隨著新股“上三破二”、頻頻破發(fā)，打新正在出現(xiàn)從未有過的“冰點”，網(wǎng)上散戶紛紛撤離，網(wǎng)下機構(gòu)更甚。報載，機構(gòu)有效報價家數(shù)已從2010年平均92.5家，降至目前的14.5家，有兩只新股更是創(chuàng)下了中國股市誕生20年來從未有過的紀錄：一家是中京電子，網(wǎng)下報價機構(gòu)僅7家；另一家是龐大集團，網(wǎng)上中簽率高達21.57%。
機構(gòu)詢價時也在猛殺價
5月6日上市的中小板新股中京電子發(fā)行價17元，發(fā)行市盈率42.5倍，均不算高。但初步詢價時提交有效報價的7個配售對象，僅有6個按《發(fā)行公告》要求，及時足額繳納了申購資金（申購2280萬股、繳納資金38760萬元），結(jié)果搖出4個號碼，每家獲中120萬股，共480萬股（按20%比例應(yīng)為487萬股），有效配售比例為21.05%，認購倍數(shù)4.75倍。雖然該股上市首日還有11.29%的漲幅，但三四天下來，已經(jīng)跌到發(fā)行價附近，估計3個月配售股上市也保不準虧損的命運。
昨日上市的創(chuàng)業(yè)板新股電科院，根據(jù)主承銷商東吳證券出具的發(fā)行人投資價值研究報告，給出的“合理價值區(qū)間”為106.5—132.7元/股，結(jié)果一讓再讓，確定發(fā)行價為76元，攤薄市盈率仍達56.43倍。公開資料顯示，參與詢價的對象共33家，其中有16家報價在76元以下，最高報價95元，最低52元，沒有一家達到主承銷商給出的106.5—132.7元/股的“合理區(qū)間”。即便如此，網(wǎng)下配售比例也達12.35%，網(wǎng)上更為冷清，中簽率18.69%。
應(yīng)明確“有效報價”概念
散戶不買賬，機構(gòu)猛殺價，據(jù)說目前投行的處境相當(dāng)尷尬：如果在估值報告中把報價喊高了，不僅會招來機構(gòu)的不滿，還有可能因湊不足20家詢價機構(gòu)而招致發(fā)行中止。報價喊低吧，又會招來公司的不滿，以后再有新股發(fā)行人家就不找你了。
這里筆者想強調(diào)的是，對“詢價機構(gòu)不滿20家發(fā)行中止”需進一步明確。2010年10月11日經(jīng)證監(jiān)會修訂的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》專門增加了第三十二條，全文是：“初步詢價結(jié)束后，公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以下，提供有效報價的詢價對象不足20家的，或者公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上，提供有效報價的詢價對象不足50家的，發(fā)行人及其主承銷商不得確定發(fā)行價格，并應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行�！焙沃^“有效報價”，似乎應(yīng)說得更明確些，就像上文提到的電科院，雖然詢價對象有33家，但符合76元（及以上）的機構(gòu)才17家，那16家算不算有效報價？要不要中止發(fā)行？對此不能有歧義，否則，為了湊足20家，投行們完全可以東拉西扯找一些關(guān)系戶，反正報價低的無需繳錢，沒有任何損失，證監(jiān)會新增的“不滿20家發(fā)行中止”的條文就將形同虛設(shè)。
至于報價低了公司不滿意，那是近年來70-80倍，乃至上百倍的發(fā)行市場，把胃口吊高了。日前，中國證券報統(tǒng)計了今年以來超募比例較小的20家小盤新股，最低為徐家匯、鴻利光電和中京電子，超募也達23.56%、29.58%和36.94%，像南方軸承（超107.03%）、千紅制藥（超104.92%）、力源信息（超103.5%）這類超募1倍多的，居然也在超募最少的20家新股之列。
僅買方現(xiàn)“冰點”于事無補
那么，現(xiàn)在打新頻現(xiàn)“冰點”，到底是好是還是壞事呢？有人說是好事，說這是市場化發(fā)股的勝利，你看，發(fā)行市盈率不是一點點下來了嗎？但筆者并不這么認為。一級市場從來都是源頭，連風(fēng)險厭惡型的一級市場都沒人（少人）參與了，二級市場又何來人氣？除非有關(guān)部門認為股市可有可無，否則，首先得采取措施，把幾近熄滅的一級市場的火給點燃起來�，F(xiàn)在的所謂“冰點”，僅僅是對買方即投資者這方而言，賣方一點不冷，基本上還是一天一家，發(fā)審委、投行、各類中介機構(gòu)更是熱得很，迄今不過4個多月，IPO募資已經(jīng)達到1300億元了，照此速度全年又是5000億！又是全球第一！這樣的一頭冷一頭熱，又怎么會是好事呢？
對證監(jiān)會、交易所等監(jiān)管部門來說，當(dāng)務(wù)之急不是投資者教育，而是抓緊對發(fā)行公司、準發(fā)行公司以及相關(guān)利益群體的教育。請你們把心放得平一點，你們從投資人手中拿到的已經(jīng)太多太多，如果老是人心不足蛇吞象，總有一天，你們將什么也拿不到！