“大象起舞”之際，機(jī)構(gòu)對(duì)于后市的預(yù)判越發(fā)一致……
無論是做相對(duì)收益的公募基金，還是做絕對(duì)收益的私募基金，談及二季度投資策略，均一致唱多大藍(lán)籌，在他們眼中，“低估值”板塊是二季度最為確定的投資主題。
樂觀的情緒開始蔓延，有基金投研團(tuán)隊(duì)甚至高呼，二季度超配金融、地產(chǎn)。
不過,在追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)的同時(shí)，亦有基金選擇了逆向而動(dòng)。在部分基金眼中，消費(fèi)、醫(yī)藥中有不少是被錯(cuò)殺的個(gè)股，隨著估值修復(fù)行情的深化演繹，醫(yī)藥、消費(fèi)的機(jī)會(huì)也在臨近。
行情預(yù)判：不悲不喜
對(duì)于二季度行情的預(yù)判，公募基金可謂是不悲觀也不樂觀，相對(duì)于態(tài)度謹(jǐn)慎的公募基金而言，私募基金更加看好二季度的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
今年以來業(yè)績(jī)整體領(lǐng)先的南方基金認(rèn)為，目前市場(chǎng)仍然處于底部區(qū)域，向下空間非常有限。此外，受日本地震和中東局勢(shì)的影響，海外局勢(shì)并不明朗，大宗商品價(jià)格的大幅波動(dòng)也對(duì)國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期造成影響。在當(dāng)前不確定性因素較多的情況下，市場(chǎng)的反彈將一波三折，預(yù)計(jì)二季度市場(chǎng)將延續(xù)震蕩反彈的走勢(shì)，行業(yè)輪動(dòng)加快。
考慮到企業(yè)盈利增速和毛利率都有顯著下滑的風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)融資壓力較大，以及海外局勢(shì)的不確定性，東吳基金對(duì)近期市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。東吳基金預(yù)計(jì)，二季度A股市場(chǎng)仍將維持區(qū)間震蕩的總體格局，上證綜指突破3200點(diǎn)的概率較小。
“經(jīng)濟(jì)下游需求不足可能導(dǎo)致被動(dòng)去庫(kù)存并使上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倜媾R下滑將是二季度A股市場(chǎng)運(yùn)行的最大風(fēng)險(xiǎn)�！睎|吳基金在投資策略表示，二季度要通過布局未來實(shí)現(xiàn)積極防御。
長(zhǎng)信基金對(duì)于短期的市場(chǎng)亦相當(dāng)謹(jǐn)慎，但他們認(rèn)為，對(duì)于市場(chǎng)的看法會(huì)有一個(gè)短期偏空，中期逐漸向樂觀轉(zhuǎn)換的過程。“即估值決定了下跌的空間有限，經(jīng)濟(jì)、通脹以及后續(xù)政策流動(dòng)性的轉(zhuǎn)變是一個(gè)過程，通過對(duì)于各種情景的假設(shè)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期不反應(yīng)悲觀情緒、直接向上的可能性不大。”
相比而言，大成基金和摩根士丹利華鑫對(duì)二季度市場(chǎng)預(yù)判較為樂觀。在大成基金看來，二季度在經(jīng)濟(jì)下滑逐步確認(rèn)與緊縮政策預(yù)期轉(zhuǎn)暖雙重因素的影響下，市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)震蕩，但總體而言，市場(chǎng)下跌的幅度有限，考慮到未來潛在的估值修復(fù)空間，大成基金認(rèn)為，“二季度的震蕩過程中不應(yīng)該繼續(xù)悲觀，市場(chǎng)的下跌都將是較好的買入機(jī)會(huì)�！�
“區(qū)間震蕩、上下兩難的格局”是摩根士丹利華鑫投研團(tuán)隊(duì)的預(yù)判。在其看來，具有方向性變化的影響因素在逐步積累過程中，未來市場(chǎng)將繼續(xù)等待進(jìn)一步的明確信號(hào)，多數(shù)負(fù)面因素影響將在二季度上半段逐漸淡化，屆時(shí)市場(chǎng)將重回震蕩上行趨勢(shì)，即使出現(xiàn)短期回調(diào)也不會(huì)改變中期震蕩上行的大趨勢(shì)。
