在上周連續(xù)5日強(qiáng)勁反彈以后，本周一滬深股市走出震蕩整理行情。個(gè)股行情依然火爆，文化傳媒、環(huán)保等強(qiáng)勢(shì)依舊，鋰電池、軍工板塊也在消息面的刺激下整體走強(qiáng)。整體來看，主板反彈力度減弱，但創(chuàng)業(yè)板仍表現(xiàn)出較強(qiáng)的上攻力度，后市機(jī)會(huì)仍可看好。
政策預(yù)期推動(dòng)反彈
近期政策面值得關(guān)注的主要有兩點(diǎn)：第一，在物價(jià)總水平持續(xù)回落的情況下，宏觀政策已經(jīng)從幾個(gè)月前的一味加大調(diào)控力度調(diào)整為把握“力度和節(jié)奏”，宏觀調(diào)控的壓力有望緩和；第二，在年底之前進(jìn)行的政策預(yù)調(diào)微調(diào)，讓投資者對(duì)明年的政策走勢(shì)產(chǎn)生向好的預(yù)期，這是行情能夠持續(xù)走好甚至跨年度的重要基礎(chǔ)，即政策預(yù)期將成為推動(dòng)反彈行情較為持久的重要力量。
政策面的支持主要體現(xiàn)在三個(gè)層面：第一，總體上的調(diào)控力度相對(duì)于2011年有所緩和，現(xiàn)實(shí)的預(yù)期是在穩(wěn)定物價(jià)至關(guān)重要的情況下，調(diào)控力度不可能太快或太大力度地放松，但適度緩和對(duì)市場(chǎng)心理的穩(wěn)定還是很重要的；第二，預(yù)調(diào)微調(diào)及“有保有壓”的具體體現(xiàn)，比如對(duì)小微企業(yè)的扶持、營(yíng)業(yè)稅取消實(shí)施增值稅的試點(diǎn)，都將在市場(chǎng)產(chǎn)生局部或結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)；第三，重大政策出臺(tái)，將可能形成重大的投資機(jī)會(huì)，比如，近期促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重大決定，刺激了文化傳媒板塊的股價(jià)暴漲。
解讀政策 把握熱點(diǎn)機(jī)會(huì)
A股市場(chǎng)總被理解為有鮮明的政策市特征，但投資者常常對(duì)政策面缺乏深刻理解，因而不能夠很好地?fù)?jù)此把握股市的運(yùn)行和市場(chǎng)機(jī)會(huì)。比如文化產(chǎn)業(yè)這個(gè)政策決策到底有多大意義？很多投資者只是從目前文化傳媒上市公司相對(duì)高估值出發(fā)，簡(jiǎn)單理解為一次短線的投機(jī)炒作，這是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。
我們是如何理解該政策的呢？首先，文化產(chǎn)業(yè)的重要性，在于它在一個(gè)國(guó)家從大國(guó)向強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)的過程中發(fā)揮著重要作用。一個(gè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)不可能不是文化強(qiáng)國(guó)，而文化之強(qiáng)，很重要的一點(diǎn)就體現(xiàn)在市場(chǎng)及影響力。第二，文化產(chǎn)業(yè)要實(shí)現(xiàn)在“十二五”期內(nèi)變成支柱產(chǎn)業(yè)，意味著行業(yè)增長(zhǎng)將超過25%，這是產(chǎn)業(yè)的重大發(fā)展機(jī)會(huì)。第三，文化產(chǎn)業(yè)的資本化率在A股市場(chǎng)各行業(yè)中偏低，行業(yè)內(nèi)大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)尚未進(jìn)入資本市場(chǎng)。而行業(yè)資本化提高的過程，都是行業(yè)內(nèi)上市公司的重大機(jī)遇，未來的資產(chǎn)注入和整體上市值得關(guān)注。
同樣，近期另一個(gè)重大熱點(diǎn)表現(xiàn)在環(huán)保產(chǎn)業(yè)。正在醞釀中的環(huán)境稅和即將召開的環(huán)保大會(huì)接踵而至，看起來有些巧合，實(shí)際上是“十二五”期間環(huán)保治理將實(shí)現(xiàn)重大突破的標(biāo)志。對(duì)眾多的實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是高能耗企業(yè)來說，環(huán)保勢(shì)必成為繼資源、勞動(dòng)力限制以后的又一個(gè)越來越重要的限制，但對(duì)于從事環(huán)保治理的上市公司來說，卻是重大的發(fā)展機(jī)遇。環(huán)保的意義及環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，正在被投資者越來越深入地解讀。
因此，我們對(duì)于近期市場(chǎng)熱點(diǎn)的理解在于：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及推動(dòng)新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)是最大的政策，而經(jīng)濟(jì)增速減緩或者宏觀調(diào)控的力度，只是政策的表象。由前者形成的是重大的可持續(xù)投資機(jī)會(huì)，比如文化產(chǎn)業(yè)及環(huán)保；而后者形成的只是交易性機(jī)會(huì)，比如可預(yù)見的股市反彈。進(jìn)一步推演的預(yù)測(cè)是，即使本輪基于政策預(yù)期的行情仍然是反彈性而不是趨勢(shì)性的，投資者仍然可以很好地把握一些重大主題的趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)。當(dāng)然，一個(gè)重要前提就是深刻準(zhǔn)確地解讀政策走勢(shì)。
