爬得越高，跌下來也就越痛。
這句話放在匯添富身上再合適不過了，5月7日結束募集的匯添富理財30天以244.41億元的規(guī)模引發(fā)轟動，市場對于短期理財產(chǎn)品的需求空前高漲，致使6月8日結束募集的匯添富理財60天產(chǎn)品再次首募160億元。
物極必反，在光鮮外表的背后，也隱藏著風險。近來，上�；鹑�(nèi)傳出匯添富理財30天出現(xiàn)大量贖回狀況。理財周報記者隨即致電匯添富基金，理財30天基金經(jīng)理曾剛告知，由于公司某只老基金面臨大量贖回，全公司上下都忙得焦頭爛額，暫時無法回答。隨后記者從眾多業(yè)內(nèi)人士口中確認，這只所謂出事的“老基金”，正是匯添富理財30天。實際上，這只基金成立剛滿一個月。
業(yè)內(nèi)近期又傳出兩只基金因協(xié)議存款遲到，遭監(jiān)管層提示流動性管理風險。據(jù)消息稱，這兩只基金分屬于兩家不同的基金公司，其中一只便是匯添富新發(fā)不久的短期理財產(chǎn)品。
匯添富沖存款致規(guī)模超300億元，意外遭180億元贖回
匯添富短期理財30天以244.41億元的首募規(guī)模成為今年新發(fā)基金中一匹“黑馬”，和華安兩只產(chǎn)品作為首批涉足銀行短期理財產(chǎn)品的創(chuàng)新基金，這無疑是成功的。
6月11日，兩只短期理財產(chǎn)品正式“滿月”，匯添富基金的收益率快報顯示，“截至6月7日，匯添富理財30天A實現(xiàn)年化收益率4.056%，B為4.334%�！比A安月月鑫短期理財產(chǎn)品收益率也在預定3%至4%區(qū)間內(nèi)，收益率略低于匯添富30天理財。
然而數(shù)據(jù)顯示，今年以來到期的短期人民幣理財產(chǎn)品，平均年化收益率為4.82%，其中保本保證收益類理財產(chǎn)品年化收益率為4.59%，非保本浮動收益類銀行理財產(chǎn)品的收益率為5.00%。雖因之前央行降息造成收益率有所下降，但普遍仍在4.5%以上。貨幣基金方面，今年多數(shù)產(chǎn)品的7日年化收益率穩(wěn)定在4%以上，部分可達5%，也優(yōu)于短期理財基金。
作為填補銀行短期理財產(chǎn)品空白的基金產(chǎn)品，這樣的成績并不算理想。由此，匯添富理財30天產(chǎn)品近期遭遇大量贖回，規(guī)模超過180億元。
“其實不僅僅是從最初的200多億元贖回180億元這么簡單，匯添富產(chǎn)品打開申購后規(guī)模甚至超過了300億元，不排除銀行用存款沖規(guī)模這種可能�！蹦持鸸救耸客嘎丁�
記者詢問了業(yè)內(nèi)多名人士，他們均表示這已經(jīng)是業(yè)內(nèi)皆知的“秘密”。資深人士分析，在6月底這個時間點，銀行在業(yè)績考核方面有指標，沖進很多資金這也是非常有可能的。
當事人匯添富方面也承認了這樣的情況，表示在半年報出來之前沖進存款的情況也是正常。業(yè)內(nèi)人士分析，由于證監(jiān)局在眾多短期理財產(chǎn)品中只批了這兩只，所以說白了就是工行和建行的斗爭，私下做些動作也可以理解。
曾剛表示，公司已經(jīng)處理了此事。6月11日當天眾多基民提出贖回，匯添富公司12日就向銀行提出取錢，13日就已經(jīng)滿足大部分基民的贖回要求�！斑@也談不上一個很特別的事件，只能算是一個挑戰(zhàn)和挫折吧，我們會處理好的。”
多只短期理財產(chǎn)品進軍市場，匯添富流動性優(yōu)勢變劣勢
在華安和匯添富掀起一波短期理財產(chǎn)品高潮之后，光大保德信基金5月28日也發(fā)行了旗下添天利短期理財產(chǎn)品，然而公司內(nèi)部表現(xiàn)的并不樂觀，“市場本來就固定這么大，華安和匯添富一開始造成的影響太大了，我們怕最后得不到預想的結果�！�
由于短期理財產(chǎn)品在市場上的反響過于熱烈，證監(jiān)會特地取消了對于該類產(chǎn)品的6個月創(chuàng)新保護期，第二波短期理財產(chǎn)品的熱潮可能即將打響。不過獲批的產(chǎn)品一定要有獨特的創(chuàng)新，例如匯添富重在流動性方面，華安則是首只公布預期收益的產(chǎn)品，光大保德信添天利短期理財則將1年的管理費、托管費和銷售管理費的總和控制在0.6%，為目前市場最低。
不可否認，對比銀行理財產(chǎn)品，短期理財?shù)幕甬a(chǎn)品有著更大的優(yōu)勢，不光是1000元起的低門檻，約定超過銀行理財產(chǎn)品的收益率也是眾基民所看重的，然而最大的優(yōu)勢還是在流動性方面。不過成也蕭何，敗也蕭何，此次匯添富就是“敗”在了流動性上。
彼時匯添富之所以首募規(guī)模如此巨大，一個重要的原因就在于大眾認可其流動性。但是央行下調利率后，部分銀行上調存款利率，導致銀行利率高過了匯添富30天的約定收益率，因此造成基民大量贖回。正是由于匯添富在流動性上比華安更靈活，所以匯添富才會如此早的“東窗事發(fā)”。
