三季度市場或將繼續(xù)維持震蕩，在沒有流動性的支持下，即使出現(xiàn)短期反彈也難改整體的弱勢格局，市場是否出現(xiàn)扭轉性趨勢的關鍵點仍然在于政策是否能夠超預期放松。當然，考慮到隨著市場持續(xù)下跌，風險已經(jīng)得到一定程度的釋放，三季度市場也無需過度悲觀。
對于主動型股票基金，我們認為，雖然前期市場緊張的局面將得以緩解，但放松政策的出臺本身充滿不確定性，在不確定性中進行積極投資顯得過于冒險，在此背景下，選證能力突出、業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健的基金優(yōu)勢明顯。三季度建議投資者轉變思路，構建基金組合思路從選證能力出發(fā)，基金風格配置上建議投資者回歸平衡，兼顧估值保護和成長挖掘。
從階段性機會看，上市公司中期業(yè)績將逐步揭曉，績優(yōu)股票將得以活躍，或給市場短期小幅反彈提供一定誘因，從而出現(xiàn)一定程度的短期機會。金融服務、交通運輸、采掘等行業(yè)估值近歷史地位，其中基本面良好、盈利確定的上市公司有望成為市場小幅反彈的領漲先鋒，建議高風險偏好者適度參與。
建議三季度債券型基金投資者再度調(diào)整組合，回歸前期以短久期防御為主的配置思路，重點關注期限結構較短的債券型基金。此外，由于我們判斷股票市場趨勢性機會難以出現(xiàn)，建議低風險偏好投資者和配置型投資者繼續(xù)強化債券型基金的配置作用，關注不進行新股申購和二級市場股票買賣的債券型基金。當然，在新股破發(fā)風險加大的背景下具有選股優(yōu)勢的債券型基金將因中簽率提升而帶來優(yōu)勢，建議中低風險偏好投資者繼續(xù)保持對該類基金的重點關注。
由于股債兩市不確定性加大，而根據(jù)收益分配規(guī)則和當前情況，大多數(shù)分級基金中的低風險份額仍然可以得以確保，在不確定的市場環(huán)境中投資于收益確定的產(chǎn)品是最為安全的選擇，隨著當前低風險份額的折價率持續(xù)提升，提升收益空間頗為明顯，建議投資者積極關注。分級基金中的高風險份額面臨市場的不確定性風險較大，部分高風險份額的高幅溢價進一步擴大其投資風險。建議低風險投資者規(guī)避該類產(chǎn)品，高風險偏好的交易性投資者密切關注市場可能出現(xiàn)的反彈機會，博取超額收益。
QDII基金方面，建議投資者重點關注主要投資于美國市場的QDII，短期規(guī)避主要投資于資源型國家和大宗商品的QDII。但長期來看，未來數(shù)年的全球型通脹仍然不可避免，經(jīng)濟增長更快的新興市場和資源型國家在長期來看仍然更具投資價值，重點投資于上述國家的QDII仍然值得關注�！。ㄗ髡邌挝唬荷虾ＷC券基金評價研究中心）