相對(duì)于公募的謹(jǐn)慎態(tài)度，部分私募基金對(duì)于未來行情的演繹更加樂觀。例如，新價(jià)值羅偉廣認(rèn)為，目前整體行情來看，市場(chǎng)情緒在好轉(zhuǎn)，銀行、地產(chǎn)股開始啟動(dòng)，隨著未來經(jīng)濟(jì)和政策的明朗，不排除產(chǎn)生一波資金推動(dòng)的行情。
睿信投資李振寧認(rèn)為，銀行未來的成長(zhǎng)性不會(huì)存在問題，估值肯定不會(huì)差，估值即使修復(fù)30%，指數(shù)也上攻到4000點(diǎn)。
投資重點(diǎn)：回補(bǔ)藍(lán)籌
“繼續(xù)看好藍(lán)籌股的價(jià)值回歸”，儼然成為多數(shù)基金二季度的投資主線。在基金看來，今年的投資是結(jié)構(gòu)重于倉(cāng)位，選對(duì)方向比高倉(cāng)位更重要。
一季度配置權(quán)重股較多的南方基金表示，二季度仍然會(huì)逐步加倉(cāng)低估值的金融、地產(chǎn)等板塊。此外還有工程機(jī)械、汽車、電力設(shè)備等先進(jìn)制造業(yè)；具有定價(jià)權(quán)、具有抗通脹特征的酒類、原料藥等；主題投資關(guān)注替代核電的風(fēng)電、太陽(yáng)能等新能源板塊。
“在市場(chǎng)下跌的過程中可逐步提高股票倉(cāng)位�！贝蟪苫鸨硎�，看好水泥、鋼鐵、化工、煤炭等周期性板塊，并認(rèn)為銀行板塊估值修復(fù)空間最大，同時(shí)看好新興產(chǎn)業(yè)中的太陽(yáng)能、電網(wǎng)建設(shè)及節(jié)能減排板塊。
新華基金判斷第二季度的市場(chǎng)仍將延續(xù)盈利推動(dòng)下的周期類上漲行情，而消費(fèi)類和弱周期性行業(yè)經(jīng)過第一季度的下跌調(diào)整，目前的估值也逐步合理，下半年也將逐步具備投資機(jī)會(huì)。
在新華基金看來，估值較為便宜的地產(chǎn)、機(jī)械、建材、家電等，在第一季度有較大幅度的上漲，但金融、地產(chǎn)、煤炭等權(quán)重性板塊的估值修復(fù)幅度仍然較低，目前估值仍在10倍和15倍附近，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)季度還會(huì)持續(xù)進(jìn)行估值修復(fù)，大盤向下空間較小，向上空間較大。因此從估值角度，未來幾個(gè)季度各個(gè)板塊應(yīng)該都有輪動(dòng)上漲的機(jī)會(huì)。
就第二季度而言，新華基金仍繼續(xù)看好盈利較好、目前估值接近歷史底部的早周期類，如地產(chǎn)、汽車、金融、家電、建材等板塊的持續(xù)上漲行情，而上游有色、煤炭和中游的化工、機(jī)械等，仍有階段性表現(xiàn)機(jī)會(huì)。下半年新華基金會(huì)更加關(guān)注消費(fèi)類的投資機(jī)會(huì)。
行業(yè)配置方面，華富基金看好以金融、地產(chǎn)、機(jī)械、建材為代表的低估值、強(qiáng)周期行業(yè)表現(xiàn)。從短期動(dòng)力看，華富基金建議關(guān)注保障房建設(shè)，政府可能會(huì)借助社會(huì)力量解決保障房資金問題，保障房的執(zhí)行能力將超預(yù)期。此外，在基礎(chǔ)設(shè)施投資方面，水利建設(shè)、特高壓、智能電網(wǎng)建設(shè)、電信投資都有可能超預(yù)期增長(zhǎng)。
泰信策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，盡管一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，可能使市場(chǎng)短期震蕩，但上行仍是主要趨勢(shì)，而藍(lán)籌股將是驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)上升的主要力量和機(jī)會(huì)所在，中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也有短期企穩(wěn)回升的需要。泰信基金提醒投資者，二季度要防范大盤沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)：目前從擇時(shí)指標(biāo)看大盤將在3000點(diǎn)附近震蕩；大小盤擇時(shí)指標(biāo)繼續(xù)拐頭向上，建議繼續(xù)關(guān)注大盤股。
