多家主流券商近日發(fā)布3月A股策略報告。雖然看多的觀點仍然占據(jù)主流，但相比前一個月機構(gòu)間分歧明顯加大。
包括安信、銀河、華泰、申萬、中信建投在內(nèi)的券商認(rèn)為，在流動性預(yù)期依然充沛、市場風(fēng)險偏好水平上升以及結(jié)構(gòu)性風(fēng)險不存在等積極因素下，3月份反彈行情有望延續(xù)。與此同時，長江、國信等部分券商則認(rèn)為，前期利多因素影響在3月后將減弱，隨著經(jīng)濟見底被“證偽”，市場有沖高回落的可能。
本輪行情由預(yù)期推動，這已成為業(yè)內(nèi)共識。不過進入3月，這些利好預(yù)期能否繼續(xù)發(fā)揮作用成為機構(gòu)分歧所在。
中信建投證券認(rèn)為，“救贖三步走”——流動性放松、庫存回補、房地產(chǎn)的明朗，目前正運行于流動性與庫存回補之間，非典型庫存重建下周期底部可能延后，這也同時表明了當(dāng)前流動性預(yù)期依然充沛，并沒有逆轉(zhuǎn)風(fēng)險。
持類似觀點的還有安信證券。其策略團隊判斷，國內(nèi)利率重置的過程并沒有結(jié)束。雖然信貸供應(yīng)低于預(yù)期，但在實體經(jīng)濟需求疲軟的情況下，利率水平下降可能持續(xù)到二季度末。
申萬更是提到有別于之前的兩個積極因素。一是從貨幣的常規(guī)供求看，1月份信貸減速是好事情，規(guī)范之后可能會見到放松，貨幣增速有望觸底回升，而物價下降、房價下降、投資減速，股市的流動性基礎(chǔ)改善；二是高利貸風(fēng)險暴露、銀信和理財?shù)缺O(jiān)管趨嚴(yán)、整頓各類交易所等使得在大類資產(chǎn)配置上利于股票的因素增多，其實股市風(fēng)險偏好水平已經(jīng)提升。
不過包括長江證券在內(nèi)的部分券商卻并不樂觀。長江證券認(rèn)為，環(huán)比季節(jié)性的因素構(gòu)成了本輪反彈的主要動因，而從盈利周期的角度分析，PE主要的貢獻率也說明投資者預(yù)期的提升構(gòu)成了前期行情的主要動力，但短期幾大主要利好因素進入3月之后都開始逐漸減弱。3月或是本輪反彈中止的月份。
國信證券則從技術(shù)分析的角度，判斷短期指數(shù)面臨調(diào)整，但因短期均線轉(zhuǎn)向需要一個走平過度，可能呈現(xiàn)月初高位震蕩，然后回落的走勢。
值得注意的是，雖然3月看反彈者居多，但認(rèn)為市場已經(jīng)反轉(zhuǎn)的機構(gòu)仍屈指可數(shù)。事實上，隨著指數(shù)反彈接近2500點，絕大多數(shù)機構(gòu)認(rèn)為大盤繼續(xù)沖高的高度已然有限，行情將更多的呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的特征。
申萬在策略中仍然維持轉(zhuǎn)型期市場的判斷，認(rèn)為上半場系統(tǒng)性風(fēng)險與結(jié)構(gòu)性機會并存，難有大牛市行情。
不過機構(gòu)也普遍認(rèn)為，盡管指數(shù)的上漲空間不大，但市場仍然具有可操作性。從行業(yè)策略看，研究機構(gòu)將“橄欖枝”集中拋向了汽車、家電、地產(chǎn)等早周期行業(yè)，同時建議加大對醫(yī)藥等防御品種的配置。
考慮到前期漲幅較大、政策微調(diào)節(jié)奏受到擾動等原因，光大證券在最新策略中下調(diào)了對電子和地產(chǎn)的配置比例，并調(diào)入了基本面調(diào)整同樣足夠充分，而市場面、政策面更佳的汽車行業(yè)。
而基于房地產(chǎn)調(diào)控放松預(yù)期可能將持續(xù)較長時間，市場有望在周期性板塊的推動下繼續(xù)震蕩上行的判斷，華泰證券在策略中看好房地產(chǎn)、建材、家電以及煤炭等周期行業(yè)。