本以為光大保德信發(fā)產(chǎn)品后，會形成三足鼎立或緩解兩方斗爭局勢的人士也紛紛表示，這件事情完全沒有預料到。
“創(chuàng)新固然是好的，但是一開始就感覺短期理財產(chǎn)品其實就是一個變相的貨幣基金，可能還不如貨幣基金，如果貨幣基金的普及率更大一些，基民對貨基更了解的話，也許短期理財產(chǎn)品就沒有這么受歡迎了�！鄙虾Ｈδ持鸸救耸勘硎�。
匯添富方面表示：“由于先發(fā)產(chǎn)品造成了很大的關注，相比華安的產(chǎn)品，主動管理壓力太大了，后期持續(xù)營銷的壓力更大。不過公司設計了很久才發(fā)行的產(chǎn)品不會輕易放棄，接下來會適當?shù)卣{整。希望廣大基民更看重的是長遠，而不是短期利益�！�
為安撫民心，匯添富為基民打下一劑定心針，即保證在半年報時理財30天業(yè)績會處于整個行業(yè)中上游水平。同時公司透露，省分行已經(jīng)考慮7月份將持續(xù)營銷權力交給匯添富基金自行掌管。
匯添富巨額贖回緊跟協(xié)議存款遲到，產(chǎn)品面臨巨大流動性風險
一波未平一波又起。
除巨額贖回外，其協(xié)議存款再度遲到。匯添富短期理財30天目前面臨極大的流動性風險。為了應對贖回，基金公司只能提前支取定存，從而導致利息損失，給仍持有該基金的投資者帶來虧損，引發(fā)了進一步的贖回，陷入惡性循環(huán)。
其實匯添富短期理財30天對協(xié)議存款的配置非常高，這也是短期理財基金的共性。記者了解到，在華安月月鑫首期運作方案中，投資于銀行定期存款的比例甚至達到99.93%，
而一般貨幣基金投資銀行定期存款超過95%的都非常少。
去年10月，證監(jiān)會向各基金公司下發(fā)《關于加強貨幣市場基金風險控制有關問題的通知》，取消了貨幣市場基金投資協(xié)議存款不得高于30%的上限。今年以來，貨幣基金投資協(xié)議存款的比例也有大幅提升。
由于基金的資金量比較大，議價性較強，能夠從銀行拿到普通投資者無法獲得的利率，因而借助協(xié)議存款的高配置，貨幣基金收益率今年節(jié)節(jié)攀升。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，市場上所有貨幣基金的平均7日年化收益率均值為4.41%，超越了央行最新規(guī)定的一年期定存利率3.25%。
但隨著收益率越來越高，推高了市場預期，為了追求更高的收益率，基金經(jīng)理不斷加大對協(xié)議存款的配置，而忽視了風險因素。
紐銀梅隆固定收益基金經(jīng)理李健告訴記者：“在基金面臨大量贖回的時候，協(xié)議存款就會出現(xiàn)比較大的流動性風險。同時還有利率風險，在市場利率比較低的時候，這種協(xié)議存款利率一般可以談得比較高，但當市場利率上行的時候，協(xié)議存款利率優(yōu)勢大打折扣，投資者就會存在機會成本。”
“從設計上來看，華安那只產(chǎn)品，其協(xié)議存款與基金每期的運作時間是可以匹配的�！焙觅I基金研究中心首席分析師曾令華認為，相比之下，華安短期理財基金，由于設計上采取定期打開申贖的方式，流動性風險相對小一些。
固定收益類產(chǎn)品流動性風險最大，惡性循環(huán)致虧損
貨幣基金流動性風險問題，一直以來都備受關注。上海證券首席基金分析師代宏坤向記者表示：“貨幣基金的各類風險中，最大的還是體現(xiàn)在流動性風險上。”
據(jù)代宏坤分析，造成貨幣基金流動性風險的原因主要有三點，首先是基金經(jīng)理操作不慎重或過于激進，比如此次匯添富事件；其次是投資組合結構配置不恰當，即基金對債券、協(xié)議存款等的投資比例，主要體現(xiàn)在期限結構上，如果配置不恰當，配置過多的債券，久期比較長的話，就會增大流動性風險；最后是杠桿的使用，特別是買債券的時候，如果使用杠桿力度過大也會存在較大的流動性風險。
在貨幣基金發(fā)展歷史上，2006年曾爆發(fā)過大規(guī)模的流動性風險。當股市預期走好，大量資金從貨幣基金中抽出進入股市。貨幣基金面對大規(guī)模贖回，便陷入賣券、虧損、贖回的惡性循環(huán)中。
然而，這次情況與2006年有所不同，當年主要是債券出了問題。當時貨幣基金運作中一直存在不規(guī)范行為，由于過度追求收益率，貨幣基金資金鏈被數(shù)倍放大，在央行升息、提高存款準備金率之后，部分貨幣基金巨額虧損，接著發(fā)生大額贖回，陷入惡性循環(huán)，曾有貨幣基金從300億元直接降到30億元。
這些虧損一開始由基金公司買單，當基金公司無力承擔虧損時，就讓公司旗下的其他基金接盤，或者直接由貨幣基金持有人承擔虧損，最終基金投資者為貨幣基金經(jīng)理不規(guī)范的操作買單。
曾令華告訴記者：“以前貨幣基金為了追求收益，買長券、長券短做、代持券的情況都有。不過現(xiàn)在監(jiān)管層在這一塊管得很嚴了，這種情況不太有了。而且貨幣基金更重要的還是現(xiàn)金化工具，基金經(jīng)理沒有必要為了多幾個點而去冒險�！