看過《狼圖騰》的人都知道，雪災(zāi)之后必有狼災(zāi)。因為突降雪災(zāi)往往導(dǎo)致食物匱乏，狼群會鋌而走險侵襲牧區(qū)。而今的理財市場，6月也將有一場“雪災(zāi)”降臨，包括貨幣市場基金在內(nèi)的非銀行理財產(chǎn)品將會發(fā)現(xiàn)自己陷入“狼群”銀行理財產(chǎn)品的圍攻。
“6月份起將考核銀行的月度日均存貸比，為了不碰觸監(jiān)管"紅線"，很多銀行把吸收存款作為6月份的頭等大事。為應(yīng)付高達21%的存款準(zhǔn)備金率，不少銀行也要通過加強本行理財產(chǎn)品發(fā)行變相吸收存款。貨幣基金既然不是"親兒子"，自然要給銀行自己的理財產(chǎn)品讓路�！蹦彻煞葜沏y行北京分行的一位負(fù)責(zé)人告訴中國證券報記者。
前“狼”后“虎”困境
在北京潘家園附件的一家國有銀行網(wǎng)點，客戶經(jīng)理正在向退休的張大爺大談理財產(chǎn)品的安全性和高收益。憑著對國有銀行的信任，張大爺把幾十萬元的定期存款全都換成了一年期的理財產(chǎn)品。他一邊辦手續(xù)一邊對中國證券報記者說，銀行理財產(chǎn)品是國家銀行發(fā)的，應(yīng)該不會有風(fēng)險，再說收益還比一年期定期存款高了近一個點，也能抗通脹。對于基金，他既不會挑，又擔(dān)心虧損，兩相權(quán)衡，覺得還是銀行理財產(chǎn)品好。
張大爺?shù)倪x擇印證了基金與銀行系理財產(chǎn)品苦樂不均的現(xiàn)狀。社科院金融所金融產(chǎn)品中心最新統(tǒng)計顯示，2011年銀行理財產(chǎn)品呈爆發(fā)式增長：前四個月銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量達到5429款，同比增加3061款，增幅達到129%。據(jù)估計，新發(fā)理財產(chǎn)品的募集資金規(guī)模超過4萬億元，同比增長172.52%。這一規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2010年全年銀行理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的一半。相比之下，基金發(fā)行則冷清得多。
社科院金融所副所長殷劍峰認(rèn)為，6月份存貸比指標(biāo)從季度考核改為月度考核，對銀行存貸壓力的影響顯而易見銀行將更加積極地沖存款，以前每季度沖存款會變成月度沖存款�！坝捎谥按尜J比按照季度考核，在3月末沖存款的時候，有的銀行理財產(chǎn)品的年化收益率曾一度達到6%到8%。6月份理財產(chǎn)品也必將強勢出擊，貨幣基金等非銀行理財產(chǎn)品須格外小心�！�
談及理財產(chǎn)品對貨幣基金的沖擊，摩根士丹利華鑫基金副總經(jīng)理秦紅連呼：“非常大！非常大!”
