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由于我國大量居民財富以銀行存款形式保存，導致這部分貨幣幾乎是靜止在銀行的負債表上，嚴重影響了國內貨幣的周轉效率。為了滿足國內經(jīng)濟增長對貨幣的需求，央行需要不斷擴充貨幣供應量。目前我國貨幣存量M2已經(jīng)是GDP的1.8倍，而其中的0.5倍被居民的儲蓄占用，而且?guī)缀跏遣粍拥�。在“十二五”�?guī)劃當中，我國提出了改善融資結構、顯著提高直接融資比重的發(fā)展目標，就是要提高貨幣的周轉效率，就是要減少居民財富保存對貨幣的占用。
我國的直接融資市場經(jīng)歷近20年發(fā)展歷程，但直接融資在社會融資規(guī)模中的占比仍然很低。根據(jù)人民銀行公布數(shù)據(jù)，2010年實體企業(yè)債券融資和股票融資規(guī)模占比僅為8.4%和4.1%。造成上述局面因素較多，其中很重要的一個是中間產(chǎn)品發(fā)展不快，缺少合適的中間產(chǎn)品把銀行居民儲蓄資金與直接融資工具有效的連接起來。以債券市場為例，截至2011年5月底國內信用債市場存量已達到3.87萬億，但有50%被商業(yè)銀行表內持有。商業(yè)銀行持有信用債和發(fā)放貸款一樣，會導致貨幣創(chuàng)造，如果絕大部分信用債被銀行持有，即使債券市場發(fā)展得再快，也很難達到有效改善國內融資結構的效果。
目前，國內已經(jīng)有了一些的中間產(chǎn)品，如基金。但這些產(chǎn)品似乎不太受老百姓歡迎。國內基金市場已經(jīng)10年有余，規(guī)模僅2.56萬億，其中貨幣市場基金和債券規(guī)模加起來也不過2700億，對債券市場支撐作用極其微弱。而銀行理財產(chǎn)品雖僅有短短5年的發(fā)展歷史，存續(xù)規(guī)模卻遠超基金，其債券投資規(guī)模也比基金大得多。銀行理財產(chǎn)品能都在短期間內發(fā)展如此之快，說明銀行理財產(chǎn)品可能正式符合居民需求的中間產(chǎn)品。如果回顧我國金融歷史，這一點也就不難理解。過去我國金融機構較為單一，居民長期依賴銀行存款來保存財富，這種長期依賴形成了對銀行的高度信任。而銀行經(jīng)過對居民的多年服務，也自然非常了解居民的需求，能夠設計出符合客戶需求的理財產(chǎn)品也是在情理之中。
要改善國內融資結構，在加快直接融資市場建設的同時，更要注重中間產(chǎn)品的創(chuàng)新。如果中間產(chǎn)品缺乏或者中間產(chǎn)品不能被居民接受，那么直接融資市場也很難發(fā)展起來。就像債券市場，即使發(fā)行規(guī)模做大了，也最終會被銀行持有而增加貨幣供給，這樣的融資結構改善也就成了徒有其表。銀行理財產(chǎn)品正是這種中間產(chǎn)品的創(chuàng)新，是由銀行的根據(jù)客戶需求設計的，能夠把居民資金和直接融資工具對接起來金融創(chuàng)新。
眼下國內通脹壓力較大，銀行理財產(chǎn)品加快了貨幣周轉，但這是所有間接融資工具所具有的共性。我們不能因為短期的通脹問題而放棄國內融資結構調整的長期目標。
當然，任何金融創(chuàng)新，從開始到成熟的過程中總要經(jīng)過波折，總會出現(xiàn)這樣那樣的問題，我國基金、保險在發(fā)展的初期也都出現(xiàn)過問題，銀行理財也不會例外。我們要做的就是加強投資者教育、加強法律建設和制度建設，提高銀行理財產(chǎn)品運作的規(guī)范性和透明度，使銀行理財業(yè)務能夠健康的發(fā)展。
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