距離2011年結(jié)束僅一個(gè)月有余，各家券商對(duì)于明年的憧憬已紛至沓來(lái)。
早在10月25日，高盛高華證券便“迫不及待”地發(fā)布對(duì)2012年A股展望；令人意外的是，該公司直言不諱地表示“看好2012年A股表現(xiàn)”，并預(yù)測(cè)至明年底滬深300指數(shù)將達(dá)到3200點(diǎn)。
“我們可不敢看得這么樂(lè)觀�！币晃徊辉竿嘎缎彰娜滩呗匝芯繂T向記者表示，雖然其所在公司尚未發(fā)布年度策略，但研究團(tuán)隊(duì)對(duì)2012年股市并無(wú)過(guò)高期望�！罢f(shuō)實(shí)話，我們還真沒(méi)發(fā)現(xiàn)什么好的行業(yè)與投資標(biāo)的，幾乎每個(gè)行業(yè)都能找到不樂(lè)觀的理由�！�
截至目前，已經(jīng)有申萬(wàn)、渤海、國(guó)聯(lián)等券商發(fā)布2012年度A股策略報(bào)告；與高盛的樂(lè)觀情緒相比，這些券商卻在報(bào)告中言辭謹(jǐn)慎。
高盛逆市唱多
“瀏覽了幾份券商對(duì)于明年行情研判的報(bào)告，整體感覺(jué)是外資偏樂(lè)觀，而內(nèi)資券商相對(duì)要謹(jǐn)慎一些。”一位私募基金經(jīng)理向記者表示。
高盛高華證券無(wú)疑是前者的代表。
10月底，高盛率先發(fā)布名為《2012年A股展望：增長(zhǎng)放緩，政策趨松》的報(bào)告，其中提及，盡管短期內(nèi)對(duì)中國(guó)增長(zhǎng)走軟的擔(dān)憂和圍繞歐債危機(jī)的持續(xù)不確定性，將導(dǎo)致市場(chǎng)震蕩持續(xù)，但仍看好2012年A股表現(xiàn)。
“我們預(yù)計(jì)到2012年底，滬深300指數(shù)將達(dá)到3200點(diǎn)，潛在收益主要來(lái)自于約10%的盈利增長(zhǎng)和估值小幅向正�；貧w。”高盛高華策略研究員王漢鋒和劉陳杰在報(bào)告中寫道。
上述分析師認(rèn)為，潛在的中期周期性政策放松和長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性改革將有助于緩解結(jié)構(gòu)性擔(dān)憂，從而支持長(zhǎng)期看多的觀點(diǎn)。
不過(guò)，政策面支持增長(zhǎng)并推動(dòng)流動(dòng)性的改善不會(huì)一蹴而就。高盛認(rèn)為，潛在政策放松將是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，只有當(dāng)通脹率恢復(fù)到適宜水平后才會(huì)出現(xiàn)更明顯的政策變化；因此，報(bào)告預(yù)計(jì)短期內(nèi)A
股市場(chǎng)有望反彈，但反彈幅度不會(huì)很大。
基于以上分析，高盛對(duì)滬深300指數(shù)的判斷是：2011年底2650點(diǎn)；2012年中2950點(diǎn)；2012年底3200點(diǎn)。
“3200點(diǎn)算比較樂(lè)觀了，現(xiàn)在滬深300指數(shù)才2609點(diǎn)，如果明年底能走到3200點(diǎn)，漲幅超過(guò)22%�！币晃皇袌�(chǎng)人士認(rèn)為，滬深300指數(shù)的3200點(diǎn)，對(duì)應(yīng)的上證指數(shù)大概在2900點(diǎn)左右。
內(nèi)資繼續(xù)謹(jǐn)慎
相比之下，內(nèi)資券商對(duì)于明年的A股市場(chǎng)無(wú)疑要謹(jǐn)慎得多。
國(guó)聯(lián)證券宣稱，2012年上證指數(shù)底部將可能再破2300點(diǎn)，或達(dá)到2100-2200點(diǎn)；即便向上反彈，也將面臨2600-2800點(diǎn)間難以逾越的障礙。
“全球化低潮周期的破壞性影響剛剛開始，2012年的外圍環(huán)境并不會(huì)比2011年更好；而人口的世代周期角度再次證實(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的"增長(zhǎng)神話"已結(jié)束�！痹摴静呗匝芯繂T在其報(bào)告中寫道。
國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為，在防守型的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，A股持續(xù)表現(xiàn)為相持性的波段運(yùn)動(dòng)概率最高，在相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，可能都看不到值得大聲歡呼的牛市。
也有券商持中性觀點(diǎn)。
渤海證券認(rèn)為，在流動(dòng)性改善預(yù)期無(wú)法持續(xù)推進(jìn)且業(yè)績(jī)?cè)鏊傧滦蓄A(yù)期漸趨強(qiáng)化之時(shí)，上證綜指或?qū)⒖简?yàn)2100點(diǎn)附近的估值底部，而當(dāng)業(yè)績(jī)?cè)鏊俟拯c(diǎn)來(lái)臨，且與流動(dòng)性改善預(yù)期相互結(jié)合之時(shí)，上證綜指則有能力上沖至3200點(diǎn)高位。
“A股市場(chǎng)繼續(xù)向下的空間應(yīng)當(dāng)在10%-15%左右，即上證綜指的底部區(qū)域大概位于2100-2200點(diǎn)左右�？紤]2012年上市公司整體業(yè)績(jī)約15%左右的增速水平，上證綜指的波動(dòng)高點(diǎn)將位于3000-3200點(diǎn)左右。”渤海分析師周喜在其2012年度A股投資策略報(bào)告中表示。
申銀萬(wàn)國(guó)策略團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，明年有兩樣?xùn)|西可以確定：一是流動(dòng)性環(huán)境改善，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率下行，大類資產(chǎn)配置利好股市；二是全年經(jīng)濟(jì)大概率低于今年，但是上中下游景氣變動(dòng)的不同步使經(jīng)濟(jì)、盈利、通脹和政策存在較大變數(shù)，最大的變數(shù)則是政策能否出現(xiàn)較大的松動(dòng)。
因此申萬(wàn)預(yù)測(cè)，2012年的A
股估值中樞有望上行至12倍，全年上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間為2200-3000點(diǎn)。
