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    方正證券宏觀策略部總監(jiān)王宇瓊日前接受記者采訪時表示，未來上行的催化劑和觀測指標在三方面：一是通脹回落速度，大宗商品價格、CPI指數是主要指標，預計二季度見頂，三季度緩慢回落；二是地產博弈演變，保障房建設、商品房量價、地方財政是主要指標，預計未來1-2個季度各種因素將趨于明朗，市場有望走出“房價趨穩(wěn)——調控趨穩(wěn)”的第三條中間道路；三是增長下滑幅度，工業(yè)增加值、固定資產投資、周期性行業(yè)量價是主要指標，預計“十二五”下半年投資高峰和10月底保障房密集開工將推動增長三季度企穩(wěn)回升。
　　王宇瓊表示，4月經濟數據出爐，最明顯的特征是中國宏觀經濟顯現出供需失衡的狀態(tài)，而這種狀態(tài)的演變將對未來市場的走向影響重大。從GDP的核算來看，投資、消費、凈出口三駕馬車是需求端，工業(yè)生產是供給端。從需求端看，三駕馬車的需求是慣性增長的。2011年2-4月3個月，投資環(huán)比增長分別為1.66%，2.09%與3.08%，加速上行；消費為1.27%，1.31%與1.35%；出口為-23%，27.40%與12.30%；進口為-7.00%，4.9%與7.40%。除了出口的環(huán)比增速有些下降外，其他的需求均保持了上升的態(tài)勢。很顯然，需求端的數據顯示中國的增長是相對樂觀的。而生產端的數據則大相徑庭，工業(yè)增加值與發(fā)電量是供給端最重要的指標，兩者從環(huán)比來看均顯現明顯的下滑態(tài)勢：2-4月工業(yè)增加值的環(huán)比分別為0.95%，1.15%與0.93%；發(fā)電量的數據更是低于4年來的平均值，如今電荒已蔓延全國。相對于需求來看，供給的環(huán)比增速雖然沒有為負值，但幅度相對較低。因而供給端的數據顯示中國的增長是相對不樂觀的。在似乎有些相互矛盾的數據里，指數也在上下兩難，很難突破目前的盤整格局。
　　王宇瓊判斷，未來經濟走向或出現三種情況。第一是供給增加以適應需求，上位平衡；第二是需求減少以適應供給，下位平衡；第三則是供給需求各退一步，中位平衡。第三種可能性最大：首先，目前的供給下降是決策層主動調控的結果，考慮到通脹仍然在高位，緊縮政策會維持當前的緊縮力度，供給大幅增加可能性不大；第二，需求大幅減少的可能性亦不大，這中間的邏輯是經濟不會硬著陸。需求的韌性體現在：周期行業(yè)供給仍偏緊，比如電力、煤炭、鋼鐵；部分盈利上升的制造及服務業(yè)投資增長具有可持續(xù)性，比如裝備業(yè)、交通設備。綜合來看，最有可能的是供給需求各退一步，也就是經濟目前呈現的“類滯漲”狀態(tài)。從經濟周期來看，這種類滯漲格局在上一輪經濟周期出現過兩次，一次是2004年4月至8月，一次是2010年4月至7月，按歷史規(guī)律，這次亦有可能重復3至4個月的小滯漲周期，也就是說市場的上行驅動因素可能會在二季度末、三季度初出現。