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    新年伊始，萬(wàn)象更新，但私募基金發(fā)行市場(chǎng)卻出奇寒冷。2月以來(lái)(截至2月23日)，僅有5只私募基金成立。這與兩個(gè)月前整個(gè)私募市場(chǎng)的一派火熱景象形成了巨大反差。而據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年的私募行業(yè)快速擴(kuò)張，全年共有308只私募基金成立，平均每月成立數(shù)量達(dá)25.67只，單月成立數(shù)量也呈逐月攀升之勢(shì)。
　　對(duì)此好買基金研究中心羅夢(mèng)表示，近期私募基金成立數(shù)量的銳減主要可歸結(jié)為三方面的不給力：市場(chǎng)不給力，發(fā)行平臺(tái)不給力，發(fā)行渠道也不給力。
　　從市場(chǎng)方面來(lái)看，自去年四季度開(kāi)始，市場(chǎng)一改三季度的升勢(shì)，急轉(zhuǎn)直下。11月8日觸及3548.57點(diǎn)的高點(diǎn)后，短短三個(gè)月，滬深300指數(shù)最大下跌幅度竟然高達(dá)17.19%(2011年1月25日)。如此突然而且大幅度的調(diào)整，出乎大多數(shù)投資者的預(yù)料，自去年7月開(kāi)始的一輪市場(chǎng)上漲中積累起來(lái)的樂(lè)觀情緒，剎那間變?yōu)榘�鴻一片。羅夢(mèng)指出，一般而言，這種投資者悲觀情緒的蔓延，經(jīng)過(guò)一到兩個(gè)月的滯后，然后開(kāi)始對(duì)私募基金的發(fā)行造成巨大負(fù)面影響。因此，私募基金的成立數(shù)量在去年11月、12月出現(xiàn)單月34只、35只的新高后，于今年1月下降到了26只，2月更是進(jìn)入寒冬。
　　而在發(fā)行平臺(tái)方面，自2009年7月信托公司被停開(kāi)證券賬戶以來(lái)，信托公司這種斷糧的狀態(tài)已超過(guò)一年半的時(shí)間，而此前信托公司留存下來(lái)的證券賬戶也已面臨枯竭，私募基金發(fā)行進(jìn)程嚴(yán)重受阻。據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)，自去年第四季度以來(lái)，曾經(jīng)的陽(yáng)光私募大戶華潤(rùn)深國(guó)投僅有3只私募發(fā)行(不包括TOT系列)，平安信托更是一只沒(méi)有。
　　為解決賬戶難題，一些信托開(kāi)始借道TOT，繞開(kāi)證券開(kāi)戶被叫停的障礙——即以母信托套子信托的形式，新開(kāi)立一個(gè)不占用證券賬戶的母信托，通過(guò)母信托募集資金，投資于相應(yīng)私募基金的老產(chǎn)品。這種以TOT形式發(fā)行基金的變通方式，始于平安信托。到目前為止，已有朱雀、智德、星石、武當(dāng)、尚雅、匯利、淡水泉、從容8家老牌私募基金公司，發(fā)行了33只黃金優(yōu)選系列(TOT)，投資旗下相對(duì)應(yīng)的投資精英系列產(chǎn)品。去年12月，華潤(rùn)深國(guó)投也推出類似的TOT系列，為展博發(fā)行了展博精選A-D號(hào)4只產(chǎn)品，投資于展博一期。借道TOT，不僅可以使私募繞過(guò)信托證券賬戶開(kāi)戶被叫停的障礙，還可以將資金匯集于同一個(gè)賬戶中，有利于私募管理人的資金操作效率。
　　僅有小部分以往私募發(fā)行量較小的信托公司，依靠存量賬戶，為這個(gè)市場(chǎng)提供了一些碩果僅存的發(fā)行賬戶。具體集中在聯(lián)華信托(9只)、中信信托(7只)和中融信托(4只)。一些在2010年表現(xiàn)可嘉的私募，如世通、源樂(lè)晟、鼎鋒、新價(jià)值、瑞天、銘遠(yuǎn)、中睿合銀，也獲得了這無(wú)比珍貴的發(fā)行權(quán)。但是，無(wú)論是上述的繞道TOT的形式，或者依靠存量賬戶的方式，因其困難與稀有，對(duì)私募基金的實(shí)力與影響力提出了較高要求，大部分中小新私募被拒之門外。
　　發(fā)行渠道方面，據(jù)介紹，目前陽(yáng)光私募產(chǎn)品的銷售渠道可分為自身銷售，通過(guò)信托公司、銀行、券商和第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)平臺(tái)銷售幾種方式，而在所有銷售平臺(tái)中，銀行憑借其特殊地位，擁有著最強(qiáng)的資金募集能力。開(kāi)年以來(lái)一些正在募集的陽(yáng)光私募明顯受到了銀行年末“攬存”的沖擊，有些產(chǎn)品甚至發(fā)行近兩個(gè)月依然無(wú)法完成既定規(guī)模，無(wú)奈之下，不得不將發(fā)行期延長(zhǎng)，期待情況好轉(zhuǎn)。更多的私募基金，因?yàn)殂y行不給力，不得不推遲發(fā)行日程。