上證綜指周三遭遇重挫，單日超過1700億元的巨量大陰線，再加上所謂的雙頭技術(shù)圖形，非常容易讓人想起行情的終結(jié)。但結(jié)合市場的走勢和管理層的態(tài)度，我們認(rèn)為這次大跌更可能是一次健康的洗盤過程。之前很多投資者期望的回調(diào)可能得以實(shí)現(xiàn)。
周三的大跌和諸多因素有關(guān)聯(lián)，比如短期漲幅過大、面臨前期密集成交區(qū)，但外部事件的沖擊是最直接的誘因。但我們認(rèn)為支持本輪反彈行情的基本面因素并沒有重大改變。本輪行情的上漲有多方面的因素支撐，其中最重要的一點(diǎn)是建立在超跌基礎(chǔ)上的流動性放松預(yù)期和管理層頻頻釋放的政策暖風(fēng)。從鼓勵分紅到打擊內(nèi)幕交易，從拓寬資金入市渠道到新股發(fā)行制度改革等措施的探討或出臺，都顯示了管理層針對股市的長期治理工作正逐步展開。A股經(jīng)過20多年的粗放式發(fā)展，總市值已處在世界前列。資本市場為經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)，但中小投資者默默地承受了一切。隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整重要性的高度認(rèn)識，對股市的重新定位提到了議事日程。
資本市場理應(yīng)做到融資和投資功能的平衡，不能厚此薄彼，尤其是不能把融資功能放在第一位。新一屆管理層看到了這樣的事實(shí)，也在逐步實(shí)施一系列的治市組合拳。但沉疴在身，多年經(jīng)過非正常市場培育出的交易理念很難短期改觀，法制、監(jiān)管、信托責(zé)任、自律等各方面都還有很大的改善空間。雖然從以銀行股為代表的藍(lán)籌股上面，可以看到投資價值的顯現(xiàn)，并且隨著分紅的進(jìn)一步展開，A股市場進(jìn)入真正的價值投資時代值得期待。
不過，長期以來對小盤股、題材股的偏愛還會在一定時期里占據(jù)市場的主導(dǎo)地位。理念的轉(zhuǎn)變需要時間，而市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)的重新平衡，則是水面下的河床結(jié)構(gòu)的變革。全流通之后的籌碼供應(yīng)劇烈增多，導(dǎo)致二級市場的均衡成本被強(qiáng)制下行收斂。經(jīng)過充分換手和沉淀之后，市場開始趨于新的均衡。雖然這個過程是漫長和痛苦的，但這是2005年股改開啟牛市的副產(chǎn)品，必須有人承擔(dān)成本。
周三大跌之后，一定會有行情終結(jié)的聲音在提醒投資者注意風(fēng)險。我們認(rèn)為，對于漲幅較大的品種，確實(shí)存在著巨大的回調(diào)概率，尤其是業(yè)績不佳或短期看不到任何改善的公司。但是對于一些績優(yōu)藍(lán)籌品種，此次的回調(diào)恰恰提供了中長期布局的良機(jī)。
我們認(rèn)為，低市盈率并具有一定成長的銀行、機(jī)械等品種依然可以作為中線考慮。相對比較激進(jìn)的投資者則可以關(guān)注一些信息產(chǎn)業(yè)中的相關(guān)政策受益股和軍工題材個股。當(dāng)然，由于短線高位持續(xù)震蕩，行情的波動性會顯著加大，投資者要注意倉位控制。