本周，分級基金低風(fēng)險份額集體出現(xiàn)大幅波動，連續(xù)兩日加速下跌。受此影響，分級基金整體溢價已幾被抹平，大部分出現(xiàn)整體折價的情況。分析人士認為，低風(fēng)險份額大幅下跌主要或受到存款準備金新政對資金面收緊的影響，另外也與部分套利資金出貨有關(guān)。
資金緊張整體折價
9月5日、6日兩個交易日，雖然大盤仍是弱勢下行，但值得注意的是，分級基金的低風(fēng)險份額跌幅，卻普遍超越高風(fēng)險份額。
統(tǒng)計顯示，本周兩個交易日，銀華穩(wěn)進市價下跌5%，申萬菱信深成收益下跌4.07%，國聯(lián)安雙禧A中證100下跌3.78%，銀華鑫利下跌3.72%，信誠中證500下跌3.45%。成交量雖單日有所放大，但與前期相比并無顯著變化。
好買基金研究中心表示，優(yōu)先份額的價格漲跌與貨幣市場的資金面松緊程度有一定的關(guān)聯(lián)。一般來說，當(dāng)回購利率高企、資金面緊張時，價格往往出現(xiàn)下跌，反之價格則會上漲。從8月的整體情況來看，資金還是比較緊張，回購利率處于高位，因此價格普遍下跌。
由于近兩日的加速下跌，不少分級基金前期的整體溢價被磨平，甚至出現(xiàn)整體折價。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者測算，截至9月5日，銀華深證100分級、申萬菱信深證成指分級略有溢價，國聯(lián)安雙禧中證100、信誠中證500、興業(yè)合潤等均為折價，而預(yù)計經(jīng)過6日的下跌，折價的幅度將擴大。
套利資金漸次出貨
8月，可配對轉(zhuǎn)換的分級基金的折溢價比較小，基本上都在-2%到2%之間。但在市場的階段性反彈中，高風(fēng)險份額大幅上漲，個別分級基金整體溢價有所拉升，其中信誠中證500和國聯(lián)安雙禧在個別交易日的溢價率超3%。
與此同時，部分資金也看到個中機會，8月以來，一些交投活躍的分級基金場內(nèi)份額大幅增加。銀華深證100分級場內(nèi)份額合計增加了7.77億份，申萬菱信深證成指分級也增加了近5億份，國聯(lián)安雙禧中證100場內(nèi)份額增加3.85億份。其中大部分資金是在近兩周內(nèi)涌入的。
在借分級基金搶反彈的過程中，由于這類品種成交不活躍，大額資金從場外申購轉(zhuǎn)入，而不是在二級市場直接買入，能夠避免沖擊成本。與此同時，在反彈過程中分級基金往往會出現(xiàn)整體溢價，因此資金還可以吃掉部分溢價。在具體的操作過程中，套利資金往往會在反彈時先賣掉杠桿基金份額，再慢慢出清低風(fēng)險基金份額。
以國聯(lián)安雙禧A中證100為例，在8月22日~8月26日反彈中，雙禧B率先放量上漲，等反彈結(jié)束后，雙禧A的交易量才逐漸開始放大。
業(yè)內(nèi)人士認為，近期低風(fēng)險份額下跌，有可能是受到部分資金出貨的影響。另外，低風(fēng)險份額近期的加速下跌，更主要的原因仍然是近日銀行上繳保證金存款，市場資金面收緊。
