中國(guó)農(nóng)歷春節(jié)長(zhǎng)假期間，國(guó)際金屬市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，各金屬漲幅在1%-5%之間，特別是銅突破10000美元/噸，錫價(jià)突破30000美元/噸整數(shù)關(guān)口；同期倫敦金屬礦業(yè)股指數(shù)漲幅接近7%。低利率的貨幣環(huán)境以及中國(guó)、日本等高外匯儲(chǔ)備國(guó)家投資需求的預(yù)期再次顯現(xiàn)，不斷推動(dòng)金屬價(jià)格突破前行。難道高銅價(jià)時(shí)代真的已經(jīng)到來？
美元由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱、流動(dòng)性充足推動(dòng)金屬大幅上漲
回顧2010年，金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)出上半年旺季不旺寬幅震蕩、下半年淡季不淡強(qiáng)勢(shì)上漲的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。美元的適時(shí)回落成為美聯(lián)儲(chǔ)挽救美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的一種必然。
去年美國(guó)經(jīng)濟(jì)一度徘徊在“十字路口”，經(jīng)濟(jì)滯漲的威脅給美國(guó)帶來了居高不下的失業(yè)率、低迷的房地產(chǎn)市場(chǎng)以及嚴(yán)重不平衡的國(guó)際收支等眾多負(fù)面影響。在奧巴馬政府意識(shí)到問題嚴(yán)重并有所行動(dòng)后，我們看到，首先出現(xiàn)變化的就是美元，從去年下半年開始，美元在一片“超級(jí)牛市”的呼聲中戛然而止，取而代之的是快速回落并確立了中長(zhǎng)期弱勢(shì)形態(tài)。這當(dāng)歸因于美國(guó)政府堅(jiān)持采取極度寬松的貨幣政策來保證其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性。
伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)“二次量化”寬松貨幣政策，一場(chǎng)為穩(wěn)定本國(guó)經(jīng)濟(jì)而形成的“匯率示弱大戰(zhàn)”在各國(guó)政府中拉開序幕。這使得原本就充裕的流動(dòng)性更加泛濫，大量的流動(dòng)性為金屬市場(chǎng)輸送了更多的血液，金屬市場(chǎng)從去年下半年開始持續(xù)回升，演繹出淡季不淡、旺季刷新高點(diǎn)的大幅揚(yáng)升行情。
2010年金屬市場(chǎng)上揚(yáng)的背后，美元的持續(xù)走弱及寬裕的貨幣流動(dòng)性環(huán)境功不可沒，它是金屬市場(chǎng)發(fā)揮其金融屬性最有利的支撐。
美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、中國(guó)需求強(qiáng)勁支撐高銅價(jià)
承接2010年，在全球流動(dòng)性仍舊寬裕、美元中長(zhǎng)期處于弱勢(shì)、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭不減及中國(guó)金屬消費(fèi)預(yù)期強(qiáng)勁的大環(huán)境下，2011年金屬市場(chǎng)將在多方控市的基礎(chǔ)上繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行格局。
近期的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議始終強(qiáng)調(diào)，在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)美國(guó)當(dāng)維持聯(lián)邦基金利率在0-0.25%的超低位置。與此同時(shí)，第二輪定量寬松的貨幣政策承諾到今年6月底之前，擴(kuò)大購(gòu)買6000億美元的美國(guó)國(guó)債，以此保證美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)頭不被打斷。
美聯(lián)儲(chǔ)釋放流動(dòng)性以刺激經(jīng)濟(jì)的手段起到了一定作用。美國(guó)制造業(yè)指數(shù)連續(xù)幾個(gè)月在55以上表明美國(guó)制造業(yè)運(yùn)行在繁榮期已經(jīng)相對(duì)鞏固，并且為全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)帶來了動(dòng)力。
但美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)改善力度明顯不夠。1月份美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口僅增加3.6萬人，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于此前分析師預(yù)估的增加14.5萬人，同時(shí)也低于去年12月份的增長(zhǎng)10.3萬人。不過，美國(guó)1月失業(yè)率卻有很大的改善。1月美國(guó)失業(yè)率為9.0%，創(chuàng)2009年4月以來的新低，好于預(yù)估的9.5%。喜憂參半的就業(yè)數(shù)據(jù)尚不能說明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)走出陰霾。
