昨日，境內(nèi)人民幣即期匯率再度觸及跌停，為今年11月30日以來連續(xù)第9次盤中跌停。不過，與9天前相比，通�？趶剑雌诮灰资毡P價）的人民幣匯率，仍實現(xiàn)了172個基點或0.27%的升值。官方中間價的升幅還略大于此，為290基點或0.46%。也就是說，這段時間以來人民幣根本沒有貶值。
而遺憾的是，這道簡單的算術(shù)題，很多人卻做錯了。為什么呢？其實一句話就可以解釋，那就是中國人民銀行每天設(shè)定的官方中間價，并非上一日的收盤價，而是根據(jù)隔夜美元和其他一籃子貨幣走勢，以及當日早間做市商（主要是大型銀行，含外資銀行）報價撮合計算的結(jié)果等決定的，很多時候會高出上一日收盤價數(shù)百個基點。這與股票市場的最大不同點，導致了兩者最終結(jié)果的迥異。
同時，“每日交易波幅不能超過0.5%”的限制，也是這道算術(shù)題中一個不應忽略的重要環(huán)節(jié)。舉例來說，近9日當中中間價升幅最大的交易日為12月1日，其官方價格開在1美元對6.3353元人民幣，比上一日（11月30日）境內(nèi)即期市場收盤價6.3789元高出了436個基點，約相當于0.6835%的升幅。這樣一來，即使12月1日當天盤中人民幣觸及了相較中間價而言0.5%的跌幅位，其實際匯價6.3670依舊高于11月30日跌停價6.3799元129個基點或0.2%。
更重要的是，境內(nèi)即期人民幣匯市由于受到商業(yè)銀行不能持有美元空頭過夜，以及其他一些非市場因素等的影響，其收盤價很可能高于跌停價格。以消息面出現(xiàn)巨大變動的極端情況為例，該交易日日內(nèi)波幅達到上下各0.5%的話，最終收盤價則可能遠遠高于跌停價。也就是說，即使當日出現(xiàn)盤中跌停，但最終的通常口徑人民幣匯率仍是升值的。
平心而論，人民幣即期匯率的屢屢跌停，已不同程度傷害了市場投資者的信心——這或許也包括股市投資者在內(nèi)。那么，解決之道何在？
從市場分析人士觀點看，現(xiàn)在仍有分歧明顯的“兩派”：一方認為，人民幣尚未達成完全的國際化，因此，未來仍應通過中間價管理來提振市場信心，并維持小幅波動和緩慢升值；另一方認為，我國已為盡國際義務付出了許多，未來應采取“陣痛”的方式，將中間價與前一日收盤價“接軌”，待到市場預期發(fā)生“久跌必漲”的轉(zhuǎn)變時，再宣布擴大日間波幅至1%或2%，市場也將由此步入更為理性的正常波動區(qū)間
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對此，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委指出，美元走強，世界多數(shù)國家貨幣正對美元實質(zhì)性貶值，這已導致我國人民幣有效匯率出現(xiàn)了暴漲，并將嚴重拖累中國對美國以外地區(qū)的出口。同時，這也令國內(nèi)政策以不必要的寬松作為代價，對此進行了緩沖。
