業(yè)內(nèi)普遍將貸款增長乏力，歸咎于受累經(jīng)濟(jì)下行而需求疲弱的受貸方。不過筆者認(rèn)為，若能換個(gè)角度追根溯源則會(huì)發(fā)現(xiàn)，各大行能夠順利放貸并獲取穩(wěn)定利差收益的根基——低廉的存款資源正在減少，即存款的增速和結(jié)構(gòu)都在發(fā)生變化。這或許也是銀行貸款增長乏力的重要原因。
從存款增速看，取Wind資訊金融機(jī)構(gòu)人民幣存款2001年以來的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，2001年至2010年十年間年末存款的同比平均增速達(dá)到19.27%。其中，2009年存款增加了13.15萬億元，同比增速高達(dá)28.21%，應(yīng)與2008年年末國家4萬億投資及地方政府配套有較大關(guān)系。不過，2011年這個(gè)數(shù)據(jù)大幅降至9.11萬億元，增速僅為12.69%，較前十年均值大幅下滑了6.58個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)入2012年，該數(shù)據(jù)更是出現(xiàn)了兩個(gè)月的負(fù)增長，其中1月和4月存款總額分別減少了7.98萬億元和4.66萬億元。進(jìn)入5月，前20日的四大行存款流失就高達(dá)2700億元，將第三次降準(zhǔn)所釋放出的4200億元流動(dòng)性對(duì)沖掉大半。由此可見，存款流失已經(jīng)成為制約銀行加大放貸的主要瓶頸之一。
若進(jìn)一步分析存款結(jié)構(gòu)發(fā)生的改變，則會(huì)對(duì)銀行的惜貸行為作出更好的解釋。近年來隨著國內(nèi)通脹水平高企，實(shí)際利率長時(shí)間處于負(fù)值，銀行為了吸引存款，設(shè)計(jì)了掛鉤于債券、利率、票據(jù)甚至股票等的收益率高于存款利息的各類人民幣理財(cái)產(chǎn)品。其中保本產(chǎn)品可計(jì)入當(dāng)期存款，該類產(chǎn)品在所有理財(cái)產(chǎn)品中的比例逐年提高，這使得銀行在保留住存款的同時(shí)提高了資金成本。以在售人民幣理財(cái)產(chǎn)品最多的建設(shè)銀行為例，當(dāng)前在售產(chǎn)品高達(dá)79款，其中2012年第一季度保本型理財(cái)產(chǎn)品的增長超過130%，達(dá)到3800億元，而2011年年末時(shí)僅為1600億元。
人民幣理財(cái)產(chǎn)品的興起，實(shí)際上是應(yīng)對(duì)負(fù)利率時(shí)期的一個(gè)市場化行為，即銀行替央行承擔(dān)了動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)市場利率的功能，但同時(shí)也提高了銀行吸收存款的成本。所以除非銀行可以以更高的利率把貸款放給企業(yè)，否則銀行的貸款息差就會(huì)收縮。但是相對(duì)而言，規(guī)模較大且經(jīng)營較好的企業(yè)融資渠道相對(duì)豐富，若銀行貸款利率過高則會(huì)選擇其他方式融資。同時(shí)，融資途徑較少的中小企業(yè)既缺錢又存在較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，故即使愿意為銀行支付較高的利息，銀行為了降低壞賬風(fēng)險(xiǎn)，也可能放棄為其放貸。如此往復(fù)，銀行惜貸的現(xiàn)象或愈演愈烈。