2月2日至8日國內春節(jié)長假期間，國際商品市場原油和銅這兩個主力品種“分道揚鑣”：WTI原油期貨從最高91.87美元/桶跌至最低85.88美元/桶，1月末WTI原油期貨最高曾漲至92.84美元/桶；長假期間LME三個月期銅則再創(chuàng)歷史新高，最高至10160美元/噸，目前仍然維持在10000美元/噸區(qū)域。從原油和銅走勢差異可以解讀出一些信息：其一和2009年以及2010年下半年的普漲行情相比，2011年的市場格局將更加復雜；其二，牛市行情并非簡單上漲，對時機的把握更為重要；其三原油此輪快速漲跌再次驗證了“突發(fā)事件不會改變趨勢”的市場諺語。
和前兩年相比，2011年需求及經(jīng)濟狀況對大宗商品的影響更加顯著，貨幣因素仍然是左右大宗商品走勢的最大基本面。全球范圍內總體較為寬松的貨幣政策是形成目前居于歷史高位的商品價格的基礎，年內貨幣政策對商品的影響更多體現(xiàn)在新興市場國家升息以及歐美貨幣政策的變化方面，而世界經(jīng)濟的實際復蘇情況將決定原油、銅等商品真實需求的強弱程度，在供應變化不大情況下，需求將成為決定原油等商品供求關系緊張及價格漲跌的關鍵因素。
原油和銅均是2011年各大機構非�？春玫钠贩N。但需要注意得是，就供需狀況而言，目前銅要強于原油，或者說在時間上先于原油出現(xiàn)短缺，這就不難理解銅的相對強勢。高盛在其商品年報中認為，原油市場在跨上兩個復蘇臺階之后，將進入通往結構性牛市的征途中，兩個復蘇臺階分別是消耗衰退時期累積的庫存和消耗歐佩克剩余原油產(chǎn)能，最終WTI原油價格將重回100美元/桶之上，而摩根士丹利則認為，2011年原油均價將達到100美元/桶。而銅除了受到需求拉動外，其供應短缺表現(xiàn)得更早也更明顯。2010年中國仍然是世界銅消費的最主要推動力，但發(fā)達國家消費也明顯回升，世界精銅消費狀況正在逐步改善。由于2009年國內銅消費基數(shù)較高，2010年消費增幅或有所回落，但預期較2009年仍然有超過10%的增長，而同期美日歐等發(fā)達國家的需求也逐步回升，根據(jù)商品研究機構CRU的數(shù)據(jù)，消費量僅次于中國的西歐地區(qū)2010年消費增幅有可能達到5%。
此一輪原油的漲跌雖然和埃及局勢密切相關，但根源還是原油供需狀況未發(fā)生較大變化。冬季尚未過去，早開的花難免凋零。1月下旬，埃及局勢引發(fā)投資人擔憂，WTI3月原油合約一度收在27個月最高水平。隨后事態(tài)緩和，原油價格持續(xù)回落。而此間能源資料協(xié)會(EIA)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月29日當周的美國原油庫存增加259萬桶，至3.4316億桶，庫存增加量高于此前預期的250萬桶，連續(xù)第三周上升；美國商品期貨交易委員會(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，截至2月1日當周，NYMEX原油期貨基金多頭增倉約2萬手，商業(yè)空頭也增倉1.5萬手，并且商業(yè)空頭持倉達到93.4萬手，達到數(shù)年來的最高水平。
如果從季節(jié)性表現(xiàn)進行考察，一、二月份銅和原油上漲概率相當，但銅的歷史平均漲幅要大于原油，前者分別為1.1%和1.6%，后者僅為0.03%和1.27%；而三月份二者均有較大上漲概率，歷史平均漲幅分別為2.5%和4.6%（數(shù)據(jù)起始分別為1977年和1987年，有一定差異）。當然還有一種因素也可供參考，即在目前階段油價上漲顯然不利于歐美經(jīng)濟恢復，相比之下銅價對經(jīng)濟的影響要小得多。目前歐美經(jīng)濟改善的跡象不斷增加，市場對于風險的憂慮也有所弱化，總體而言市場正在向更健康的方向轉化，但這并不意味著風險的消除，關注需求，把握時機，應該是近期行情帶給我們的啟示。