斯達(dá)克黎仕禹預(yù)計(jì)，上半年的調(diào)控可能比較密集，市場(chǎng)繼續(xù)維持震蕩的概率較大，但是對(duì)市場(chǎng)依然樂觀，繼續(xù)保持高倉(cāng)位投資持有低價(jià)藍(lán)籌股!市場(chǎng)二八行情風(fēng)格在此時(shí)將會(huì)進(jìn)一步明朗化。
逆勢(shì)布局：醫(yī)藥消費(fèi)
在追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)的同時(shí)，亦有基金選擇了逆向而動(dòng)。在部分基金眼中，消費(fèi)、醫(yī)藥中有不少是被錯(cuò)殺的個(gè)股，隨著估值修復(fù)行情的深化演繹，潛伏醫(yī)藥、消費(fèi)的機(jī)會(huì)也在臨近。
消費(fèi)板塊方面，1月底以來的市場(chǎng)反彈中，明顯跑輸市場(chǎng)。但金鷹基金楊紹基認(rèn)為，消費(fèi)板塊二季度或存在提前布局的機(jī)會(huì)。
東吳基金指出，“兩會(huì)”后新興產(chǎn)業(yè)政策將陸續(xù)出臺(tái)，因此非常看好新興產(chǎn)業(yè)在二季度的表現(xiàn)，同時(shí)出于預(yù)防業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該積極配置年報(bào)季報(bào)業(yè)績(jī)可能超預(yù)期的大消費(fèi)板塊以及行業(yè)景氣度較高且得益于地方基建的部分板塊。
不過，對(duì)于穩(wěn)定消費(fèi)類板塊，大成基金在二季度的評(píng)價(jià)偏中性，如果經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)去年底市場(chǎng)所擔(dān)心的大幅下滑的局面，穩(wěn)定類品種的防御性吸引力相對(duì)下降，截至目前，TMT、醫(yī)藥等板塊的估值依然偏高，穩(wěn)定消費(fèi)類板塊缺乏整體性機(jī)會(huì)，建議自下而上精選個(gè)股，尋找合理估值下的長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
好買基金認(rèn)為，在短時(shí)間內(nèi)，影響消費(fèi)的不利因素將繼續(xù)存在，短期內(nèi)消費(fèi)難改滑落趨勢(shì)。從中長(zhǎng)期來看，減稅計(jì)劃及收入倍增計(jì)劃將增加居民收入，從而使消費(fèi)比重提升。
此外，部分私募亦開始逐步建倉(cāng)醫(yī)藥消費(fèi)類股票。據(jù)了解，新價(jià)值近期關(guān)注金融、地產(chǎn)等板塊走強(qiáng)的跡象，另外，還配置了少量的醫(yī)藥和消費(fèi)。在其看來，盡管市場(chǎng)對(duì)這一塊已經(jīng)矯枉過正，但近期持有的效果并不好，這一塊還需要進(jìn)一步觀察，還沒有到大規(guī)模配置的時(shí)候，而且從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在大盤剛開始走強(qiáng)的時(shí)候，弱周期的行業(yè)也不會(huì)馬上走強(qiáng)。
在銘遠(yuǎn)投資看來，4月后期，周期類股票表現(xiàn)將較為充分，預(yù)期基本兌現(xiàn)。企業(yè)基本面信息將在一段時(shí)間較為平靜，那么，5月份對(duì)于經(jīng)濟(jì)層面的若干擔(dān)心可能又會(huì)擾動(dòng)市場(chǎng)情緒，這時(shí)，市場(chǎng)容易出現(xiàn)資金風(fēng)格的轉(zhuǎn)換。資金會(huì)從周期類股中流出，流向防御型行業(yè)，前期跌幅較大的醫(yī)藥、消費(fèi)以及調(diào)整較為充分的設(shè)備類股等等。
“二季度周期性與非周期性都有機(jī)會(huì)。”挺浩投資康浩平認(rèn)為，對(duì)于一直被殺跌的醫(yī)藥股與消費(fèi)股，反向操作的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來。機(jī)械漲了很多，漲多了就永遠(yuǎn)是利空。要敢于去潛伏醫(yī)藥與消費(fèi)而不是去追機(jī)械，不要去殺20倍的消費(fèi)股。