“相較于銀行理財產(chǎn)品而言，基金處于相對劣勢地位�；鹦袠I(yè)發(fā)展十年，截至目前管理規(guī)模為2.4萬億，而銀行理財產(chǎn)品只花了短短兩年時間就超過了基金。”華商基金市場開發(fā)部總經(jīng)理王有十分感慨銀行理財產(chǎn)品的來勢兇猛。
事實上，貨幣市場基金已成為重災(zāi)區(qū)。銀河證券基金研究總監(jiān)王群航掌握著這樣一組數(shù)據(jù)：2008年貨幣市場基金總規(guī)模為3891.74億元，占基金全部資金凈值的20.07%；2009年，這兩個數(shù)據(jù)分別下降到2595.27億元和9.7%；2010年又下一個臺階，分別為1532.77億元和6.08%。王群航分析，2008年和2009年基金公司大多利用貨幣基金“沖規(guī)�！�，但2010年“沖規(guī)模”成了雞肋，基金公司基本都不做了。即使剔除“沖規(guī)�！币蛩�，貨幣基金持續(xù)縮水也是毋庸置疑的。
“銀行理財產(chǎn)品已經(jīng)成了拉存款的替代性工具，照目前的勢頭看，今年會突破10萬億元�！鄙缈圃航鹑谒鹑诋a(chǎn)品中心研究員王增武分析，這些年基金的數(shù)量增長很多，但規(guī)模并未明顯擴大，日日鑫、周周鑫和月月鑫類銀行理財產(chǎn)品對基金稀釋作用明顯。
在好買執(zhí)行董事、總經(jīng)理楊文斌眼中，貨幣市場基金和固定收益基金面臨著前有“狼”后有“虎”的現(xiàn)狀�！澳昊找嬖�4%到5%的理財產(chǎn)品是貨幣基金面前的"狼"。明確的收益、流動性更強是理財產(chǎn)品的突出優(yōu)勢，這對貨幣基金殺傷力很大。而銀行的信托產(chǎn)品一般年化收益率在7.5%到9%，主要瞄準(zhǔn)的是存款在20萬以上的高端人群，對固定收益類基金客戶虎視眈眈。”
基金需借政策東風(fēng)
從數(shù)據(jù)上看，銀行理財產(chǎn)品相對于基金、券商理財產(chǎn)品、保險投資產(chǎn)品和信托產(chǎn)品確實發(fā)展得好規(guī)模上遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這些競爭對手的總和。銀行系理財產(chǎn)品獨占鰲頭，是因為它比基金的財技更勝一籌嗎?
“銀行理財產(chǎn)品現(xiàn)在占盡負(fù)利率已久、股市表現(xiàn)不佳、樓市日漸清淡、緊縮貨幣政策導(dǎo)致銀行對客戶議價能力空前強大等諸多天時之利�！眹┚彩紫�(jīng)濟學(xué)家李迅雷分析認(rèn)為，理財產(chǎn)品火爆與高通脹、緊貨幣有很大關(guān)系。一方面，通脹高企，客戶通過理財產(chǎn)品來抵抗通脹的需求高漲；另一方面，在通脹壓力下，貨幣政策從緊的態(tài)勢有增無減信貸規(guī)�？刂撇粩嗉哟a，上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率和利率雙箭齊發(fā)，這在客觀上提升了銀行對貸款客戶的議價能力，在利率沒有市場化的情況下，借款方愿意支付更高的利率，銀行的風(fēng)險利差明顯增大，能夠確保理財客戶也能分享一部分利差收入。
獨攬客戶終端和銷售渠道也是銀行系理財產(chǎn)品突飛猛進的原因。記者撥通了一家上市銀行的白金卡會員客服熱線，電話中客服人員給記者推薦的幾款都是該行自己的理財產(chǎn)品，其他的基金和券商理財產(chǎn)品都沒有提及。
“在銷售上，銀行理財產(chǎn)品和基金產(chǎn)品在不同的平臺上，銀行系理財產(chǎn)品的銷售具有獨特的網(wǎng)點優(yōu)勢，在信息披露方面也沒有特別的要求。銀行理財產(chǎn)品本身被很多老百姓視為代表國家銀行的信譽，可以基本視同隱含保本�！鼻丶t表示。
“從銷售渠道而言，銀行的地位依舊不可撼動。目前基金產(chǎn)品75%的銷量都來自于銀行，對于銀行自己的理財產(chǎn)品來說，更是近水樓臺先得月，銀行客戶經(jīng)理更有動力推薦銀行自己的理財產(chǎn)品。”華商基金市場開發(fā)部總經(jīng)理王有對此也深有同感。
李迅雷分析，銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的興起，與2008年起證監(jiān)會推行客戶保證金第三方存管制度有明晰的邏輯關(guān)系。券商的客戶保證金存到銀行，實際上等于把客戶拱手交給了銀行。
那么，未來理財產(chǎn)品與基金的PK中，誰將最終勝出？殷劍峰預(yù)言：“在銀行為主導(dǎo)的金融體系之下，中國非銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展只能從銀行內(nèi)部產(chǎn)生。2010年到2020年是理財產(chǎn)品的黃金成長期，其地位難以撼動。管理層對存貸款業(yè)務(wù)限制越嚴(yán)，理財產(chǎn)品就越紅火�！�
