從近期一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為嚴(yán)峻。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于7月中旬公布二季度GDP數(shù)據(jù)及其他宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，從市場(chǎng)普遍預(yù)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或不樂(lè)觀。因此，筆者認(rèn)為央行存在降息后再“降準(zhǔn)”的概率較大，后市關(guān)注“降準(zhǔn)”受益板塊的波動(dòng)性或是較好的策略選擇。我們認(rèn)為，“降準(zhǔn)”作為我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要貨幣市場(chǎng)工具，將對(duì)四類品種形成影響。
首先是產(chǎn)品價(jià)格上升、企業(yè)融資成本有望降低的企業(yè)。目前A股市場(chǎng)中企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格處于上調(diào)周期、原材料處于下調(diào)期的典型行業(yè)為電力行業(yè)，而降息后若再“降準(zhǔn)”，那么對(duì)于電力行業(yè)的影響將是明顯的。目前電力行業(yè)是財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)最重、對(duì)利率最為敏感的行業(yè)之一，降息本身主要通過(guò)降低電力公司資金成本、刺激電力公司資本開支等方面作用于電力股業(yè)績(jī)，對(duì)電力行業(yè)形成實(shí)質(zhì)性利好。
其次是資金敏感類品種。我們認(rèn)為“降準(zhǔn)”對(duì)于資金敏感類品種影響較為明顯，包括銀行、保險(xiǎn)券商、地產(chǎn)行業(yè)。從影響度來(lái)看，銀行類敏感性或相對(duì)較強(qiáng)。對(duì)于銀行類品種，其降準(zhǔn)幅度將直接影響其表現(xiàn)幅度，7月6日，非對(duì)稱降息對(duì)銀行形成負(fù)面影響，但如果“降準(zhǔn)”出現(xiàn)或可對(duì)沖。建議重點(diǎn)關(guān)注流通市值適中、估值與抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的銀行股。對(duì)于券商類品種，由于今年以來(lái)資金介入較深，“降準(zhǔn)”一旦推出，有可能形成該板塊的強(qiáng)勁反彈，建議對(duì)業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定、估值相對(duì)優(yōu)勢(shì)且股價(jià)回調(diào)幅度較大、前期資金運(yùn)作明顯的品種給予重點(diǎn)關(guān)注。對(duì)于房地產(chǎn)板塊，筆者認(rèn)為其影響相對(duì)短暫，由于行業(yè)調(diào)控及部分資產(chǎn)價(jià)格泡沫明顯，介入運(yùn)作的難度較大，且許多地產(chǎn)股存在股權(quán)質(zhì)押融資到期、中期業(yè)績(jī)大幅度下降的風(fēng)險(xiǎn)，因此即使參與也應(yīng)快進(jìn)快出。
再次是擁有技術(shù)與市場(chǎng)，但資金缺少、符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的中小企業(yè)。目前A股市場(chǎng)中一些具有較好知識(shí)產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)良，但缺少資金的潛力公司，在“降準(zhǔn)”實(shí)施中配合國(guó)家大力扶持中小企業(yè)發(fā)展政策，流動(dòng)性就可能向潛力企業(yè)進(jìn)行融資支持，而具有環(huán)保、新能源、生物制藥、物聯(lián)網(wǎng)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司將可能獲得較好的資金運(yùn)作環(huán)境。
最后就是具有資金杠桿作用的品種。對(duì)資金流動(dòng)性變化表現(xiàn)杠桿作用最為明顯的非有色金屬莫屬。如果央行再次實(shí)施“降準(zhǔn)”，那么大宗商品價(jià)格將會(huì)體現(xiàn)出杠桿式波動(dòng)，而短期傳導(dǎo)效應(yīng)就會(huì)波及A股相關(guān)品種。從目前期貨市場(chǎng)大宗商品走勢(shì)來(lái)看，我們認(rèn)為黃金等稀有金屬的波動(dòng)性或更強(qiáng)，而配合國(guó)家政策方面，具有新興產(chǎn)業(yè)背景的稀有金屬的脈沖性機(jī)會(huì)或更明顯。
從市場(chǎng)時(shí)點(diǎn)性分析來(lái)看，在重要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布的當(dāng)口，不對(duì)稱降息過(guò)后，央行貨幣政策的重要工具——降準(zhǔn)也有可能推出，因此在預(yù)期性可能出現(xiàn)的情況下，尋找相關(guān)受益品種，逢低把握時(shí)點(diǎn)性波動(dòng)機(jī)會(huì)符合策略選擇，但考慮到整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然嚴(yán)峻且部分行業(yè)泡沫過(guò)大，因此采取波動(dòng)性逢低運(yùn)作或更為穩(wěn)妥，同時(shí)不宜重倉(cāng)。