太陽并不照常升起，子彈是飛還是留？
二季度的A股市場經(jīng)歷了一場洗禮，身處其中的各類基金也飽受凈值下跌的陣痛是堅定看多還是持幣待購，這是一個問題。
而子彈越飛越少。
記者通過同花順金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，目前可比的已公布的142家股票型開放式基金公布了其銀行存款數(shù)額為473億元，已較一季報時的757億元減少37.5%。從上述142家基金的算術(shù)平均倉位上看，也由一季度的84.4%增加至84.6%，基金手中的籌碼正在減少。
而在籌碼減少的同時，基金內(nèi)部開始對后市出現(xiàn)分歧，倉位的高低明顯分裂成了兩個陣營。
目前已公布中報的142家股票型開放式基金中，有76只基金站到了減倉的隊伍中，其中國富成長、交銀精選和海富股票以股票市值占比分別較一季度減少29.07%、18.58%和15.29%占據(jù)前三甲。
減倉邏輯：逃避“黑天鵝”
“整個二季市場跌聲一片，層出不窮各類黑天鵝事件，地震、水災(zāi)等等，在結(jié)構(gòu)性熊市的形勢下，每次都對股市形成一次打擊。更可怕的是由于通脹繼續(xù)高企和房價繼續(xù)上漲，一季度末所預(yù)期的政策放松一一落空，加之市場逐步確認經(jīng)濟進入回落狀態(tài)和流動性繼續(xù)短缺，于是市場在4和5月份進入戴維斯雙殺階段，各個行業(yè)無一幸免。”在7月20日國富成長公告的二季度報告中如是定位其減倉邏輯。
確實，在一季度時大摩卓越成長的倉位為92.01%，但如今已經(jīng)驟降至62.93%。
從投資結(jié)構(gòu)上看，國富成長在第一季度末增持了材料、煤炭和銀行等行業(yè)，而對于二季度跌幅居前的機械、信息設(shè)備、有色金屬和電子元器件等行業(yè)，基金進行了相對低配。
從國富成長的具體結(jié)構(gòu)看，除食品飲料和金融保險業(yè)分別加倉7.75%和8.21%至14.72%和17.60%外，其余各個行業(yè)均遭到了不同程度的減倉。
而從個股上看，一季報重倉股上海汽車、金風(fēng)科技、格力電器、海螺水泥和潞安環(huán)能都被剔除；但剩余各股中五糧液、浦發(fā)銀行和蘇寧電器得到增倉；而興業(yè)銀行、招商銀行、瀘州老窖、西山煤電、雙匯發(fā)展和中國國旅成為新進個股，他們分屬銀行、白酒、采掘、食品飲料和旅游等行業(yè)，其中除雙匯發(fā)展和中國國旅動態(tài)市盈率超過40倍以外，其余各股市盈率均低于20倍；其中銀行股更是達到10倍以下。
“從估值視角來看，盡管周期品處于歷史底部，但我們認為這要認真區(qū)別對待，對于部分周期行業(yè)來說這是一個假象，可能面臨越買越貴的風(fēng)險；但對于部分基本面較好的行業(yè)，市場存在錯殺，對于我們來說卻是提供了一個介入的好時機。”國富成長基金認為。
作為減持榜眼的交銀精選也表達了對消費、醫(yī)藥等穩(wěn)定增長行業(yè)以及銀行業(yè)的樂觀；但其同時也開始關(guān)注高端制造業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)。而探花海富股票則對三季度保障房、水利建設(shè)和高鐵建設(shè)、低碳環(huán)保等領(lǐng)域高看一籌。
但上述三只基金即便是大幅減倉，也未能擺脫業(yè)績下滑的泥沼：國富成長期間凈值增長率為－7.07%，而同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為－4.73%，跑輸2.34個百分點；交銀精選凈值增長率為－8.56%，而其同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為－4.01%；海富股票凈值增長率為-7.66%，業(yè)績比較基準(zhǔn)的增長率為-4.62%。
或許三季度，才是上述減倉基金手握子彈所等待的機會。
加倉密碼：押注“中小盤”
而高倉位者也自有其邏輯。農(nóng)銀旗下農(nóng)銀策略和農(nóng)銀中小盤以股票市值占比環(huán)比分別增加26.67%和25.04%領(lǐng)銜另外66家基金站到了加倉的最前列。
農(nóng)銀策略認為：“3季度還需要重點觀察房地產(chǎn)市場的成交和價格變化，來綜合判斷貨幣及財政政策的走向，在此之前，市場應(yīng)該會維持震蕩盤整的格局。部分中小盤優(yōu)質(zhì)個股經(jīng)過從年初以來的較長時間的調(diào)整，估值層面已經(jīng)具備吸引力，部分中報業(yè)績優(yōu)秀的公司也率先走出底部。本基金將繼續(xù)加大優(yōu)質(zhì)中小盤個股的配置，在下一季度保持較為靈活的倉位，充分考慮宏觀政策的變化帶來的影響，來調(diào)節(jié)倉位結(jié)構(gòu)。”
而農(nóng)銀策略和農(nóng)銀中小盤的大幅加倉，也契合了上述判斷。
從加倉結(jié)構(gòu)上看，制造業(yè)、食品飲料以及石化和電子行業(yè)成為的農(nóng)銀策略二季度的主要加倉目標(biāo)。而從其重倉股的行業(yè)配置上，電子元器件、白酒、銀行和房地產(chǎn)等行業(yè)成為了其重點的配置目標(biāo)。
但是，加倉似乎未給農(nóng)銀雙雄帶來應(yīng)有的回報。
農(nóng)銀策略報告期凈值增長率為-3.45%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-4.01%；農(nóng)銀中小盤報告期凈值增長率為-3.23%，而同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-4.79%。
但是，這兩只基金目前的銀行存款合計僅為2.3億元；已不足一季報中12.6億元的零頭，如何調(diào)整配置或許是其將要面對的問題。