這一次的貨幣調(diào)控政策在機(jī)構(gòu)看來如約而至，并不突然。但數(shù)次宏觀調(diào)控政策的疊加效應(yīng)，卻讓機(jī)構(gòu)警覺“密集”調(diào)控帶來的負(fù)面影響。在低迷的市況下，部分機(jī)構(gòu)短期內(nèi)的動向已在著手賣掉相對高估的消費(fèi)、醫(yī)藥股，將籌碼轉(zhuǎn)移到具有估值安全邊際的藍(lán)籌股上。
通脹壓力仍高企
雖然對于上周五收盤后央行宣布將“再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)”的消息，不少機(jī)構(gòu)顯得早有預(yù)期，但大盤在本周一仍然作出下跌84.68點(diǎn)的激烈反應(yīng)，市場對于盤中涌出的拋壓毫無招架之力。
一些信息讓機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之前就聞到了“殺氣”。一方面受到惡劣天氣等因素影響，近期全球范圍內(nèi)新一輪糧食價格上漲和通脹升溫勢頭明顯。另外，媒體報(bào)道商業(yè)銀行新年首周貸款規(guī)模達(dá)5000億元的新聞，也讓機(jī)構(gòu)心生警惕：在貨幣政策回歸穩(wěn)健的大背景下，銀行的過度放貸可能招致監(jiān)管層的嚴(yán)厲調(diào)控。
但即便有心理準(zhǔn)備，仍有機(jī)構(gòu)認(rèn)為“調(diào)控來得略早了一點(diǎn)”。
此前市場預(yù)期調(diào)控的時間點(diǎn)或在春節(jié)之后，而政策的“提前到來”證實(shí)，甚至強(qiáng)化了緊縮預(yù)期，這使得機(jī)構(gòu)對于本周即將公布的12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難以樂觀。
同時，有觀點(diǎn)認(rèn)為，“緊縮政策的預(yù)期絕不會隨著此次區(qū)區(qū)50個基點(diǎn)的準(zhǔn)備金上調(diào)而得到徹底釋放”。私募基金公司重陽投資認(rèn)為，隨著通脹壓力的加大，預(yù)期央行后續(xù)仍需上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，利率與準(zhǔn)備金率雙管齊下。
密集調(diào)控狙擊？
基金最擔(dān)憂的“密集調(diào)控”似乎已露端倪。隨著通脹形勢的加劇，此次上調(diào)準(zhǔn)備金率的時間點(diǎn)距離上次緊縮措施12月25日央行宣布加息25個基點(diǎn)不足1個月，使市場認(rèn)為央行的調(diào)控力度將加大。交投趨于冷淡的市場也反映了“等待”的心理。
上海梵基股權(quán)投資管理有限公司則表示，“這種漸進(jìn)式的貨幣收縮，不能對當(dāng)前的通脹起到立竿見影的成效。所以，在沒有看到進(jìn)一步更嚴(yán)厲的貨幣政策出臺之前，國內(nèi)股市的操作空間極其有限�！�
通脹水平何時能被有效地控制，成為機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。
“當(dāng)前的震蕩市正是對宏觀數(shù)據(jù)變化的一個等待過程，一旦數(shù)據(jù)明朗，走勢也將基本開始形成�！蹦Ω康だA鑫基金公司如此認(rèn)為，宏觀數(shù)據(jù)是影響下一階段資本市場走勢的主要因素。如果即將公布的反映通脹水平的PPI及CPI從高位回落，那么市場將會預(yù)期通脹有可能在調(diào)控的影響下開始回落，經(jīng)濟(jì)即將從谷底回升，股市在此宏觀圖景下，將會出現(xiàn)波段性的上升行情。而如果另外一種情景出現(xiàn)，那么上述的行情將不會存在。
短期押注藍(lán)籌
在低迷的行情之下，基金已經(jīng)開始將籌碼轉(zhuǎn)移到有相當(dāng)估值安全邊際的藍(lán)籌股。
“近期我們更看好銀行、鋼鐵等藍(lán)籌股�！庇猩钲诨鸸净鸾�(jīng)理告訴記者，由于擔(dān)憂估值偏高，前期機(jī)構(gòu)已在賣出消費(fèi)、醫(yī)藥股。
周期類股的反彈行情也是別具魅力的。2011年以來，不少藍(lán)籌股的表現(xiàn)都強(qiáng)于大盤。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，不少藍(lán)籌的估值已接近歷史低位，在震蕩市中相對安全，中小盤股則顯得高估。
短線關(guān)注超跌權(quán)重板塊已成為機(jī)構(gòu)趨于一致的觀點(diǎn)，包括興業(yè)全球基金、國投瑞銀基金、東吳基金等多家基金公司均如此認(rèn)為。
不過在基金公司看來，這僅僅是短線交易性機(jī)會而已，其空間究竟有多大，基金也顯得并不那么有把握。畢竟，還有通脹這把利劍在頭。
但是，從中長期看，基金經(jīng)理們?nèi)匀浑y以抹去對食品飲料、百貨、醫(yī)藥以及新興產(chǎn)業(yè)的偏好。
次新基金建倉擔(dān)心“政策超調(diào)風(fēng)險”
對于正處在建倉期的次新股基而言，盡管手里握著錢，但似乎處處都有“地雷”買大盤藍(lán)籌股，大盤跌；買消費(fèi)類股，估值又貴了。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，從2010年11月以來成立的偏股型次新基金有26只，募集總金額為743.64億元，其中大約有16只是主要投資于消費(fèi)或新興產(chǎn)業(yè)等的主題類基金。
在這26只股基中，剔除在2010年12月20日以后成立的6只股基，其余股基最近一個月的平均回報(bào)為-3.16%；其中跌幅最大的股基一個月凈值跌去了7%。另外，從凈值變化來看，還有建倉速度較慢的基金如興全滬深300，自2010年11月2日成立至今，凈值跌幅約4%，而同期滬深300指數(shù)跌幅已超過10%。
不難看出，建倉期的股基正面臨著難題：一些建倉速度較快且主要投資于成長類個股的基金，在市場的波動下，繼續(xù)忍受股價的回調(diào)；建倉速度較慢的基金則在等待中，擔(dān)心著政策超調(diào)風(fēng)險。
滬上某基金經(jīng)理管理的基金在2010年12月初成立，截至2011年1月14日，該只基金最近一個月的凈值跌幅為1%左右，建倉速度較慢。
“市場不好，手里握著錢，敢下手嗎？”昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電該基金經(jīng)理。
“現(xiàn)在不會建倉，還會賣出一些手中的股票�！鄙鲜龌鸾�(jīng)理說道，“我在觀望，觀望CPI數(shù)據(jù)，整個流動性的情況。等想買的股票股價掉下來�！�
“我總體偏謹(jǐn)慎，指數(shù)下跌的空間不大，但大盤要漲起來沒這么快，個股分化會比較嚴(yán)重，現(xiàn)在不好抉擇�！彼^續(xù)說道。
同時，滬上另一基金經(jīng)理則顯得樂觀一些。他管理的基金仍在建倉期，最近一個月的凈值跌幅超過3%以上。但他坦言，即便是市場跌到他的心理點(diǎn)位2650點(diǎn)，也不敢大肆出手買入股票，因?yàn)檎叽嬖诘淖償?shù)太大“即所謂政策超調(diào)風(fēng)險”。