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商品市場(chǎng)近期進(jìn)入了新的震蕩階段，商品價(jià)格隨投資者心理變化而波動(dòng)。我們認(rèn)為，近一兩個(gè)月內(nèi)，全球宏觀經(jīng)濟(jì)層面仍不會(huì)出現(xiàn)太多利好消息，市場(chǎng)將呈現(xiàn)先跌后漲行情，重點(diǎn)可以看空銅、橡膠、塑料等期貨品種，預(yù)計(jì)這幾個(gè)品種在4月份的下跌空間較大，應(yīng)有可觀收益，待4月末行情回落至相應(yīng)低點(diǎn)再考慮買(mǎi)入農(nóng)產(chǎn)品。
全球宏觀經(jīng)濟(jì)分析
2012年全球宏觀經(jīng)濟(jì)局勢(shì)復(fù)雜多變。歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)、中東局勢(shì)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速等因素的不確定性，令商品市場(chǎng)走勢(shì)更加糾結(jié)。
歐債危機(jī)：進(jìn)入2012年，歐債危機(jī)的最新進(jìn)展仍然吸引著全世界的目光。希臘問(wèn)題表面上看似已風(fēng)平浪靜，但其隱患還在發(fā)酵。目前歐元區(qū)即將迎來(lái)還債高峰期，能否順利還債將影響市場(chǎng)走勢(shì)，西班牙、葡萄牙目前已成為歐債危機(jī)的下一個(gè)“希臘”。西班牙并未完成其2011年的赤字削減目標(biāo)，并且還上調(diào)了2012年赤字占GDP的比重至5.8%，大幅超過(guò)歐盟所定的4.4%。同時(shí)，西班牙高達(dá)23%的失業(yè)率令人十分擔(dān)憂。目前對(duì)于歐元區(qū)來(lái)說(shuō)，希臘的問(wèn)題已讓德法乃至整個(gè)歐元區(qū)筋疲力竭，而如今又有意大利、西班牙、葡萄牙等國(guó)龐大的債務(wù)問(wèn)題迎面而來(lái)，歐元區(qū)幾個(gè)重要國(guó)家4月到期債務(wù)總額達(dá)1272億歐元，意大利、西班牙、葡萄牙不排除有違約的可能，歐元區(qū)將面臨新一輪嚴(yán)峻考驗(yàn)。
各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策：中國(guó)方面，2012年我國(guó)貨幣政策并無(wú)任何變化，經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)仍定位在堅(jiān)定不移地實(shí)行調(diào)控、穩(wěn)定物價(jià)。我們初步判斷，未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)央行還會(huì)有一次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的機(jī)會(huì)，但我們認(rèn)為，這些僅僅是增加市場(chǎng)流動(dòng)性，并不代表我國(guó)貨幣政策會(huì)發(fā)生根本轉(zhuǎn)變。美國(guó)方面，我們預(yù)計(jì)仍將維持低利率政策不變。伯南克也表示，盡管美國(guó)國(guó)內(nèi)就業(yè)市場(chǎng)有好轉(zhuǎn)勢(shì)頭，但美聯(lián)儲(chǔ)仍將維持相關(guān)刺激措施，包括維持超低利率至2014年等。目前市場(chǎng)普遍對(duì)量化寬松寄予厚望，但我們認(rèn)為，未來(lái)一月內(nèi)推出QE3的可能性不大，美國(guó)經(jīng)濟(jì)只能是維持現(xiàn)狀。同時(shí)，隨著油價(jià)高企，美國(guó)政府也開(kāi)始擔(dān)憂高油價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。所以，未來(lái)美國(guó)政府也有可能隨時(shí)釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油，來(lái)緩解油價(jià)高漲的危機(jī)。
