在美國(guó)債務(wù)上限談判難以取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的背景下，美元對(duì)日元匯價(jià)近兩周以來不斷下挫，并在26日國(guó)際匯市的亞洲早盤交易時(shí)段中創(chuàng)出了77.89近四個(gè)月新低，一舉逼近今年3月日本大地震發(fā)生時(shí)的低點(diǎn)，日元由此成為近階段全球主要貨幣中最為強(qiáng)勢(shì)的一個(gè)幣種。
分析人士表示，在美元債務(wù)上限問題依然面臨極大不確定性、投資者避險(xiǎn)情緒難以有效緩解的背景下，本輪日元的走強(qiáng)仍可能延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。而對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)來說，在各主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇仍較為疲弱的背景下，強(qiáng)勢(shì)日元的回歸或?qū)⒃俣仍黾邮澜缃?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性。
疲弱美元成為幕后推手
盡管8月2日這一美國(guó)債務(wù)上限上調(diào)最后時(shí)點(diǎn)已日益迫近，美國(guó)共和黨人與民主黨人卻依然堅(jiān)持“各唱各調(diào)”。美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間25日，繼前一日首次承認(rèn)美債存在違約風(fēng)險(xiǎn)之后，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬再次發(fā)表講話警告稱，若不能就赤字和債務(wù)問題達(dá)成協(xié)議將嚴(yán)重?fù)p害美國(guó)經(jīng)濟(jì)。全球投資者的憂慮由此再度加劇。在26日的國(guó)際外匯市場(chǎng)上，美元對(duì)歐元、澳元等主要非美貨幣均出現(xiàn)大幅下挫，截至北京時(shí)間26日18時(shí)，美元指數(shù)創(chuàng)出了73.53點(diǎn)的近一個(gè)半月以來新低，而美元對(duì)日元匯價(jià)則刷新了3月17日以來的新低點(diǎn)。近一段時(shí)期，美元持續(xù)走弱對(duì)于日元匯率的影響，幾乎已可相當(dāng)于3月日本大地震的影響。
多數(shù)市場(chǎng)人士均普遍指出，本輪日元走強(qiáng)中，弱勢(shì)美元仍然是其中最大的推手，而日本本國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面與貨幣政策等方面并未發(fā)生顯著變化。美債上限危機(jī)引發(fā)的投資者避險(xiǎn)情緒，以及日本本國(guó)雖顯平淡但卻較為穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)基本面，直接促成了美元與日元之間的蹺蹺板效應(yīng)。
美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬25日發(fā)表的講話內(nèi)容顯示，債務(wù)上限談判并沒有取得任何實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。對(duì)此，新加坡華僑銀行外匯分析師謝棟銘表示，就國(guó)際外匯市場(chǎng)而言，近期市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)無疑仍然是美國(guó)債務(wù)談判的走勢(shì)。而從各種可能的結(jié)果來看，美元對(duì)于主要非美貨幣的“結(jié)構(gòu)性”走弱趨勢(shì)將會(huì)在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)延續(xù)。一方面，如果談判破裂美國(guó)違約或被降級(jí)的話，將對(duì)美元構(gòu)成災(zāi)難性打擊；另一方面，如果通過債務(wù)上限取得進(jìn)展，美國(guó)債務(wù)規(guī)模開始新一輪擴(kuò)張，同樣將成為影響美元價(jià)值的負(fù)面因素。在此背景下，包括美元對(duì)日元等匯率在內(nèi)，都可能持續(xù)走弱。
強(qiáng)勢(shì)日元可能長(zhǎng)期延續(xù)
回顧日元匯率近20年以來的歷史表現(xiàn)，如果與1998年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)美元對(duì)日元曾創(chuàng)出的147.62的匯率低點(diǎn)相比，日元近十幾年來最大升值幅度已接近100%。而在最近一輪始自2007年下半年以來的升值周期中，美元對(duì)日元匯價(jià)從2008年8月最高的110.65，在經(jīng)過近3年長(zhǎng)期下跌之后，當(dāng)前已跌至78一線，近3年以來的升值幅度也已超過了40%。值得注意的是，本輪日元的走強(qiáng)周期與美聯(lián)儲(chǔ)的長(zhǎng)期低利率政策，幾乎出現(xiàn)了驚人的一致。
2008年以來，在國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)之后，伴隨著全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體一度普遍執(zhí)行的低利率、零利率貨幣政策，2000年前后的日元套利交易開始逐步淡出投資者的視野。而美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期的低利率政策，直接導(dǎo)致了美元套利的一度盛行。分析人士指出，不僅近期日元的強(qiáng)勢(shì)受到了弱美元推動(dòng)，2008年以來本輪日元走強(qiáng)周期，也在極大程度上受到了美元長(zhǎng)期弱勢(shì)的影響。從這個(gè)角度分析，如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前寬松的貨幣政策基調(diào)始終不能扭轉(zhuǎn)，日元的強(qiáng)勢(shì)也將很難終結(jié)。
而另一方面，就日元短期的走勢(shì)來看，投資者對(duì)于日本央行干預(yù)匯市的效果并不抱有較強(qiáng)信心。與此同時(shí)，美元債務(wù)上限問題的最終解決，或?qū)?dǎo)致美元新一輪的走弱。在此背景下，強(qiáng)勢(shì)日元仍將有望在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)延續(xù)。
全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或添羈絆
對(duì)于當(dāng)前日元持續(xù)走強(qiáng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)的影響，一些分析人士指出，這可能對(duì)日本經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇帶來不利影響。近期，日本主流媒體紛紛發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，韓國(guó)、泰國(guó)、中國(guó)等重要亞洲經(jīng)濟(jì)體貨幣對(duì)日元正呈現(xiàn)出顯著貶值，這將對(duì)日本企業(yè)帶來沖擊。數(shù)據(jù)顯示，較2007年年底，韓元和泰銖分別對(duì)日元貶值約40%和30%，而人民幣對(duì)日元匯率也出現(xiàn)了約20%的較大幅度貶值。
有上海外匯交易人士表示，雖然弱勢(shì)美元已經(jīng)成為市場(chǎng)公識(shí)，但日元對(duì)美元的一路走強(qiáng)仍然在很大程度上超出了投資者預(yù)期。該市場(chǎng)人士指出，日元當(dāng)前成為全球最強(qiáng)貨幣，對(duì)于中國(guó)出口的正面影響可能并不十分明顯，過去幾年的貿(mào)易數(shù)據(jù)就未能體現(xiàn)出特別明顯的正面效應(yīng)。而另一方面，震后日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，也將不可避免地受到強(qiáng)勢(shì)日元的羈絆。在近期歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陰晴不定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力依然較弱的背景下，日元的持續(xù)走強(qiáng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)來說并不是一個(gè)好消息。
該市場(chǎng)人士同時(shí)指出，日元的持續(xù)上漲，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步鼓勵(lì)以美元為主的國(guó)際熱錢頻繁流動(dòng)和泛濫，這也可能對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體帶來一定負(fù)面影響。