兔年開局，多數(shù)私募基金為2011年定下了“震蕩向上”的主基調(diào)。不過，對于投資方向是傾向于低估值藍籌，還是力挺消費、醫(yī)療、新興產(chǎn)業(yè)等非周期類個股，私募間分歧較大。此外，炒房資金入市規(guī)模能在多大程度上“對沖”流動性收緊，則成為近期私募基金密切關(guān)注的焦點。
私募分歧依然較大
雖然2011年A股投資環(huán)境復(fù)雜異常，面臨經(jīng)濟回穩(wěn)、業(yè)績增速放緩、流動性下降、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型四大變量的綜合影響，但在多數(shù)知名陽光私募看來，市場長線向好格局并不曾改變。不過，具體到投資方向，各私募間分歧依然較大。
力挺“藍籌股”的私募基金中，如重陽投資認為，滬深300目前16倍的估值，低于標準普爾500的18倍、恒生指數(shù)17倍和日經(jīng)指數(shù)30倍的估值水平�！翱紤]到中國經(jīng)濟未來明確的成長性，滬深300的估值是明顯偏低的。雖然A股系統(tǒng)性風(fēng)險不大，但估值結(jié)構(gòu)差異顯著：成長性被過度追捧給予高溢價，而代表價值的藍籌股被市場嚴重低估。”
在重陽投資看來，市場扭曲的估值格局將會逐步轉(zhuǎn)變，而當(dāng)前市場錯誤的定價體系恰恰是投資藍籌股的良好時機。金融、地產(chǎn)、鋼鐵、家電等傳統(tǒng)行業(yè)10倍左右的低估值已經(jīng)比較充分反映了市場諸多不確定因素的風(fēng)險預(yù)期。投資者對風(fēng)險厭惡情緒的上升勢必導(dǎo)致市場估值結(jié)構(gòu)的整體修正，從而帶來對大盤藍籌股股價的重估。
更多的私募則力挺消費、醫(yī)療、新興產(chǎn)業(yè)等非周期類個股，如從容投資認為，大盤藍籌公司，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)估值過低，有些行業(yè)經(jīng)過整合，行業(yè)定價權(quán)有所恢復(fù)，但是這僅意味著一些階段性機會。在其看來，雖然短期來看消費、醫(yī)療、新興產(chǎn)業(yè)等非周期類個股在2010年的累積升幅已較可觀，暫時有個消化的過程。但是總體而言，經(jīng)濟增長最有活力和希望的部分仍然在于科技、裝備制造、新能源、消費、醫(yī)療保健等領(lǐng)域。因此，這些領(lǐng)域的品種回調(diào)就是買入機會。應(yīng)該堅持大方向不動搖，一定能取得比較滿意的回報。
關(guān)注炒房資金流向
從市場的資金面來看，貨幣政策階段性已經(jīng)偏緊，市場整體流動性差于去年是較為確定的大概率事件，但在部分私募基金看來，上述假設(shè)又存在挑戰(zhàn)，未來需要密切關(guān)注炒房資金流向股市能在多大程度上“對沖”流動性的收緊。
龍騰資產(chǎn)管理公司認為，隨著嚴控房地產(chǎn)投資或投機的政策延伸及加碼，投向房地產(chǎn)的資金需要尋找出路，這又有利于流動性向股市流動，對整體流動性緊縮的影響又會有比較大的對沖，但這個對沖的結(jié)果會是怎么樣的，現(xiàn)在還很難判斷。另外，從供給角度上看，今年市場流動性壓力也不小。雖然去年年底以來新股頻頻破發(fā)，但新股由于不存在發(fā)行不出去的問題，發(fā)行節(jié)奏從目前觀察不會放緩，今年的證券市場擴容壓力仍然很大。
不過，京富融源資產(chǎn)管理公司則認為，“目前市場的資金并不缺，加息對收緊流動性的意義并不大。”在其看來，加息對資產(chǎn)配置的影響比較大，會促使資金從地產(chǎn)流向證券市場，總體而言，算是一種利好。
據(jù)記者了解，目前廣州、上海等地個別私募以及公募基金的專戶產(chǎn)品已經(jīng)陸續(xù)獲得部分炒房客的申購資金。例如，廣州一家知名私募投委會主席透露，近期不少炒房資金投資公募基金。博時基金一位專戶經(jīng)理也表示，最近他所管理的產(chǎn)品申購量有所增加，其中不少就是來自于炒房客。
不過，上海一合資基金公司非公募業(yè)務(wù)總監(jiān)則對記者表示，上述現(xiàn)象并不明顯，還有待觀察，至少該基金公司還沒有炒樓資金“光顧”。好買基金首席分析師亦表示，從草根調(diào)研來看，上述現(xiàn)象也不明顯，需要密切關(guān)注。