面對理財產(chǎn)品的攻城略地，基金業(yè)有沒有御敵之術(shù)呢？嘉實基金市場營銷總監(jiān)鐘俊杰表示，銀行理財產(chǎn)品對基金所有的產(chǎn)品幾乎都有影響，這種影響大小與投資者偏好和市場冷暖有關(guān)。一旦市場走出低谷，更多的投資者還是會選擇基金�！皩嶋H上，我們基金業(yè)很多產(chǎn)品如果把時間拉長，平均收益率顯著超過固定收益理財產(chǎn)品。以美國為例，兩百年來，美國股票年化收益率為8.3%，債券為4.3%，黃金為1.5%，CPI為1.4%�！�
“如果通脹預(yù)期走低，緊縮政策放松的話，銀行的議價能力會被削弱，理財產(chǎn)品的優(yōu)勢就不會像現(xiàn)在這么明顯了�！崩钛咐渍f。
當(dāng)然，光依靠貨幣政策放松、市場的好轉(zhuǎn)等外部因素顯然不夠，基金業(yè)若想在這種理財多元化的時代不居人后，最重要的還是強大自己。
上周，中歐鼎利、萬家添利、富國天盈三只分級債基同步亮相，以其穩(wěn)定收益受到了低風(fēng)險投資者的歡迎。于18日開放認(rèn)購的富國天盈A，一天認(rèn)購額接近70億元。從正在募集和即將募集的幾只分級債基來看，當(dāng)前A級份額的約定年收益率均超過了4%。專家表示，分級債基的熱銷，反映了投資者對于具備一定收益能力的低風(fēng)險理財產(chǎn)品的旺盛需求。在低風(fēng)險穩(wěn)定收益端產(chǎn)品競爭上，基金業(yè)只要肯下工夫，未必就會束手待斃。
呼喚統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)
中國證券報記者走訪了北京幾家銀行營業(yè)網(wǎng)點，發(fā)現(xiàn)銀行銷售的理財產(chǎn)品遠(yuǎn)不如基金規(guī)范。比如，很多銀行理財產(chǎn)品的介紹僅A4紙那么大，有的甚至只有手寫的名稱、預(yù)期收益等幾項簡單信息，其信息披露規(guī)范度和透明度與基金不可同日而語。
記者又隨機采訪了一些購買過理財產(chǎn)品的客戶，發(fā)現(xiàn)多數(shù)人心態(tài)與張大爺類似，很少有人知道大多數(shù)固定收益類銀行理財產(chǎn)品實際上屬于非保本浮動收益型產(chǎn)品，也不清楚本金有面臨損失的風(fēng)險。
“銀行理財產(chǎn)品的火爆實際是一種"虛胖"，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象很嚴(yán)重。自監(jiān)管層規(guī)范銀信合作業(yè)務(wù)之后，信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品迅速式微。目前在銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品中，組合類理財產(chǎn)品占據(jù)了較大的份額，而組合管理類產(chǎn)品對投資范圍語焉不詳。從去年情況看，多數(shù)產(chǎn)品的實際投資方向依然以發(fā)售銀行的信貸資產(chǎn)為主，實際上是換湯不換藥。”殷劍峰最擔(dān)心的是，目前銀行理財產(chǎn)品集發(fā)行人、管理人和托管人于一身，如果任由這種“三位一體”的制度安排發(fā)展下去，很容易產(chǎn)生道德風(fēng)險。
王群航認(rèn)為，對銀行表外業(yè)務(wù)應(yīng)該加強監(jiān)管，其中可能會蘊含風(fēng)險，尤其是銀行系理財產(chǎn)品的規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于基金。這方面，銀行業(yè)應(yīng)該向證券業(yè)學(xué)習(xí)。否則，一旦爆發(fā)風(fēng)險，影響的將不僅僅是銀行業(yè)，有可能波及中國整個金融體系。
在不久前的一個基金業(yè)論壇上，華夏基金掌門人范勇宏呼吁，對不同行業(yè)的理財產(chǎn)品實行統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。他說，目前，同樣的理財產(chǎn)品，由于屬于不同的行業(yè)，導(dǎo)致監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)完全不一樣。對相似的理財產(chǎn)品，尤其是高風(fēng)險的理財產(chǎn)品，應(yīng)該實行統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，主管部門也要加強對市場投資行為的監(jiān)管。這有利于遏制不公平的競爭，有利于樹立投資者信心，維護資產(chǎn)管理行業(yè)良好的聲譽。