近日，新《證券投資基金法》（修訂草案）修改成為基金業(yè)和市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn)。根據(jù)有關(guān)報(bào)道，在近日下發(fā)的征求意見(jiàn)稿中，對(duì)于此前嚴(yán)禁基金從業(yè)人員買賣證券和衍生品種的規(guī)定將有所放松：擬允許在建立申報(bào)、登記管理制度的基礎(chǔ)上合法進(jìn)行。
從目前市場(chǎng)反應(yīng)看，市場(chǎng)出現(xiàn)兩種截然不同的反應(yīng)：基金業(yè)內(nèi)對(duì)此規(guī)定普通持支持態(tài)度，但普通投資者以及一些市場(chǎng)人士則擔(dān)憂此舉會(huì)更加引起“老鼠倉(cāng)”泛濫。根據(jù)某網(wǎng)站的調(diào)查，約80%的受訪者表示反對(duì)。
那么，給基金從業(yè)人員炒股松綁利弊到底孰大孰��？允許基金從業(yè)人員炒股必然會(huì)引起“老鼠倉(cāng)”泛濫嗎？
按照目前的有關(guān)規(guī)定，基金經(jīng)理及直系親屬都不能直接買賣股票，只能投資基金或債券。從監(jiān)管層的初衷看，之所以嚴(yán)禁基金從業(yè)人員炒股，主要是為了避免利益輸送。用原全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委《證券法》、《信托法》、《投資基金法》起草工作組組長(zhǎng)王連洲的話說(shuō)，主要是擔(dān)心基金從業(yè)人員利用持有人資金為自己的股票“抬轎子”�！按送�，基金經(jīng)理必須專心專意為投資者理好財(cái)，而不能兼顧幾頭、三心二意。作為一個(gè)新生事物，誰(shuí)都希望一出生就清清白白，樹立誠(chéng)信的形象�！笔聦�(shí)上，最初，為了防止內(nèi)幕交易和維護(hù)國(guó)家機(jī)關(guān)工作人員的“形象”，曾一度規(guī)定政府機(jī)關(guān)處級(jí)以上人員不得炒股。
但對(duì)于業(yè)內(nèi)來(lái)說(shuō)，基金從業(yè)人員尤其是基金經(jīng)理私下炒股問(wèn)題在業(yè)內(nèi)是一個(gè)公開的秘密。業(yè)內(nèi)甚至有“10個(gè)基金經(jīng)理8個(gè)炒股”的說(shuō)法，雖然略顯夸張，但卻真實(shí)道出了基金業(yè)內(nèi)違規(guī)現(xiàn)象確實(shí)普通存在。
盡管監(jiān)管層最近幾年來(lái)一直在三令五申，并不斷加大打擊力度，但基金從業(yè)人員私下違規(guī)炒股行為卻屢禁不止，基金“老鼠倉(cāng)”事件也層出不窮，僅2006年以來(lái)，就先后發(fā)生了唐建、王黎敏、張野、涂強(qiáng)、劉海、韓剛等基金經(jīng)理的“老鼠倉(cāng)”事件，對(duì)基金業(yè)的公信力產(chǎn)生了極大的負(fù)面影響。
而縱觀成熟市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)的相關(guān)立法和監(jiān)管政策，均沒(méi)有明文禁止基金從業(yè)人員買賣證券。因此，近兩年來(lái)越來(lái)越多的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)基金從業(yè)人員買賣證券行為宜“疏”不宜“堵”，在嚴(yán)格管理并強(qiáng)化信息披露的條件下，對(duì)基金從業(yè)人員買賣股票予以適當(dāng)“松綁”。
“放寬基金從業(yè)人員炒股是基金業(yè)發(fā)展到一定時(shí)期的必然選擇。”記者的一位朋友、上海某基金公司投研部副總監(jiān)這樣表示。他認(rèn)為，當(dāng)初采取“一刀切”的辦法禁止基金從業(yè)人員炒股，很大程度上是因?yàn)楫?dāng)時(shí)沒(méi)有有效的制度可以防范“老鼠倉(cāng)”以及內(nèi)幕交易等行為。現(xiàn)在隨著證券市場(chǎng)各項(xiàng)法規(guī)的逐步完善，尤其是隨著《刑法》修正案七的通過(guò)及正式實(shí)施，應(yīng)該說(shuō)，現(xiàn)在防范“老鼠倉(cāng)”的法律法規(guī)已經(jīng)相當(dāng)完善，只要各項(xiàng)法規(guī)能夠完全落到實(shí)處，基金“老鼠倉(cāng)”是可以有效防范的。
