記者26日獲悉，將在上交所上市的華泰柏瑞滬深300ETF和在深交所上市的嘉實滬深300ETF兩只跨市場產(chǎn)品均已獲證監(jiān)會批復，并將于近期發(fā)行。
歷經(jīng)五年籌備，作為股指期貨市場有效對沖工具——滬深300ETF推出，不僅將完善我國股指期貨和融資融券市場，有助于跨市場結(jié)算體系的升級改進，同時也為構(gòu)建中國“藍籌市場”跨出重要一步。
滬深300ETF兩種方案登臺
在專家看來，作為創(chuàng)新交易型指數(shù)基金，滬深300ETF的推出將滬市、深市、股指期貨三大核心市場進行了有效連接，有效解決ETF跨市場交易、結(jié)算的聯(lián)合運作機制問題�！ �
從首批滬深300ETF來看，兩只基金各具特色。差異之一在于兩只基金的申贖模式不同。據(jù)了解，嘉實滬深300ETF采用“場外實物申贖”的模式，投資者對應購買一籃子組合證券；而華泰柏瑞滬深300ETF則采用“場內(nèi)實物加部分現(xiàn)金替代”的模式�！ �
具體而言，華泰柏瑞滬深300ETF在投資者申購時，提供上海證券交易所上市的股票和25%的現(xiàn)金，現(xiàn)金部分由基金管理人代為買賣深圳證券交易所的股票。而嘉實采用的實物申贖模式更加符合國際慣例，運作透明，結(jié)算和運作風險可控、交收環(huán)節(jié)簡單，套利機制可行，交易成本完全由投資者掌握。
差異之二在于，華泰柏瑞的方案延續(xù)國內(nèi)現(xiàn)有ETF的“T+0”交收模式，強調(diào)資金周轉(zhuǎn)效率；而嘉實則采用“T+2”的交收模式，交收遞延兩天。對此，華泰柏瑞指數(shù)投資部總監(jiān)張婭介紹，華泰柏瑞滬深300ETF保留了現(xiàn)有單市場ETF“T+0”的交易特征，使得投資者可以不借助融券就完成一二級市場套利，并且可以實現(xiàn)單筆資金日內(nèi)多次高頻套利，資金使用效率高。
張婭進一步表示，公允價格的實時可交易性強，意味著ETF實時交易價格的折溢價率較小，這不僅使得ETF中長期價值投資者隨時能在其認可的價格范圍內(nèi)方便進出，也是基于ETF的期現(xiàn)套利、融資杠桿、融券對沖等基礎(chǔ)衍生策略的根基�！�
有效填補股指期貨配套空白
對于滬深300ETF的推出，專家一方面認為，可以為個人及機構(gòu)投資者提供價格低廉、交易便捷的長期配置及波段操作的工具型產(chǎn)品，滿足投資者不同的投資需求，另一方面也指出，將強化股指期貨的套期保值、價格發(fā)現(xiàn)等功能，進一步完善我國資本市場投資工具。
事實上，我國股指期貨自2010年4月“開閘”以來，期現(xiàn)套利、套期保值功能已逐漸顯現(xiàn)。投資者在進行套期保值時，需要使用股指期貨對應的現(xiàn)貨投資工具，但在滬深300ETF“破冰”之前，投資者只能通過滬深300指數(shù)基金和與滬深300近似的交易型基金產(chǎn)品作為替代。
“滬深300ETF的推出無疑填補了股指期貨投資配套工具的空白，對于股指期貨套利投資者隊伍的擴大、套利效率的提升起到重要作用�！眹鹱C券衍生品研究小組的范向鵬說。
在歐美資本市場上，投資者對股指期貨市場的套利功能較為看重，期現(xiàn)套利交易行為非常頻繁，而ETF的誕生因其能提供相應的現(xiàn)貨產(chǎn)品，很好地連接了這一資產(chǎn)投資交易市場。對此，嘉實基金結(jié)構(gòu)產(chǎn)品投資部總經(jīng)理楊宇介紹，投資人看好整體趨勢時，能融資買進ETF增加獲利；反之，也可以融券賣出，價格下跌再對ETF進行回補。同時，通過融資融券業(yè)務也能更好地完善股指期貨的期限套利功能。
此外，華泰柏瑞總經(jīng)理韓勇指出，對于券商經(jīng)紀業(yè)務版圖整體格局的演變、養(yǎng)老及保險資金等長線價值型機構(gòu)者的運作、股指期貨市場期現(xiàn)套利群體的擴大、套利效率的提升、各類對沖產(chǎn)品的發(fā)展，以及未來我國跨市場ETF產(chǎn)品的進一步推出等，必將產(chǎn)生深遠的影響。
構(gòu)建“藍籌市場”重要工具
滬深300ETF不僅完善我國股指期貨和融資融券市場，同時也是構(gòu)建中國“藍籌市場”的重要一步。
由于滬深300指數(shù)成分股覆蓋了中國數(shù)十個主要行業(yè)的龍頭企業(yè)，其樣本覆蓋了中國A股市場總市值的近七成、流通市值的六成，投資追蹤滬深300指數(shù)的ETF也相當于投資整個國家最重要的經(jīng)濟行業(yè)和股票市場。
今年以來，滬深300指數(shù)投資是投資者關(guān)注的一個焦點。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷去年的震蕩下行后，目前市場各大指數(shù)尤其滬深300正處于估值相對低位，其靜態(tài)市盈率不足13倍，動態(tài)市盈率也僅在11倍左右，指數(shù)處于長期投資布局的好時機。
對此，楊宇認為，在當前市場各大指數(shù)中，滬深300指數(shù)作為藍籌股的“集散地”，在一定程度上都代表著國內(nèi)經(jīng)濟與A股的發(fā)展方向，從成分股穩(wěn)健增長、公司業(yè)績表現(xiàn)和產(chǎn)業(yè)政策導向三方面看都極具投資價值。
張婭介紹說，可以把滬深300指數(shù)簡化成1只大股票，通過T+0，使得這只“股票”的“每股凈資產(chǎn)”(單位凈值)與“股價”非常貼近，是中小投資者做多市場的一個簡單工具。“尤其對于股票鑒別力不夠，沒有足夠的資訊或是專業(yè)能力和時間的投資者，選擇滬深300ETF是較為簡單的方法�！�
據(jù)悉，目前QFII、養(yǎng)老金等長期價值型投資者對于滬深300ETF相當看好，該產(chǎn)品有望成為投資中國A股市場藍籌股、構(gòu)建基本底倉的優(yōu)質(zhì)選擇之一。