中東局勢(shì)：動(dòng)蕩不安的中東格局隨時(shí)都能演變成炒作題材。隨著西方國(guó)家對(duì)敘利亞、伊朗等國(guó)的軍事干預(yù)越來(lái)越少，和平談判將解決更多的沖突。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)全球范圍內(nèi)發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)的可能性不大。
美元指數(shù)：另外從美元指數(shù)走勢(shì)來(lái)分析，最近一段時(shí)間美元指數(shù)繼續(xù)在78-82區(qū)間維持高位震蕩，預(yù)計(jì)未來(lái)美元繼續(xù)走強(qiáng)將是主旋律，這將對(duì)商品價(jià)格形成壓制。
未來(lái)投資機(jī)會(huì)分析
1、全球股指
道瓊斯指數(shù)從2011年10月低點(diǎn)10400一線反彈至高點(diǎn)13288一線，這波反彈力度較大，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期過(guò)度樂(lè)觀，預(yù)計(jì)短時(shí)間將進(jìn)入橫盤(pán)震蕩調(diào)整。道指1-2個(gè)月內(nèi)將在12700-13300做新的箱體運(yùn)行。
富時(shí)指數(shù)自2011年11月低點(diǎn)5075反彈至高點(diǎn)5989一線，反彈幅度也過(guò)大。從技術(shù)上看，該指數(shù)短期不具備狂漲條件，上破6000一線的可能性微乎其微，2-3個(gè)月內(nèi)將在5700-6000區(qū)間做復(fù)雜的箱體運(yùn)行。
上證指數(shù)料將在2200-2350區(qū)間運(yùn)行，預(yù)計(jì)箱體運(yùn)行2-3個(gè)月后，未來(lái)有上漲至2600-2800可能。我們較為看好新疆、西藏、內(nèi)蒙古概念資源股。對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)股指期貨IF指數(shù)從2278反彈至高點(diǎn)2712，上漲400多點(diǎn)，目前回調(diào)至2400一線，加之KDJ指標(biāo)已在低位運(yùn)行，繼續(xù)下跌動(dòng)能不足，我們認(rèn)為，2400-2420附近有一定支撐，預(yù)計(jì)短期橫盤(pán)震蕩1個(gè)月后，有可能繼續(xù)上沖2700-2800，建議逢低分批買(mǎi)入。
2、美元指數(shù)
美元指數(shù)從2011年10月低點(diǎn)74.72一線反彈至高點(diǎn)87.78，技術(shù)上來(lái)看78一線是黃金分割的0.5回調(diào)位，支撐應(yīng)較為強(qiáng)大，很有可能在此位置構(gòu)成三重底。從技術(shù)指標(biāo)來(lái)看，未來(lái)下跌動(dòng)能不大。在未來(lái)一個(gè)月內(nèi)我們預(yù)計(jì)美元指數(shù)將圍繞78-79做頭肩底的右肩，然后展開(kāi)反彈，再次上沖882位置，而近期將在78-82區(qū)間箱體運(yùn)行。
3、美原油指數(shù)
未來(lái)英國(guó)、美國(guó)政府有可能隨時(shí)釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油，同時(shí)美國(guó)要求沙特增加石油產(chǎn)量以彌補(bǔ)供應(yīng)缺口。短期伊朗、敘利亞發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)可能性不大，從技術(shù)上來(lái)看，黃金分割0.618回調(diào)位在95一線，在沒(méi)有大的信息導(dǎo)引情況下，原油將回撤到95一線，這個(gè)走法是技術(shù)運(yùn)行的合理結(jié)果。
4、倫敦金
倫敦金從1522反彈至1790的0.382技術(shù)回調(diào)位應(yīng)在1630一線，目前來(lái)看價(jià)格已站穩(wěn)回調(diào)位。從技術(shù)上分析，未來(lái)上試1800一線完全符合技術(shù)要求。
