A股市場(chǎng)再次遭受重創(chuàng)，特別是上周五受外圍股市影響，出現(xiàn)大幅回落，盤中一舉刷新6月下旬的低點(diǎn)，上證綜指再度命懸2600點(diǎn)一線。從市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，大盤股繼續(xù)破位，滬深300連續(xù)三周下跌，上周跌幅達(dá)2.51%；中小板跌幅收窄，創(chuàng)業(yè)板則小幅走高。下周7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)出爐，CPI是市場(chǎng)關(guān)注的重中之重，進(jìn)而將左右A股市場(chǎng)的短期走勢(shì)。由于國(guó)內(nèi)政策未見(jiàn)放松，加之外圍市場(chǎng)利空不斷，A股市場(chǎng)向上動(dòng)力不足，短期內(nèi)仍將維持區(qū)間震蕩。從品種配置角度看，大盤股和周期股不具備大幅反彈的能量，穩(wěn)定增長(zhǎng)的消費(fèi)類板塊和超跌的成長(zhǎng)性行業(yè)更具結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
A股受內(nèi)外利空壓制
國(guó)內(nèi)方面，收緊的政策還在持續(xù)，似乎看不到進(jìn)入尾聲的態(tài)勢(shì)。從最近中央和央行會(huì)議的基調(diào)來(lái)看，控制通脹仍被視為下半年的首要任務(wù)，這可能改變了之前市場(chǎng)對(duì)政策趨向維穩(wěn)的預(yù)期，繼而對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生壓力。7月下旬召開(kāi)的中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)下半年“要堅(jiān)持把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)”，顯示了中央對(duì)通脹形勢(shì)的高度警惕。近日召開(kāi)的央行會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期依然較強(qiáng)，穩(wěn)定物價(jià)的基礎(chǔ)還不牢固，一旦政策松動(dòng)就有反彈的可能。”這表明貨幣政策短期是不可能放松的。當(dāng)前，市場(chǎng)普遍預(yù)期新一輪提準(zhǔn)和加息的窗口已經(jīng)臨近，一旦這種預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生直接的壓力。不過(guò)，對(duì)歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)可能引發(fā)新一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)的擔(dān)憂使得全球金融市場(chǎng)一片慘淡，在新的形勢(shì)下，為避免內(nèi)外因素的疊加效應(yīng)，宏觀緊縮政策的實(shí)施可能會(huì)更加謹(jǐn)慎。
國(guó)際方面，美歐債務(wù)問(wèn)題繼續(xù)發(fā)酵。上周四美國(guó)股市創(chuàng)下自金融危機(jī)以來(lái)單日最大跌幅，道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)下跌超過(guò)500點(diǎn)，投資者似乎對(duì)重振全球經(jīng)濟(jì)以及避免歐債危機(jī)失去了信心。在美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題解決之后，市場(chǎng)轉(zhuǎn)而對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的惡化狀況更為擔(dān)憂。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很不理想，美國(guó)二季度GDP低于市場(chǎng)預(yù)期，7月份PMI又跌至兩年來(lái)新低，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性正在增加。而歐洲債務(wù)危機(jī)有向意大利和西班牙蔓延的趨勢(shì)，上周這兩國(guó)的國(guó)債收益率持續(xù)走高，并刷新了歐元區(qū)成立以來(lái)的最高水平。不同于希臘，意大利和西班牙分別是歐元區(qū)第三和第四大經(jīng)濟(jì)體，一旦其發(fā)生債務(wù)危機(jī)，歐盟當(dāng)局將無(wú)力救助，這也使歐債局勢(shì)再度危急。目前的全球局勢(shì)凸顯了在大規(guī)模經(jīng)濟(jì)危機(jī)后恢復(fù)正常經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的艱巨性，特別是在救助政策方面，容易陷入兩難的境地。如果放松貨幣則有通脹風(fēng)險(xiǎn)，如果放松財(cái)政則可能產(chǎn)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)。長(zhǎng)期來(lái)看，全球?qū)⑾萑胍环N類似于滯脹的格局，作為投資者必須適應(yīng)這個(gè)新的形勢(shì)。
震蕩市優(yōu)選業(yè)績(jī)確定股
近期A股市場(chǎng)再次出現(xiàn)調(diào)整，投資者觀望氣氛甚濃。從中長(zhǎng)期看，我們?nèi)匀怀州^為樂(lè)觀的態(tài)度：滬指2600-2700點(diǎn)的長(zhǎng)期投資價(jià)值較為突出。理性來(lái)看，2600點(diǎn)以下的空間并不大，應(yīng)該實(shí)施逆向投資和區(qū)間買入計(jì)劃。但就短期而言，在國(guó)內(nèi)政策繼續(xù)收緊、外圍市場(chǎng)不確定性增加的背景下，刺激A股大幅反彈的動(dòng)力尚未形成，區(qū)間震蕩將是短期市場(chǎng)的主要特征。
具體到本周，我們認(rèn)為A股走勢(shì)將主要受7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響。目前市場(chǎng)對(duì)7月通脹數(shù)據(jù)分歧較大，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)7月CPI漲幅與6月大致相當(dāng)，但也有部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為7月CPI將超過(guò)6月，創(chuàng)出年內(nèi)新高。如果CPI未能如期回落，則市場(chǎng)仍將低迷，這將是近期A股市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整的一個(gè)主要原因；如果CPI較6月份出現(xiàn)明顯回落，則將對(duì)A股構(gòu)成短期利好。
從策略角度看，在震蕩市場(chǎng)中需要注重增長(zhǎng)的確定性。在震蕩市中，能夠跑贏市場(chǎng)的通常是業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)且估值較低的股票，能夠持續(xù)增長(zhǎng)的成長(zhǎng)股也具有較好的收益。相較而言，周期類股票在震蕩市中總體表現(xiàn)較差。本周可關(guān)注受益于低油價(jià)的航空、具有避險(xiǎn)需求的黃金、軍工題材股，以及穩(wěn)定增長(zhǎng)且中報(bào)業(yè)績(jī)較好的紡織服裝、食品飲料、商業(yè)零售等品種。