2195.84點(diǎn)——上證綜指6月28日的收盤(pán)價(jià)，創(chuàng)下5個(gè)半月以來(lái)的新低，而2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的失守更是讓A股半年考的成績(jī)打上了一個(gè)大問(wèn)號(hào)。
內(nèi)憂(yōu)未解外患又至
從當(dāng)天的消息面看，國(guó)務(wù)院表示將積極穩(wěn)妥推進(jìn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)；《珠三角金融改革方案》于日前獲批，其政策力度超過(guò)溫州，涉及城市、農(nóng)村金融改革創(chuàng)新、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展創(chuàng)新等方面。
然而兩則利好消息并未帶來(lái)股指的上攻動(dòng)力。雖然隔夜美股的反彈，帶動(dòng)滬深股市小幅高開(kāi)，但是盤(pán)中卻再次下探，2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口也在尾盤(pán)失守。
對(duì)于經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期無(wú)疑是市場(chǎng)連續(xù)走弱的最主要原因。上證綜指從6月19日開(kāi)始已經(jīng)連續(xù)7個(gè)交易日下跌，收盤(pán)價(jià)連創(chuàng)新低。
來(lái)自國(guó)泰君安的宏觀研究報(bào)告指出，跟蹤的高頻數(shù)據(jù)顯示，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量同比增速仍有下降，上游發(fā)電增速仍回落；中游粗鋼產(chǎn)量增速也有所回落；而下游需求依舊向好，地產(chǎn)銷(xiāo)售同比增速仍在高位。
而來(lái)自機(jī)構(gòu)對(duì)于6月PMI值的預(yù)測(cè)也顯示，可能會(huì)再次回落至50%的榮枯線下方。
種種跡象表明，一季度GDP同比增速下滑至8.1%之后，二季度這一數(shù)據(jù)可能會(huì)繼續(xù)落在8%下方。
當(dāng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們還在為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速究竟是在二季度觸底，還是在三季度反彈；究竟是“U”型還是“L”型爭(zhēng)論不休時(shí)，來(lái)自歐洲的消息卻再次為復(fù)蘇的前景籠罩上了一層陰影。
塞浦路斯成為第五個(gè)需要資金援助的國(guó)家，而本周早些時(shí)候，作為歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體的西班牙已經(jīng)申請(qǐng)1000億歐元來(lái)解決陷入資金短缺的銀行系統(tǒng)。歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)正在不斷惡化和發(fā)酵。
資金面“雪上加霜”
基本面還沒(méi)有起色的時(shí)候，資金面卻“雪上加霜”。季末效應(yīng)，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)資金面趨緊，大盤(pán)股的申購(gòu)發(fā)行更是讓市場(chǎng)出現(xiàn)了恐慌拋售。
自從6月19日起，貨幣市場(chǎng)短期資金利率持續(xù)上漲，隔夜拆借利率超過(guò)3.8%；質(zhì)押式回購(gòu)利率也是全線暴漲，七天期回購(gòu)利率達(dá)到4.2%的高水平，市場(chǎng)資金緊張格外明顯。在分析人士看來(lái)，資金利率的大幅上行，與銀行季末考核關(guān)系密切。
此外，中信重工6月27日進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)也對(duì)資金面以及市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生了較大影響。嘗試直接定價(jià)的中信重工發(fā)行價(jià)最終定在4.67元/股，預(yù)計(jì)募集資金量約為32億元，而發(fā)行人本次募投項(xiàng)目的計(jì)劃所需資金量為41億元。
雖然縮量發(fā)行，卻仍然改變不了市場(chǎng)的恐慌情緒。在股指連續(xù)下跌的同時(shí)，日均成交量也相對(duì)低迷。滬市近幾個(gè)交易日的成交量都在500億元左右。
資金面的緊張狀況也導(dǎo)致央行通過(guò)逆回購(gòu)為市場(chǎng)“解渴”。
繼周二進(jìn)行950億元14天期逆回購(gòu)操作后，央行28日再次在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展了300億元14天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率4.15%。
本周公開(kāi)市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)資金凈投放1970億元，較上周凈投放560億元大幅放量。市場(chǎng)人士分析，一周連續(xù)兩次逆回購(gòu)，之前非常少見(jiàn)。
逆回購(gòu)在向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，帶來(lái)實(shí)質(zhì)利好的同時(shí)，也為后期貨幣政策工具的選擇留下了懸念。
政策變化能否撬動(dòng)股指反彈
6月29日是上半年的最后一個(gè)交易日，經(jīng)歷了兩輪起伏的股指在臨近半年收官之時(shí)，卻連續(xù)大幅下挫，不得不讓投資者對(duì)于下半年的走勢(shì)捏一把冷汗。
機(jī)構(gòu)在下半年的策略報(bào)告中，無(wú)一例外地都提到了政策松動(dòng)對(duì)于下半年股市的利好作用。
高華證券以“短期陰霾、逐漸放晴”作為下半年A股策略報(bào)告的標(biāo)題，其中提到“短期內(nèi)市場(chǎng)可能仍將震蕩，但中期將保持上行：中國(guó)的政策調(diào)整正在逐漸發(fā)揮作用�！�
然而，相對(duì)于政策的不確定而言，解禁股帶來(lái)的壓力卻有增無(wú)減。數(shù)據(jù)顯示，下半年解禁股的規(guī)模將比上半年增加一倍。特別是在深交所中小板和創(chuàng)業(yè)板，下半年非流通股解禁規(guī)模將較上半年增加兩倍。
來(lái)自中信證券的觀點(diǎn)表示，2012年以金融改革為先導(dǎo)的中國(guó)新一輪改革序幕逐步拉開(kāi)，人民幣國(guó)際化、利率市場(chǎng)化、金融市場(chǎng)及機(jī)構(gòu)改革等已對(duì)市場(chǎng)格局帶來(lái)顯著沖擊。展望未來(lái)，以“收入分配結(jié)構(gòu)調(diào)整”和“擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)，放松管制，提升效率”為核心的中長(zhǎng)期改革的實(shí)質(zhì)性措施會(huì)加速推進(jìn)，對(duì)企業(yè)盈利與經(jīng)濟(jì)絕對(duì)增速的相關(guān)性、結(jié)構(gòu)分布都會(huì)產(chǎn)生積極影響。