2008年雷曼事件是否即將在歐洲重演？
9月19日，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將意大利主權(quán)信用評級從A＋下調(diào)為A，而且前景展望為負(fù)面，市場再次風(fēng)聲鶴唳。逐步升級的歐債危機不僅重挫近期全球金融市場，同時對全球貨幣格局的調(diào)整帶來深遠(yuǎn)的影響。
“歐債危機后，歐元區(qū)正在走向解體，未來歐元區(qū)解體是確定無疑的，這一進程將在2013年到2015年實現(xiàn)。”中國外匯投資研究院院長譚雅玲對《中國經(jīng)營報》記者說。
中資行警惕
由于擔(dān)心歐洲債務(wù)危機蔓延可能導(dǎo)致掉期交易出現(xiàn)損失，坊間傳聞，中國銀行已暫停與數(shù)家歐資銀行進行外匯遠(yuǎn)期及掉期交易，被暫停交易的歐洲銀行包括法興銀行、巴黎銀行等主要機構(gòu)，這些銀行的評級近日被穆迪下調(diào)。
截至記者發(fā)稿之日，中國銀行對此并沒有相關(guān)正式聲明，但記者從中國銀行相關(guān)管理人士獲得的說法是“市場風(fēng)險相當(dāng)大，所以選擇停止高風(fēng)險的產(chǎn)品”。據(jù)悉，目前，工行、農(nóng)行、建行等中資銀行表示，相關(guān)業(yè)務(wù)雖照常開展，但已經(jīng)在密切關(guān)注形勢變化，國內(nèi)也有個別銀行不同程度暫停了對歐洲部分銀行的授信。
“這預(yù)示中資銀行對歐洲債務(wù)危機前景并不看好，擔(dān)心2008年金融危機會重演�！北本┐髮W(xué)經(jīng)濟學(xué)院曹和平教授說對記者說。
記者了解到，中行持有歐洲貨幣的債券主要包括英國、德國、法國、荷蘭、瑞士等國家政府債和金融機構(gòu)債，到今年6月30日，中行持有的歐洲國家債券的余額占整個集團外幣債券總額的20%左右，該行持有的外幣債券規(guī)模截至6月末為833.12億美元。
瑞穗證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光表示，早前歐洲銀行管理局公布的一項數(shù)據(jù)顯示，歐洲大型銀行對希臘、愛爾蘭和葡萄牙主權(quán)債務(wù)的總風(fēng)險敞口接近2000億歐元，其中對希臘主權(quán)債務(wù)的風(fēng)險敞口接近1000億歐元。
而在此前，摩根大通和獨立研究機構(gòu)CreditSights的聯(lián)合研究報告顯示，過去一年中，美國貨幣市場基金等機構(gòu)對歐洲銀行業(yè)關(guān)閉了逾7000億美元的貸款渠道。
“歐洲銀行業(yè)今年以來一直面臨著存款流失的問題，銀行間拆借利率在不斷上升，歐洲銀行融資成本在快速上升�！辈芎推秸f。
來自彭博資訊9月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐洲地區(qū)的銀行拆入美元所支付的溢價，達到2008年12月以來的最高水平。3個月歐元銀行同業(yè)拆借利率與隔夜指數(shù)互換利率之差創(chuàng)2009年5月以來之最。再加上希臘債務(wù)違約可能性增大，市場擔(dān)心，2008年雷曼倒閉的悲劇效應(yīng)會在歐洲重演！
但9月15日，歐洲央行宣布聯(lián)合美聯(lián)儲等全球五大央行在2011年10月到12月期間實施了三次固息資金操作，滿足銀行所有美元需求。上海財經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心教授奚君羊?qū)τ浾弑硎�，作為一個短期的應(yīng)急措施，歐洲央行可以無限制地向歐元區(qū)商業(yè)銀行提供貸款，但是持續(xù)向銀行體系注資無疑將使歐元區(qū)在未來面臨高通脹的風(fēng)險。
