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隨著《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》的正式發(fā)布實(shí)施，中小投資者這個(gè)中國(guó)證券市場(chǎng)最大的群體將直面更加變幻莫測(cè)的市場(chǎng)環(huán)境。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，推動(dòng)存量發(fā)行、提高網(wǎng)下配售比例至50%、取消配售股份3個(gè)月鎖定期等措施將對(duì)中小投資者產(chǎn)生重大影響，而即將為中小投資者提供服務(wù)的第三方風(fēng)險(xiǎn)評(píng)析機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性仍待觀察。
新規(guī)之下更需理性
根據(jù)新規(guī)，主承銷商可以自主推薦5～10名投資經(jīng)驗(yàn)比較豐富的個(gè)人投資者參與新股網(wǎng)下詢價(jià)配售。因此，能夠從新股發(fā)行的高收益中分得一杯羹的中小投資者極為有限。同時(shí)，從近期上交所、深交所組織開(kāi)展的中小投資者模擬詢價(jià)的結(jié)果來(lái)看，中小投資者的非理性報(bào)價(jià)仍然存在。
財(cái)經(jīng)評(píng)論人士李允峰對(duì)記者表示，從推動(dòng)存量發(fā)行和取消網(wǎng)下配售股份的鎖定期來(lái)看，對(duì)機(jī)構(gòu)和上市公司而言是利好，但對(duì)于中小投資者而言，由于加大了機(jī)構(gòu)配售比例，分享新股申購(gòu)帶來(lái)的微薄份額再次被瓜分。燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生也認(rèn)為，取消現(xiàn)行網(wǎng)下配售股份3個(gè)月的鎖定期，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的投資者不公平，對(duì)于網(wǎng)上和網(wǎng)下不同的中簽率，沒(méi)有緩沖時(shí)間，會(huì)給中小投資者帶來(lái)沖擊。
不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士也指出，在長(zhǎng)期以來(lái)“打新必賺”的傳統(tǒng)思維影響下，加上申購(gòu)新股的總體收益依舊可觀，中小投資者打新的熱情仍不會(huì)退潮。
李允峰還建議，中小投資者應(yīng)該呼吁管理層，學(xué)習(xí)借鑒海外成熟市場(chǎng)的做法，比如新股發(fā)行中讓詢價(jià)機(jī)構(gòu)和上市公司形成博弈關(guān)系，最好采取荷蘭式拍賣法發(fā)行，在博弈過(guò)程中實(shí)現(xiàn)新股發(fā)行價(jià)格的降低。低價(jià)發(fā)行形成之后，對(duì)中小投資者采取“紅鞋機(jī)制”，保證多數(shù)中小投資者能夠獲得中簽機(jī)會(huì)，也可以采取不對(duì)稱中簽率的做法，申購(gòu)資金越大，中簽率越低。
第三方獨(dú)立評(píng)析受關(guān)注
在信息極不對(duì)稱的證券市場(chǎng)上，中小投資者一直被視為需要保護(hù)和教育的弱勢(shì)群體。此次《意見(jiàn)》特地引入獨(dú)立第三方對(duì)擬上市公司的信息披露進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)析，也旨在為中小投資者在新股認(rèn)購(gòu)時(shí)提供參考。
證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就相關(guān)問(wèn)題接受采訪時(shí)表示，引用獨(dú)立第三方風(fēng)險(xiǎn)評(píng)析機(jī)構(gòu)的目的是服務(wù)中小投資者。該負(fù)責(zé)人還表示，中小投資者缺乏研究支持，風(fēng)險(xiǎn)判斷能力較弱，投資行為容易跟風(fēng)、盲從，引入獨(dú)立第三方對(duì)擬上市公司的信息披露進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)析，旨在幫助中小投資者更加準(zhǔn)確、深刻地判斷發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)析報(bào)告重點(diǎn)對(duì)擬上市公司的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)析，不對(duì)投資價(jià)值進(jìn)行判斷，不薦股。
不過(guò)，業(yè)內(nèi)一方面對(duì)第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)保持獨(dú)立性的信心不足，另一方面擔(dān)憂國(guó)內(nèi)第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估方法仍不成熟。
據(jù)悉，新股風(fēng)險(xiǎn)評(píng)析相關(guān)工作由中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)具體組織開(kāi)展，相關(guān)費(fèi)用由協(xié)會(huì)和交易所承擔(dān)，不增加市場(chǎng)主體的費(fèi)用負(fù)擔(dān)。另?yè)?jù)了解，專門(mén)負(fù)責(zé)對(duì)擬上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的第三方獨(dú)立評(píng)析機(jī)構(gòu)，將在現(xiàn)有的89家證券咨詢公司、6家證券評(píng)級(jí)公司中選擇試點(diǎn)。
為加強(qiáng)對(duì)第三方獨(dú)立評(píng)析機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)還表示，第三方評(píng)析機(jī)構(gòu)違反評(píng)析業(yè)務(wù)流程、違規(guī)出具新股風(fēng)險(xiǎn)評(píng)析報(bào)告，或者出具的評(píng)析報(bào)告存在虛假記載、故意遺漏的，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)要依照自律管理規(guī)則進(jìn)行處罰，證監(jiān)會(huì)視情節(jié)給予處理。
廣發(fā)證券深圳分公司投資咨詢部總監(jiān)何平對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，仍有可能出現(xiàn)第三方評(píng)析機(jī)構(gòu)與擬上市公司的利益捆綁；此外，如果不切斷新股上市的利益鏈條，缺乏對(duì)第三方評(píng)析機(jī)構(gòu)的權(quán)利、義務(wù)方面的明確規(guī)范，也有可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)析報(bào)告質(zhì)量不高的問(wèn)題，而這些或?qū)?dǎo)致中小投資者對(duì)第三方評(píng)析機(jī)構(gòu)提供的報(bào)告“不買(mǎi)賬”。
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