng)情況如此敏感，因?yàn)槲覀兺兜墓静⒉皇且坏蕉昃鸵顺�，所以這一到二年資本市場(chǎng)情況不好反而是個(gè)好事�！�
姜皓天說，回過頭來(lái)看，北極光創(chuàng)投基本上保持了每年投10個(gè)左右公司的節(jié)奏，由于今年同時(shí)有兩個(gè)基金在運(yùn)作，所以今年投資的公司個(gè)數(shù)可能在15家左右�！熬唧w投資的速度要看機(jī)會(huì)的好壞，但整體來(lái)說，我們的節(jié)奏是偏穩(wěn)的，沒必要加快，也沒必要放緩。但是，現(xiàn)在的市場(chǎng)畢竟不像過去狂熱的時(shí)候，所以我們?cè)诠乐捣矫鏁?huì)更加敏感和謹(jǐn)慎。”他指出。
TMT領(lǐng)域并非不被看好
北極光先后在高科技、新媒體、通訊、清潔技術(shù)、消費(fèi)及健康醫(yī)療等領(lǐng)域投資了70多家公司。
市場(chǎng)的降溫，也使得前兩年很多VC跟風(fēng)投資的大熱行業(yè)——TMT行業(yè)出現(xiàn)了融資困難的現(xiàn)象。不過，在姜皓天看來(lái)，TMT仍將是追求高成長(zhǎng)的VC非�？粗氐囊粋�(gè)領(lǐng)域。
姜皓天并不認(rèn)同TMT不被看好的這種說法，他指出，從歷年投資金額和投資項(xiàng)目數(shù)量來(lái)看，TMT向來(lái)都處在第一位�！癡C投資可以冒風(fēng)險(xiǎn)，但一定要高成長(zhǎng)，因?yàn)檫@樣才能在未來(lái)獲得超額的收益。如果只是維持每年20%的穩(wěn)定增長(zhǎng)，那么其未來(lái)的收益必定是有限的。高成長(zhǎng)靠什么？無(wú)非是靠技術(shù)創(chuàng)新或者是商業(yè)模式創(chuàng)新，也就是說，不創(chuàng)新卻要高增長(zhǎng)是不現(xiàn)實(shí)的。說到創(chuàng)新，無(wú)論行業(yè)變化最快、從業(yè)人員素質(zhì)相對(duì)較高，還是國(guó)際水平差距最小，答案都是TMT�！苯┨旎卮鸬眯判臐M滿。他直言，這個(gè)行業(yè)的機(jī)會(huì)向來(lái)層出不窮，只要有變化，只要有新東西出來(lái)，就代表有投資的機(jī)會(huì)。
他也坦言，就TMT行業(yè)來(lái)說，長(zhǎng)期來(lái)看，在國(guó)內(nèi)上市的機(jī)會(huì)會(huì)越來(lái)越多，但短期來(lái)看，還是主要會(huì)選擇在國(guó)外上市�！皬耐顿Y者的角度來(lái)說，上市就是賣股票，得有投資者看好它、愿意買，股票才能賣得出去，這就涉及到投資者懂不懂這個(gè)行業(yè)。其實(shí)，國(guó)內(nèi)的投資者相對(duì)而言更懂制造業(yè)、消費(fèi)品行業(yè)或是國(guó)家政策鼓勵(lì)的清潔環(huán)保業(yè)等等。相比之下，國(guó)外的投資者更了解這個(gè)TMT行業(yè)，能更認(rèn)可公司的價(jià)值。甚至有可能公司是虧錢的，但他們?nèi)匀徽J(rèn)為它很有價(jià)值，愿意買它的股票�！苯┨煺劻怂约旱睦斫�。
中概股海外上市仍待信心恢復(fù)
北極光創(chuàng)投投資的公司中也有在美國(guó)納斯達(dá)克上市的，關(guān)于最近被大家熱議的中概股海外上市遭遇寒流的問題，姜皓天表示，外國(guó)投資者對(duì)中國(guó)概念股的信心何時(shí)能夠完全恢復(fù)并不好預(yù)測(cè)。他指出，導(dǎo)致中概股在國(guó)外上市遭受挑戰(zhàn)主要有兩個(gè)原因，一是誠(chéng)信問題，，有些公司可能作假，或者說信息披露有問題，會(huì)造成國(guó)外投資者信心下降；二是VIE結(jié)構(gòu)存在不穩(wěn)定性�！拔覀冋w的誠(chéng)信水平要提高，特別不好的是有的人懷著一種末路狂奔的心態(tài)，希望趕快賺到錢就走，不計(jì)后果。已經(jīng)上市的公司能夠用自己的經(jīng)營(yíng)成績(jī)證明自己是好的，是立得住的商業(yè)公司，相信信心會(huì)恢復(fù)�！苯┨熘赋�。