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    滬深基指小幅反彈　債券型基金投資時(shí)機(jī)一推再推
　　
　　在對(duì)市場(chǎng)資金流預(yù)期上升的帶動(dòng)下，本周(8月25日-8月31日)滬深基指周初小幅反彈，但在保證金存款需繳存款準(zhǔn)備金的消息傳出后市場(chǎng)一路下滑。債券型基金受此影響，大幅下跌，債券市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)一推再推。
　　統(tǒng)計(jì)顯示，上證基指8月31日收于4253.25點(diǎn)，8月24日收于4208.07點(diǎn)，上漲45.18點(diǎn)，漲幅達(dá)1.07%；深證基指8月31日收于5429.43點(diǎn)，8月24日收于5407.07點(diǎn)，上漲22.36點(diǎn)，微漲0.41%。
　　日前，人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者方式(RQFII)投資境內(nèi)證券市場(chǎng)將被放行和中國(guó)版401K退休計(jì)劃正在醞釀的消息，令市場(chǎng)憧憬A股將迎來(lái)源源活水，加之投資者普遍預(yù)期貨幣政策緊縮的步伐會(huì)放緩甚至有所放松，帶動(dòng)A股市場(chǎng)上揚(yáng)。此后，保證金存款需繳存款準(zhǔn)備金的消息傳出后被市場(chǎng)解讀為資金面的進(jìn)一步趨緊，市場(chǎng)表現(xiàn)整體走弱。
　　大成基金認(rèn)為，從投資渠道的角度看，流動(dòng)性管理的加強(qiáng)，對(duì)于股市的資金影響或許沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期的那么負(fù)面。今年以來(lái)，樓市利空重壓下，銀行理財(cái)產(chǎn)品成為資金面的一個(gè)重要出口，一旦實(shí)施這一系列有針對(duì)性的監(jiān)管措施，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率和規(guī)模下降是大概率事件，這部分的龐大資金需尋找其他投資機(jī)會(huì)。目前證券市場(chǎng)估值較低，對(duì)于資金具備一定的吸引力。
　　從各類(lèi)型基金來(lái)看，指數(shù)型基金本周反彈力度較大，平均凈值上漲1.14%，ETF平均上漲1.12%。其中，只有華夏中小板、廣發(fā)中小板300和諾安上證新興產(chǎn)業(yè)三只ETF微幅下滑。可見(jiàn)大盤(pán)指數(shù)基金在此輪波動(dòng)中，并未受到較大影響。而銀行、券商、保險(xiǎn)大盤(pán)股的大漲更是拉動(dòng)跟蹤這一指數(shù)的國(guó)投瑞銀金融地產(chǎn)指數(shù)基金漲幅居前。
　　國(guó)投瑞銀基金投資部副總監(jiān)徐煒哲從估值的角度指出，目前市場(chǎng)各類(lèi)指數(shù)的估值正向2008年的水平靠攏，估值較低的藍(lán)籌股有上漲空間。
　　華泰柏瑞專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理?xiàng)罹昂�分析說(shuō)，滬深300靜態(tài)市盈率已經(jīng)降到約14倍的水平，基本上和2008年金融危機(jī)時(shí)的最低點(diǎn)相當(dāng)。大盤(pán)藍(lán)籌股尤其是和投資相關(guān)的股票估值水平很多已經(jīng)跌到了只有10倍多一點(diǎn)甚至不到10倍，已經(jīng)處于一個(gè)歷史最低水平，這意味著市場(chǎng)可能隨時(shí)醞釀一個(gè)大的轉(zhuǎn)折。
　　封閉式基金本周隨之上漲。本周公布的基金半年報(bào)顯示，機(jī)構(gòu)投資者普遍增持封閉式基金，且在封閉式基金中占主導(dǎo)地位。其中保險(xiǎn)公司增持比重較大，看好傳統(tǒng)封基即將到期所帶來(lái)的價(jià)值回歸。對(duì)此，海通證券基金分析師婁靜認(rèn)為上半年機(jī)構(gòu)投資者增持封閉式基金一定程度減輕了市場(chǎng)下跌的影響，同時(shí)獲得了折價(jià)回歸的超額收益，體現(xiàn)出機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場(chǎng)的較好判斷力。
　　相對(duì)而言，債券型基金并未如預(yù)期般好轉(zhuǎn)，繼續(xù)下跌趨勢(shì)。統(tǒng)計(jì)顯示，本周債券型基金平均凈值下跌1.16%，跌幅進(jìn)一步放大。此前，多家基金公司發(fā)表看法稱(chēng)，債市底部已近，是較好的介入時(shí)機(jī)。然而近一個(gè)月過(guò)去了，債券市場(chǎng)不僅未有上漲反而跌幅加劇。當(dāng)然這與擴(kuò)大存款準(zhǔn)備金繳存范圍回籠流動(dòng)性有較大關(guān)系，但是轉(zhuǎn)債市場(chǎng)中石化的擴(kuò)容引發(fā)市場(chǎng)恐慌性暴跌。
　　在經(jīng)歷調(diào)整之后，不少基金經(jīng)理認(rèn)為債券市場(chǎng)已開(kāi)始顯現(xiàn)積極信號(hào)。交銀施羅德投資總監(jiān)項(xiàng)廷鋒認(rèn)為，由于短期利率風(fēng)險(xiǎn)已較為有限，而流通風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)爆發(fā)的時(shí)點(diǎn)還未到，收益率已具吸引力，再加上目前較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，隨時(shí)可能生變。因此，對(duì)于下半年的債券市場(chǎng)其認(rèn)為機(jī)會(huì)有望隨時(shí)降臨。
　　海外市場(chǎng)依然波瀾不斷，繼美債危機(jī)引發(fā)全球金融動(dòng)蕩后，“降級(jí)風(fēng)暴”再襲日本，A股市場(chǎng)在內(nèi)外憂(yōu)慮疊加下表現(xiàn)糾結(jié)，QDII基金依然受損嚴(yán)重。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)可能變相推出QE3政策，市場(chǎng)并不那么悲觀(guān)。光大保德信基金分析，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)采取購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期國(guó)債、賣(mài)出短期國(guó)債這樣的變相量化寬松措施來(lái)維護(hù)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)。購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期國(guó)債可以降低長(zhǎng)期利率，從而推升房地產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)的價(jià)格，進(jìn)而修復(fù)美國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，這樣美國(guó)的銀行才有增加信貸投放的意愿，這無(wú)疑對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)是有好處的。若是這樣歐美股市在10月份歐洲再一次償債高峰到來(lái)之前有可能企穩(wěn)，這會(huì)為近期我國(guó)的股市創(chuàng)造一個(gè)比較好的外圍環(huán)境。