“更重要的是，由于公募基金業(yè)的激勵(lì)制度遲遲難以出臺(tái)，導(dǎo)致最近兩三年來(lái)，越來(lái)越多的公募基金經(jīng)理"跳糟"到私募基金，公募基金成為私募基金的"練兵場(chǎng)"，這種情況顯然不符合公募基金持有人的利益�！边@位投研副總監(jiān)強(qiáng)調(diào)說(shuō)，既然徹底防止基金從業(yè)人員投資股票不太現(xiàn)實(shí)，那么采取“堵”的辦法顯然不如干脆放開限制，而通過(guò)加強(qiáng)信息披露和違規(guī)成本來(lái)避免各種形式的利益輸送和內(nèi)幕交易。
德圣基金研究中心首席分析師江賽春在接受記者采訪時(shí)也表示，允許基金從業(yè)人員買賣股票較為合理，它符合此前許多專家提倡的“宜疏不宜堵”的監(jiān)管理念；同時(shí)，該條款可以使業(yè)內(nèi)人員合理的投資需求得到滿足、增強(qiáng)基金行業(yè)的吸引力，從而吸引更多的人才投入到基金業(yè)；江賽春認(rèn)為，從業(yè)人員購(gòu)買股票并不會(huì)影響業(yè)績(jī)。
雖然基金業(yè)界對(duì)這一規(guī)定普遍表示歡迎，但從目前市場(chǎng)反應(yīng)看，則更多地持懷疑和反對(duì)的態(tài)度。鳳凰網(wǎng)的調(diào)查顯示，高達(dá)79.7%的網(wǎng)友表示反對(duì)，認(rèn)為此規(guī)定可能會(huì)造成基金“老鼠倉(cāng)”更加盛行；僅12.2%的人表示支持，認(rèn)為基金從業(yè)人員也有權(quán)參與股票買賣。甚至有83.3%的人表示，如果此次草案通過(guò)將不會(huì)投資基金，因?yàn)椤罢J(rèn)為基金從業(yè)人員可能把基金的錢公款私用”。當(dāng)然還有人質(zhì)疑，這是為基金“老鼠倉(cāng)”披上合法的外衣。
江蘇一家律師事務(wù)所主任律師涂勇認(rèn)為，盡管“堵不如疏”用意是好的，但在實(shí)施中很難。目前我國(guó)的監(jiān)管環(huán)境還很不完善，如果細(xì)則不配套到位，很可能“老鼠倉(cāng)”更難查，變相縱容“老鼠倉(cāng)”。
對(duì)此，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副院長(zhǎng)謝太峰表示，基金從業(yè)人員“先于基金資產(chǎn)買入股票，并利用基金資產(chǎn)拉升股價(jià)以獲利的行為，才是“老鼠倉(cāng)”。新法擬允許基金從業(yè)人員在買賣股票時(shí)采取報(bào)備制，這并不會(huì)使“老鼠倉(cāng)”合法化。他認(rèn)為，在《基金法》相關(guān)法規(guī)修改后，監(jiān)管層肯定會(huì)出臺(tái)更具操作性的細(xì)則，來(lái)防止利益輸送，同時(shí)在監(jiān)管方面也將會(huì)更加完善，因此給基金從業(yè)人員炒股“松綁”并不會(huì)導(dǎo)致“老鼠倉(cāng)”泛濫。
事實(shí)上，2009年11月，監(jiān)管層公布并查處了包括原景順長(zhǎng)城基金經(jīng)理涂強(qiáng)，原長(zhǎng)城基金公司基金經(jīng)理韓剛、劉海在內(nèi)的三位基金“老鼠倉(cāng)”案件。尤其是2010年9月初，韓剛作為《刑法》修正案七實(shí)施后首位被移送司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任的“老鼠倉(cāng)”基金經(jīng)理，——法規(guī)體系的進(jìn)一步完善，極大地提高了基金業(yè)違法違規(guī)的成本，對(duì)“老鼠倉(cāng)”行為產(chǎn)生了極大的震懾作用。
因此，銀河證券基金研究中心總監(jiān)王群航認(rèn)為，允許基金從業(yè)人員買賣股票，實(shí)際上是一種投資者的資金和管理人的資金互相綁定的行為，而不是基金經(jīng)理輸送利益的工具，只要未來(lái)監(jiān)管工作到位，再加上信息披露等配套措施的跟進(jìn)，“老鼠倉(cāng)”等行為就會(huì)杜絕。