譚雅玲向記者表示，意大利債務(wù)評級下調(diào)表明歐洲債務(wù)危機的嚴(yán)峻形勢。“與2008年金融危機相比，這次歐洲債務(wù)危機表現(xiàn)更為嚴(yán)重，因為現(xiàn)在的經(jīng)濟很糟糕，財政狀況更差，處理起來更為棘手�！�
不過，歐洲知名智庫歐洲政策研究中心(CEPS)資深研究員欽齊婭·阿爾西蒂則認(rèn)為，雖然希臘債務(wù)違約的可能性越來越大，但一些金融機構(gòu)已做了相應(yīng)的資產(chǎn)減記，只要處理得當(dāng)，即使出現(xiàn)違約，其影響也不能和雷曼事件同日而語。
歐債危機更甚于美債危機
在標(biāo)普下調(diào)歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體意大利主權(quán)信用評級后，歐洲三大股指當(dāng)日平均跌幅達2.62%，意大利和西班牙國債收益率也繼續(xù)大幅走高。
對此，歐洲政策研究中心首席經(jīng)濟學(xué)家法比安·祖利格表示，雖然意大利的整體債務(wù)形勢與希臘和葡萄牙等目前被救助的國家不同，而且即使遭降級也還不會走到被迫求助的地步，但不能排除未來市場非理性反應(yīng)和投機行為可能帶來的影響，歐債危機的形勢相當(dāng)危險。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所教授李永森對記者說：“我對這次歐債危機持悲觀態(tài)度，與前不久的美債危機相比，現(xiàn)在歐洲的問題不僅表現(xiàn)在經(jīng)濟和財政上，更重要的是反映在制度層面，難以應(yīng)對。”
同時，希臘局勢惡化始終沒有減速，由于未能完全滿足歐盟與IMF（國際貨幣基金組織）的援助條件，新一輪救助計劃遭遇擱淺。如果到10月中旬前雙方仍不能達成一致，希臘政府資金將枯竭，債務(wù)違約將不可避免。
希臘財長埃萬耶洛斯·韋尼澤洛斯9日坦言，如果不能滿足歐盟和IMF的條件，則拿不到援助款，政府必然破產(chǎn)。
也有媒體報道，“華爾街已經(jīng)達成共識，即希臘遲早將違約。”而且，9月20日IMF發(fā)布的2011年下半年《世界經(jīng)濟展望》報告警告，主權(quán)債務(wù)危機可能會從少數(shù)國家蔓延到整個歐洲，并進一步通過美國機構(gòu)投資者持有的歐洲資產(chǎn)傳導(dǎo)至美國，并給整個世界經(jīng)濟復(fù)蘇帶來威脅。IMF認(rèn)為，世界經(jīng)濟正處于“危險的新階段”。
目前歐洲經(jīng)濟低迷，使得歐債危機雪上加霜，9月5日，Markit公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月份PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)）自7月的51.6降至51.5，創(chuàng)下2009年9月以來的新低。而IMF預(yù)計歐元區(qū)17國今年的經(jīng)濟增速僅為1.6%，低于6月時預(yù)測的2%。
歐洲在主權(quán)債務(wù)危機中難以自拔，被外界看好的為解決債務(wù)問題發(fā)行歐元債券一再被否定，市場擔(dān)心歐洲正在步入“二次探底”。
究其深層原因，歐元區(qū)經(jīng)濟危機是一次制度性缺陷長期積累釀成的復(fù)雜性經(jīng)濟問題。李永森對記者說，歐元區(qū)將主權(quán)國家的貨幣發(fā)行權(quán)統(tǒng)一起來，各國沒有本國主權(quán)貨幣，失去了貨幣政策的獨立性，對經(jīng)濟的貨幣調(diào)節(jié)作用難發(fā)揮，這就需要財政更多的干預(yù)調(diào)控。然而，在部分國家的財政狀況不佳的情況下，歐洲的統(tǒng)一的貨幣政策難以發(fā)揮作用，同時強有力的財政政策也難以出臺。
李永森認(rèn)為，因為各國經(jīng)濟的不平衡，統(tǒng)一歐洲財政是很難運作的。歐洲各國經(jīng)濟差異和民眾的投機心理，使得發(fā)行統(tǒng)一債券也難以成為使經(jīng)濟產(chǎn)生轉(zhuǎn)機的可靠依賴。只有從制度層面入手解決才是治本之策，這無疑是一個漫長而又艱難的過程，各國意愿的統(tǒng)一和執(zhí)行都是難點。
