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    伴隨時間推移，各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不斷增強(qiáng)，危機(jī)期間的超寬松狀態(tài)自然要被終止。然而，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)發(fā)生國的資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)還遠(yuǎn)未完成，債臺高筑的歐洲二線國家的財務(wù)狀況也未見改善。在歐洲央行釋放加息信號后，市場對歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)國家，因融資成本上升導(dǎo)致的不良后果憂慮急劇上升，國際評級機(jī)構(gòu)再度下調(diào)了一些國家的主權(quán)信用評級，主權(quán)債務(wù)危機(jī)重演風(fēng)險再度上升。
　　然而在歐洲乃至世界經(jīng)濟(jì)增長前景確認(rèn)、國際金融體系流動性充盈狀態(tài)持續(xù)的情況下，歐洲主權(quán)債務(wù)風(fēng)險上升，并不會引起債務(wù)危機(jī)重演，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)難以重起波瀾。主要的理由有以下三點：
　　首先，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同。
　　與一年前不同，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)更加牢固了。雖然歐洲二線國家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)風(fēng)險頻起波瀾，但歐洲的經(jīng)濟(jì)前景仍然令人樂觀，復(fù)蘇堅定步伐未有改變。2009年末歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)初現(xiàn)端倪時，世界各國經(jīng)濟(jì)正在努力走出金融危機(jī)的沖擊。依賴寬松的貨幣政策，世界各國經(jīng)濟(jì)剛剛走出金融危機(jī)的陰影，依靠貨幣刺激的需求能否激發(fā)出經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長動力，從而保證經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長，市場還心中無數(shù)。當(dāng)時市場普遍認(rèn)為，2009年經(jīng)濟(jì)增長動力主要來源于“補(bǔ)庫存”，庫存回補(bǔ)行為結(jié)束后，隨著貨幣擴(kuò)張的短期激勵效應(yīng)逐漸消除，未來經(jīng)濟(jì)增長動力仍然存疑。
　　其次，國際金融環(huán)境改善。
　　2009年，在金融危機(jī)的沖擊下，各國央行“大放水”，金融體系領(lǐng)域的流動性迅速恢復(fù)到了危機(jī)前水平。但是，直到歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)于2010年初首度爆發(fā)時，歐、美的影子金融市場卻仍未恢復(fù)。隨著金融創(chuàng)新和衍生交易的發(fā)展，金融“影子市場”的重要性日益提高。在歐美等發(fā)達(dá)國家金融市場上，“影子”信貸市場(歐洲常又稱為“平行市場”)的規(guī)模和影響力，要大于傳統(tǒng)金融市場�！坝白印苯鹑谑袌觯瑢Πl(fā)達(dá)國家金融系統(tǒng)流動性的維持，起了很重要作用。美國金融救助的許多重要措施，就是專門針對“影子”信貸市場的。經(jīng)過2010年的努力，歐洲等許多國家的金融體系已逐漸復(fù)原，金融機(jī)構(gòu)盈利大幅增長。影子金融市場狀況也得到改善，表明當(dāng)前的國際金融環(huán)境與一年前歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)首度爆發(fā)之時，不可同日而語。
　　第三、當(dāng)前危機(jī)風(fēng)險重上升的基礎(chǔ)是政治，而非經(jīng)濟(jì)、金融基本面再度惡化。
　　歐元體系決策程序虛增了危機(jī)風(fēng)險。由于歐元并不是一個主權(quán)貨幣，因此歐洲中央銀行(ECB)為達(dá)成一項貨幣政策的程序或時間，往往比美聯(lián)儲要長。即使當(dāng)前歐洲二線國家面臨債務(wù)到期無法償還的風(fēng)險上升，耗時費力的決策程序通常導(dǎo)致救助協(xié)議不能及時達(dá)成。決策程序上的緩慢和不確定性，對當(dāng)前歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的加深起了重要作用。在實踐中，ECB通常不能如市場預(yù)期的及時達(dá)成救助協(xié)議。4月初，由于ECB沒有如市場預(yù)期地及時達(dá)成協(xié)議，未能如外界預(yù)期那樣公布旨在援助愛爾蘭的新流動性根據(jù)計劃，惠譽(yù)和標(biāo)普同時調(diào)低了對愛爾蘭債務(wù)的信用評級；希臘、葡萄牙等國也因有關(guān)機(jī)構(gòu)未能按時常預(yù)期達(dá)成債務(wù)重組或救助協(xié)議，被國際評級機(jī)構(gòu)降級，從而導(dǎo)致市場對歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)風(fēng)險上升的憂慮。
　　在西方的政治體制上，決策糾紛通常會引起一些臨時的波動風(fēng)險，這些風(fēng)險看似嚴(yán)重，但并不具趨勢性。4月初，美國政府因預(yù)算協(xié)議無法達(dá)成，還面臨了關(guān)門的風(fēng)險。而政府關(guān)門，在美國并不算什么新鮮事，上世紀(jì)90年代的克林頓時期，美國政府就因預(yù)算問題關(guān)門數(shù)月，對金融市場造成了一定沖擊。