轉(zhuǎn)融通即將開閘，基金業(yè)有望出現(xiàn)“食利”者，規(guī)模已超過3000億元的指數(shù)基金將扮演主角。
某QDII基金的基金經(jīng)理告訴中國證券報(bào)記者，在海外市場上，指數(shù)基金和券商、保險(xiǎn)及退休基金都是融券業(yè)務(wù)的主力，通過大量融出手中持有的現(xiàn)券，指數(shù)基金能獲得不菲的額外收益。
由于指數(shù)基金是被動(dòng)型基金，需要長期保持高倉位，其大規(guī)模的融券行為不會(huì)對基金本身的正常運(yùn)作造成干擾。隨著我國轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的開放，A股市場的指數(shù)基金也有望借此開辟新“財(cái)源”。
“蛋糕”或生變
某指數(shù)基金的基金經(jīng)理表示，從理論上講，券商、保險(xiǎn)、社�；鸺捌髽I(yè)年金等都將成為指數(shù)基金爭食轉(zhuǎn)融通“蛋糕”的對手，但指數(shù)基金擁有這些機(jī)構(gòu)所不具備的天然優(yōu)勢，即可以長期保持較高數(shù)量的現(xiàn)券融出，而不必考慮市場波動(dòng)的影響。該基金經(jīng)理表示：“作為被動(dòng)跟蹤的基金產(chǎn)品，除非指數(shù)中的成份股出現(xiàn)調(diào)整，否則指數(shù)基金一般不需要對持股結(jié)構(gòu)做出調(diào)整，這樣就可以保證指數(shù)基金融券的持續(xù)性，從而獲得不菲的手續(xù)費(fèi)收入�！�
在轉(zhuǎn)融通實(shí)施前，券商獨(dú)攬融資融券業(yè)務(wù)所獲的豐厚利潤早已令諸多機(jī)構(gòu)羨慕不已。
招商證券此前發(fā)布的研究報(bào)稱，假設(shè)到今年年底融資融券存量規(guī)模達(dá)到800億元，則全年券商融資融券的利差和手續(xù)費(fèi)收入可達(dá)52億元，利潤率之高可見一斑。上海某基金經(jīng)理告訴中國證券報(bào)記者，券商獨(dú)攬融資融券業(yè)務(wù)導(dǎo)致目前國內(nèi)該業(yè)務(wù)的費(fèi)率遠(yuǎn)高于國外�！皳�(jù)我了解，國內(nèi)券商融券業(yè)務(wù)收費(fèi)的費(fèi)率普遍在8%-9%左右，最近一次加息后曾一度上升至9.5%-11%之間，遠(yuǎn)高于國際上通常4%-6%的費(fèi)率水平。”
不過，業(yè)內(nèi)人士指出，轉(zhuǎn)融通會(huì)擴(kuò)大融資融券業(yè)務(wù)的規(guī)模，而在指數(shù)基金等競爭者加入后，融資融券業(yè)務(wù)的費(fèi)率可能顯著降低，這將使指數(shù)基金從融券中獲得的收益低于預(yù)期。此外，考慮到轉(zhuǎn)融通實(shí)施后對融資融券的標(biāo)的仍可能有所限制，并非所有的指數(shù)基金都能從中獲益。
量化策略受益賣空
多位基金經(jīng)理在接受采訪時(shí)認(rèn)為，除了融券“食利”外，轉(zhuǎn)融通對公募基金目前的運(yùn)行格局不會(huì)有太大影響，但對于引入賣空策略進(jìn)行對沖的量化投資而言，轉(zhuǎn)融通有重大意義。
“在海外市場，純粹的公募基金一般不參與融資融券，尤其不參與融出券，因?yàn)檫@意味著自己對市場的判斷自相矛盾�！蹦砆DII基金經(jīng)理表示，“雖然國內(nèi)許多基金的契約都允許參與融資融券業(yè)務(wù)，但基于同樣的理由，我認(rèn)為公募基金大量加入融資融券業(yè)務(wù)的概率比較低�！�
然而，在熱衷量化投資的基金經(jīng)理眼中，轉(zhuǎn)融通無疑為“對沖基金”開辟了一片沃土。某基金經(jīng)理表示，轉(zhuǎn)融通將使賣空成為市場的常態(tài)，這對于習(xí)慣于通過基本面選股的基金經(jīng)理具有較大挑戰(zhàn)性。但對量化基金的基金經(jīng)理而言，賣空顯得很自然，因?yàn)榱炕呗员旧砭褪抢妙A(yù)測模型大范圍地對股票進(jìn)行量化打分排名，在策略中引入賣空交易只需“放寬權(quán)重只能為正”的限制，且量化方法更容易對多空倉位進(jìn)行統(tǒng)籌管理。
“轉(zhuǎn)融通實(shí)施后，在海外流行的多空策略產(chǎn)品有望陸續(xù)引入國內(nèi)，這不僅可以完善基金公司的產(chǎn)品線，拓寬基金業(yè)的發(fā)展路徑，還將大大豐富投資者在基金投資上的選擇�！痹摶鸾�(jīng)理說。