歐元區(qū)會否解體？
由于歐債危機持續(xù)惡化，致使歐洲銀行流動性緊缺，這使得市場擔(dān)心歐元危機的到來。
李永森警告稱：“從貨幣制度和財政政策等層面來考察，實際上現(xiàn)在的危機是長期積累造成的，存在由歐債危機轉(zhuǎn)化為歐元危機的可能，歐元區(qū)解體也不是沒有可能的�！�
譚雅玲對歐元的未來似乎更加悲觀，“歐元區(qū)的解體是確定無疑的，歐元區(qū)退出世界貨幣格局是美元戰(zhàn)略的重要一步，不過，這個解體是一個較長的過程�！�
譚雅玲分析，第一是從合力上，歐元區(qū)各國應(yīng)對危機的政策并不統(tǒng)一，無法憑借歐洲自己的力量解決目前的危機；第二是對于歐元，歐洲大國的態(tài)度分化，如英國一直不加入，法國退出風(fēng)險在上升，最后的主導(dǎo)力量只有德國；第三是最近歐洲部分國家出現(xiàn)兩種以上的貨幣流通，這實際上是歐元退出歷史舞臺的預(yù)兆。
但IMF在9月21日表示，有關(guān)歐元區(qū)解體的傳聞不靠譜，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人需要消除這些不靠譜的傳聞，因為此類傳聞動搖了金融市場的穩(wěn)定性，并有可能使歐元區(qū)重回衰退。
美國紐約大學(xué)教授魯里埃爾·魯比尼則表示，希臘陷入了無力償債、競爭力低下和經(jīng)濟日益凋敝的惡性循環(huán)。嚴(yán)苛的財政緊縮令局面雪上加霜，其公共債務(wù)與GDP比例正逼近200%。要想擺脫困境，希臘必須從現(xiàn)在開始一場有序的違約，主動退出歐元區(qū)。
就目前來看，債務(wù)嚴(yán)重的“歐豬五國”（葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙）總共欠債約3萬億歐元（約合4萬億美元），其中近半數(shù)有違約風(fēng)險，這可能會讓歐元區(qū)金融領(lǐng)域面臨1.5萬億歐元的風(fēng)險。
惠譽評級在9月20日發(fā)布的一份研究報告中也表示，CCC評級已經(jīng)反映出希臘的真實狀況，希臘很可能會違約，但并不會退出歐元區(qū)。李永森認(rèn)為，“如希臘這些弱勢國家退出，也不能從根本上解決制度問題。歐元是歐洲全方位一體化的重要一環(huán)，歐盟自然不會輕言放棄，如今措施可能都是暫時性的緩解。要想從中長期避免惡性循環(huán)，必須進行較大的改革�！�
市場普遍認(rèn)為，歐洲各國經(jīng)濟發(fā)展不平衡、結(jié)構(gòu)失調(diào)，是這次歐債危機久拖不決的根本原因。雖然歐元全方位一體化一直是這幾年歐元區(qū)各個國家鼓與呼的趨勢，但“雷聲大，雨點小”，談到落實總是步履維艱，就連當(dāng)下為解決希臘債務(wù)惡化問題而發(fā)行歐元區(qū)債券也胎死腹中。
譚雅玲表示，歐元區(qū)不解決貨幣、財政政策執(zhí)行層面的問題，即使推出歐元區(qū)統(tǒng)一債券也不會對解決歐債危機有實質(zhì)性的幫助，歐元將始終承壓，在貨幣政策的執(zhí)行上肯定會出現(xiàn)問題。
隨著歐債危機的惡化，也有部分市場人士把危機的出路寄希望于以中國為代表的新興市場經(jīng)濟體，希望中國能購買更多的歐洲各國主權(quán)債券。
“雖然中國購買歐元區(qū)邊緣國家的國債有利于增強流動性和短期市場信心，但是債務(wù)危機遠(yuǎn)不止這些。”瑞銀9月20日表示，盡管解決歐債危機關(guān)乎中國的切身利益，但寄希望于中國解決債務(wù)危機是“癡心妄想”。
李永森則認(rèn)為，中國等新興經(jīng)濟體對于歐洲的幫助是必須的，但歐洲必須最終通過一系改革和解決方案來支撐歐元區(qū)，只有歐洲自己才能解決歐債危機。