同樣的狀況也出現(xiàn)在美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)以及國(guó)際收支嚴(yán)重不平衡上，這些都為美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)維持寬松貨幣政策奠定了基礎(chǔ)，同時(shí)也為美元中長(zhǎng)期弱勢(shì)打下根基。
另一方面，作為全球主要經(jīng)濟(jì)體之一的歐洲同樣以繼續(xù)釋放流動(dòng)性的姿態(tài)來保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。去年5月歐盟27國(guó)財(cái)長(zhǎng)決定設(shè)立總額為7500億歐元的救助基金來幫助可能陷入債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)成員國(guó)。隨著救助機(jī)制的建立，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)也開始出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。歐元區(qū)1月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)升至57.3，已經(jīng)達(dá)到繁榮期的水準(zhǔn)，制造業(yè)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁說明歐洲經(jīng)濟(jì)正逐漸脫離主權(quán)債務(wù)危機(jī)所帶來的影響，并且在加快復(fù)蘇腳步。
而從通脹數(shù)據(jù)來看，歐元區(qū)通脹預(yù)期也明顯提升。歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份歐元區(qū)CPI高于預(yù)期，年率上升為2.4%，而此前歐洲央行的目標(biāo)是保持通脹水平接近2%的水平。這無疑為歐洲央行提早加息提供了條件，歐洲央行加息指日可待。2011年歐元將借此契機(jī)緩慢回升，與此相對(duì)的是美元繼續(xù)回落。
在歐美主要經(jīng)濟(jì)體維持寬松貨幣政策不變的時(shí)候，隔岸相對(duì)的中國(guó)政府在貨幣政策上則明顯采取緊縮為主的方針。但加息的背后可能面臨“熱錢壓境”的風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)于歐美市場(chǎng)的低利率，以中國(guó)為代表的新興國(guó)家在不斷提高利率的同時(shí)也必將成為大量資金流入的首選目標(biāo)。因此“資金圍城”的現(xiàn)象沒有改變。
從金屬供需面來看，今年是中國(guó)“十二五”計(jì)劃的開局之年，對(duì)電網(wǎng)的投入相對(duì)較大，按照規(guī)劃，“十二五”將有5.4萬億元投向電網(wǎng)建設(shè)，有2.55萬億投向電網(wǎng)改造，2011年電網(wǎng)投資將有較大增幅，這必將保證電線電纜等產(chǎn)品對(duì)銅的大量需求。
另一方面，中國(guó)政府對(duì)于房地產(chǎn)的調(diào)控仍將不遺余力。今年1月，國(guó)務(wù)院公布了八條最新樓市調(diào)控政策，其中有對(duì)于土地的有效供應(yīng)不低于建設(shè)用地供應(yīng)總量70%的要求和今年商品住房用地供應(yīng)計(jì)劃總量原則上不得低于前兩年年均實(shí)際供應(yīng)量的要求。如果今年能夠執(zhí)行，則房屋供應(yīng)會(huì)有所增加，建材消耗也會(huì)大幅度提高。這勢(shì)必會(huì)推動(dòng)對(duì)金屬的需求，金屬市場(chǎng)也會(huì)進(jìn)一步得到提升。
消費(fèi)性、投資性需求驅(qū)動(dòng)金屬高位運(yùn)行
顯然，伴隨著國(guó)際銅價(jià)突破一萬美元大關(guān)，在消費(fèi)性需求以及投資性需求的雙重推動(dòng)作用下，金屬市場(chǎng)進(jìn)入了高銅價(jià)時(shí)代，雖然不排除一定的回落調(diào)整，但市場(chǎng)的高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)很難發(fā)生改變。2011年對(duì)于金屬市場(chǎng)來說，將會(huì)繼續(xù)演繹多頭控市格局。
雖然中西方國(guó)家呈現(xiàn)出明顯的對(duì)立貨幣政策，但在全球流動(dòng)性充裕大環(huán)境并沒有發(fā)生根本改變，同時(shí)外匯市場(chǎng)上美元中長(zhǎng)期弱勢(shì)格局維持的背景下，金屬市場(chǎng)將延續(xù)上行趨勢(shì)。
而就供需面來看，中國(guó)對(duì)基本金屬的消費(fèi)能力在2011年亦會(huì)提升，這種情況也將輔助以銅為代表的金屬市場(chǎng)繼續(xù)前行。
技術(shù)上看，倫敦銅價(jià)在人民幣匯改之后始終運(yùn)行在上升通道當(dāng)中，經(jīng)過去年11月份調(diào)整之后，目前已運(yùn)行在新一輪上升通道當(dāng)中，近期在測(cè)試一萬美元心理大關(guān)之后呈現(xiàn)反復(fù)測(cè)試態(tài)勢(shì)，后市仍將以萬點(diǎn)大關(guān)為依托，不斷向上方發(fā)動(dòng)攻擊。
