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    “四面楚歌”、“內(nèi)憂外患”、“哀鴻遍野”，成為本周股市的最真實(shí)寫照。
　　本周二，前一個(gè)交易日暴跌83點(diǎn)后，滬深股市繼續(xù)弱勢(shì)下跌走勢(shì)，上證指數(shù)再次收于近4個(gè)月以來(lái)的新低，A股市場(chǎng)也走出了連續(xù)4個(gè)交易日的下跌行情。股指連續(xù)暴跌后，是打開了進(jìn)一步下跌的空間，還是真正“砸”出了市場(chǎng)底部？
　　對(duì)于近期的市場(chǎng)走勢(shì)，大部分主流機(jī)構(gòu)繼續(xù)維持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。對(duì)于市場(chǎng)“底部”的探尋仍要看未來(lái)政策走向和數(shù)據(jù)的明朗。銀河證券首席策略分析師孫建波認(rèn)為，4月中旬以來(lái)，各種悲觀因素彌漫市場(chǎng)，政策超調(diào)猜測(cè)與緊縮滯后效應(yīng)相疊加，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)減速預(yù)期越來(lái)越濃烈，市場(chǎng)處于低位僵持狀態(tài)，悲觀情緒需要釋放。而長(zhǎng)江中下游的旱情、匯豐PMI下降以及國(guó)際板加速推出，導(dǎo)致的資金分流預(yù)期成為“壓垮駱駝的最后幾根稻草”，市場(chǎng)終于迎來(lái)了一次悲觀情緒的大發(fā)泄。孫建波認(rèn)為，市場(chǎng)重拾信心不僅需要政策面的調(diào)整和6、7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支持，也有賴于旱情的緩解。
　　興業(yè)證券首席策略分析師張憶東認(rèn)為，股市目前面臨的形勢(shì)較為嚴(yán)峻。一方面是通脹壓力近來(lái)不僅未見減緩，相反還有進(jìn)一步加劇的趨勢(shì)；另一方面是經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)放緩趨勢(shì)。而從二季度的情況來(lái)看，“電荒”勢(shì)必影響工業(yè)生產(chǎn)。另外由于銀行信貸的一再收緊，中小企業(yè)融資難、融資成本上升，中小企業(yè)的發(fā)展難免會(huì)受拖累。與此同時(shí)，股市內(nèi)因同樣令人糾結(jié)，一方面隨著2010年年報(bào)與2011年一季報(bào)的披露完畢，在市場(chǎng)上最具活力的創(chuàng)業(yè)板與中小板，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)甚至遠(yuǎn)不如滬深主板。不僅如此，創(chuàng)業(yè)板、中小板新上市公司業(yè)績(jī)變臉現(xiàn)象頻頻發(fā)生，一些曾被大肆包裝的“明星股”仿佛變成了一顆顆地雷。而A股市場(chǎng)的擴(kuò)容還在繼續(xù)推進(jìn)，無(wú)疑進(jìn)一步動(dòng)搖了投資者的信心�！靶鹿蓴U(kuò)容以及新三板、國(guó)際板推出步伐的加快，將導(dǎo)致資金供求失衡。在各種形式擴(kuò)容壓力有增無(wú)減，同時(shí)無(wú)增量資金入市的背景下，A股市場(chǎng)正遭遇"資金荒"�！背蔀槎鄶�(shù)人士的一致看法。
　　盡管國(guó)際板推出對(duì)市場(chǎng)的影響尚難定論，但就目前已經(jīng)明確表示希望在國(guó)際板上市的匯豐銀行來(lái)說(shuō)，其融資規(guī)模相當(dāng)于50億美元左右。普華永道資本市場(chǎng)服務(wù)組合伙人陳朝光曾經(jīng)預(yù)計(jì)，國(guó)際板初期可能有5家左右的海外公司掛牌，總?cè)谫Y額在1000億元左右。1000億元對(duì)于目前的A股市場(chǎng)而言并非是個(gè)小數(shù)目，國(guó)際板開啟對(duì)于A股投資者的心理沖擊也可以預(yù)見。
　　南方基金首席策略分析師楊德龍表示，國(guó)際板的推出無(wú)疑會(huì)加大A股的資金分流，給A股弱勢(shì)的走勢(shì)雪上加霜，也延長(zhǎng)了兩市底部盤整的時(shí)間。復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場(chǎng)中心主任謝百三也曾直言：“如果匯豐上市成功，一拿就是幾百億元，A股市場(chǎng)連創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板，偶爾上幾只大盤股都扛不住，怎么能承受海外大盤股呢？”
　　采訪中，記者發(fā)現(xiàn)，在股指連續(xù)下挫后，部分研究機(jī)構(gòu)悲觀情緒開始好轉(zhuǎn)。有多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)距離底部已經(jīng)不遠(yuǎn)。廣發(fā)證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑主要是受高通脹之下緊縮政策的影響，屬于外生性因素，但內(nèi)生性增長(zhǎng)的動(dòng)力并沒有發(fā)生改變，而緊縮政策實(shí)施的出發(fā)點(diǎn)也是為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)更健康的發(fā)展。從2011年第二季度國(guó)內(nèi)宏觀形勢(shì)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣供應(yīng)均開始回落，通脹同比的高峰值會(huì)在第二季度出現(xiàn)。2011年下半年通脹同比增速將逐漸回落，隨著通脹的緩解，政策可能會(huì)逐步放松。目前可能是政策最嚴(yán)厲、市場(chǎng)最難受的階段，但同時(shí)，在多重因素壓制下，A股市場(chǎng)的整體估值水平也已處于歷史底部區(qū)域，繼續(xù)下跌的空間有限。
　　實(shí)際上，針對(duì)匯豐中國(guó)日前發(fā)布的5月份PMI預(yù)測(cè)值，匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，5月PMI為51.1，“是一個(gè)比較好的數(shù)字。”因?yàn)樗�反映出緊縮政策已經(jīng)對(duì)通脹起到了積極作用。屈宏斌說(shuō)，雖然經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)放緩，但是就目前的PMI指數(shù)而言，對(duì)應(yīng)的GDP增速也在9%至9.5%左右，“這樣的增速還是比較高的�！币虼怂�表示，市場(chǎng)無(wú)需擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)硬著落，抑制通脹的緊縮政策，只是使中國(guó)過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)回歸到一個(gè)正常的、有利于經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的水平。
　　楊德龍認(rèn)為，如果說(shuō)政策緊縮的持續(xù)存在影響了市場(chǎng)上行的動(dòng)力，估值安全邊際的存在則限制了A股市場(chǎng)下行的空間。在有新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改變市場(chǎng)預(yù)期之前，市場(chǎng)仍然延續(xù)弱勢(shì)振蕩格局，考慮到當(dāng)前市場(chǎng)整體估值水平處于歷史底部，下跌空間不會(huì)太大。