5、國(guó)內(nèi)金屬
倫銅第四次上沖壓力線失敗，上沖無(wú)效后，短期會(huì)有下試8000點(diǎn)可能，相應(yīng)滬銅61000一線已成為很強(qiáng)的阻力位，未來(lái)有可能下試57000一線；滬鋅目前技術(shù)上均線系統(tǒng)發(fā)散，賣出信號(hào)明確，壓力線清晰，短期有可能下試15000一線；螺紋鋼預(yù)計(jì)短期將在4380形成很重要的阻力位。統(tǒng)計(jì)顯示，目前48家房企的存貨可賣四年半之久，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)嚴(yán)重低迷，螺紋鋼4月有下試4200可能。
6、國(guó)內(nèi)橡膠
隨著國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)割膠季節(jié)的到來(lái)，目前橡膠供應(yīng)短缺的格局將被打破，短期價(jià)格重心有望下移，28600一線已成為很強(qiáng)的壓力線。近一個(gè)月內(nèi)，滬膠價(jià)格有可能下跌至27000一線。
7、國(guó)內(nèi)化工
由于目前棉花低迷的表現(xiàn)對(duì)于PTA價(jià)格也有著很強(qiáng)的壓制作用，PTA近期反彈受阻。4月，隨著原油價(jià)格的下跌，PTA價(jià)格有可能回到8000-8200位置。
盡管原油目前處于高位，但PVC跌勢(shì)明確，走勢(shì)明顯偏弱，技術(shù)上有可能再下試6600-6800位置。同時(shí)PTA、PVC、塑料這三個(gè)品種關(guān)聯(lián)度較大，目前，塑料價(jià)格高于PTA價(jià)格約2000點(diǎn)，這嚴(yán)重不合理，未來(lái)將會(huì)補(bǔ)跌。我們認(rèn)為，未來(lái)塑料下破10000關(guān)口完全有可能。
8、國(guó)內(nèi)軟商品
國(guó)家棉花收儲(chǔ)價(jià)為20480，近期棉花的現(xiàn)貨需求不旺導(dǎo)致棉花價(jià)格超跌。我們認(rèn)為，CF1209目前位置不排除還有下跌可能，4月底以前，我們不建議買(mǎi)入棉花，預(yù)計(jì)價(jià)格還有可能回到21000一線。受到白糖國(guó)家保護(hù)價(jià)支持，SR1209在6550獲得支撐，預(yù)計(jì)短期白糖價(jià)格將在6550-6700區(qū)間波動(dòng)。
9、豆類
農(nóng)產(chǎn)品方面持續(xù)炒作的南美天氣，成為潛在利多因素，推動(dòng)美豆價(jià)格一路飄紅。分析機(jī)構(gòu)預(yù)估今年全球大豆減產(chǎn)將達(dá)到2300萬(wàn)噸，我們認(rèn)為這個(gè)預(yù)估略有夸大嫌疑，而且天氣炒作也已經(jīng)告一段落，未來(lái)實(shí)際產(chǎn)量很有可能比目前的預(yù)估值要大，所以，這也將演變成一個(gè)實(shí)際的利空因素，對(duì)豆類價(jià)格帶來(lái)一定壓制。
我們分析認(rèn)為，CBOT美豆在1380-1400有較強(qiáng)阻力，短期很難突破，并面臨著下調(diào)的客觀要求，短時(shí)間內(nèi)有回落至1280-1300區(qū)間可能。國(guó)內(nèi)大豆、豆油、豆粕將隨著美豆的下跌繼續(xù)回調(diào)，大豆有可能回落至4400一線，豆粕有可能回落至3200一線，豆油有可能回落至9300-9500位置。
近期操作策略
下周操作策略可按“震蕩下跌”預(yù)期進(jìn)行，可采用高賣、低平再賣開(kāi)滾動(dòng)操作方式高拋低吸。
我們預(yù)計(jì)，4月前半段所有商品將面臨一輪下跌。操作策略上，我們建議繼續(xù)賣開(kāi)工業(yè)品，以CU、RU、L、Y等品種為主。待調(diào)整到位后，在4月后半段可伺機(jī)買(mǎi)入農(nóng)產(chǎn)品。
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