產(chǎn)業(yè)資本套現(xiàn)、IPO抽資、交易傭金和稅費(fèi)抽“水”，場(chǎng)內(nèi)存量資金不斷流出，增量資金目前仍然不能形成。
如果從價(jià)值投資的估值角度看，當(dāng)前全部A股的市盈率為11.6倍，已經(jīng)低于2005年998點(diǎn)時(shí)的14.9倍，以及2008年1664點(diǎn)的12.4倍的歷史低點(diǎn)；市凈率為1.75倍，低于2008年1664點(diǎn)時(shí)的1.94倍，略高于2005年998點(diǎn)時(shí)候的1.64倍。以市凈率和市盈率的歷史比較看，現(xiàn)在的股市是具有相當(dāng)投資價(jià)值的�？墒牵S著上證指數(shù)跌破2300點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)資本增持的力度較前期有一定的變化，減持力度則沒有明顯減弱。截至6月14日，6月份實(shí)現(xiàn)增持14.2億元，減持市值為28.42億元，增持市值占增減持市值之和的比例已上升至50%以上。由此可以看出，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的投資價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)是有差異的。
再回過頭看看過去6個(gè)月的資金流向狀況，新股IPO已經(jīng)連續(xù)“抽水”超過800多億元，交易傭金和稅費(fèi)支出超過300多億元，加上產(chǎn)業(yè)資本套現(xiàn)，成為三大股市主要資金流失源頭。是今年以來行情一直比較低迷的主要因素。近三個(gè)月來的資金面和指數(shù)背離，對(duì)行情造成明顯的制約。A股過去半年多的資金高點(diǎn)，是2011年11月份，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)雖然處于快速下跌中，但存量資金一度達(dá)到1.29萬億元，2011年12月份，存量資金迅速下降到1.15萬億一線，此后3個(gè)月一直維持在這個(gè)位置。2012年3月份，A股市場(chǎng)資金進(jìn)一步縮水達(dá)到1.12萬億，4月份進(jìn)一步探底到1.1萬億元至今，可見增量資金不但不能有效形成，場(chǎng)內(nèi)存量資金反而還在不斷減少。
目前，歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵以及我國經(jīng)濟(jì)下行令資金避險(xiǎn)情緒嚴(yán)重，導(dǎo)致5月實(shí)際使用外資
(FDI)繼續(xù)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，再加上美元指數(shù)走強(qiáng)等因素，5月外匯占款可能再次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)5月FDI同比下降幅度會(huì)有所擴(kuò)大。去年5月FDI為92億美元，預(yù)計(jì)今年5月將減少到80億美元左右。由于外資大多來自歐美國家，歐洲經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定導(dǎo)致外資投資更加謹(jǐn)慎，而我國經(jīng)濟(jì)的下行使得外資對(duì)中國更多地持觀望態(tài)度。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月我國貿(mào)易順差187億美元，預(yù)計(jì)實(shí)際使用外資為80億美元左右，二者合計(jì)267億美元左右，受現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)資金需求面減弱，以及人民幣貶值預(yù)期增強(qiáng)的影響，這267億美元選擇不結(jié)匯的可能性大，5月外匯占款再次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的可能性較大，預(yù)計(jì)5月外匯占款將減少1000億元左右。
在熱錢流入規(guī)模難以判斷的情況下，不結(jié)匯將導(dǎo)致外匯占款減少，也使得各種資金減少流入國內(nèi)市場(chǎng)。加之美元指數(shù)走強(qiáng)以及人民幣貶值預(yù)期加強(qiáng)，使熱錢流出增加成為大概率事件。雖然從中長(zhǎng)期來看，A股估值達(dá)到歷史低點(diǎn)，貨幣政策已經(jīng)出現(xiàn)較明顯的轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行對(duì)資產(chǎn)價(jià)格形成支撐，政策紅利預(yù)期漸漸增強(qiáng)，但是，產(chǎn)業(yè)資本套現(xiàn)、IPO抽資、交易傭金和稅費(fèi)抽“水”，場(chǎng)內(nèi)存量資金不斷流走，增量資金不能形成，股票市場(chǎng)又怎么有行情呢？