A股市場或繼續(xù)走低，但下跌風(fēng)險有限
考慮到歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期蕭條對A股市場造成的壓力，我們傾向于認(rèn)為A股市場還會繼續(xù)走低。A股市場觸底反彈的動力來源于中國經(jīng)濟(jì)宏觀緊縮政策的改變。就目前來看，這個條件并不充分。國內(nèi)仍存在加息的可能性，至少現(xiàn)在不會放松原來相對收緊的政策。
另外，整個“十二五”期間，GDP增速大幅下調(diào)的可能性很大，加之人力、資金、環(huán)境等各種成本的提高，企業(yè)盈利壓力將顯著提升。因此，我們認(rèn)為體現(xiàn)企業(yè)盈利增長的股市也不會有太大的行情。
不過，我們也不需要過分悲觀，現(xiàn)在來看，市場情緒漸趨穩(wěn)定，股市下跌的空間不大，當(dāng)然它可能會在低位盤整比較長的時間。
堅定不移地走“1+3”路線
整個“十二五”期間，GDP增速將明顯放緩，產(chǎn)業(yè)增速之間的差距會拉大，跟投資相關(guān)的產(chǎn)業(yè)增速將下降，而與消費(fèi)相關(guān)的新興產(chǎn)業(yè)還會保持活力。因此，我們不看好所有與投資相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，如房地產(chǎn)、建材。從2009年下半年開始，我們就堅持走“1+3”路線，即投資的產(chǎn)業(yè)方向以消費(fèi)為核心，包括醫(yī)藥醫(yī)療、科技與新興產(chǎn)業(yè)、小資源能源。近兩年消費(fèi)板塊的業(yè)績一直符合甚至超出我們的預(yù)期。以飛亞達(dá)為例，原本我們對飛亞達(dá)盈利的增速預(yù)期在百分之五十，結(jié)果今年超過了百分之百。
未來投資機(jī)會在符合轉(zhuǎn)型的中小市值公司
未來五年市場的機(jī)會多于過去五年，機(jī)會來源于符合轉(zhuǎn)型的中小市值公司。“十二五”期間，A股市場將明顯擴(kuò)容，預(yù)計5年內(nèi)會新增2000多家上市公司，其中中小市值公司是主力。我們的建議是，在“3+1”板塊中精選一些中小市值公司，挖掘它們的發(fā)展機(jī)會和空間。