12月7日，中國(guó)現(xiàn)代牧業(yè)在香港上市后，它的投資方——美國(guó)私人股本公司KKR向其投資者發(fā)了一份通知。
通知中的好消息是：中國(guó)最大乳業(yè)公司——中國(guó)現(xiàn)代牧業(yè)的上市定價(jià)為每股2.89港元，這意味著KKR在2008年至2009年間對(duì)該公司1.5億美元的投資獲得了2.3倍的收益。
KKR計(jì)劃在獲得高額盈利后退出這筆投資，而這樣做的不只KKR一家公司。
根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)，今年迄今為止，在收購(gòu)型公司投資的企業(yè)中，已經(jīng)有43家在中國(guó)內(nèi)地和香港的交易所上市，還有19家在美國(guó)上市。與KKR一樣，許多公司不必等待多年就可以將投資變現(xiàn)。
中國(guó)正在蓬勃發(fā)展，而私人股本公司希望能隨著中國(guó)一起繁榮。這些奉行投機(jī)主義的投資公司一般傾向于在消費(fèi)市場(chǎng)的增長(zhǎng)上做文章——從金融公司到汽車(chē)零售商和在線(xiàn)旅行社等服務(wù)提供商。
KKR周四的聲明就突出體現(xiàn)出這種趨勢(shì)。該公司表示，將投資于中國(guó)最大的酒業(yè)連鎖企業(yè)——華澤集團(tuán)(VATS)，進(jìn)軍中國(guó)蓬勃發(fā)展的飲料經(jīng)銷(xiāo)市場(chǎng)。
此前，類(lèi)似的投資已經(jīng)有許多筆，比如KKR對(duì)遠(yuǎn)東國(guó)際租賃的投資，TPG入股汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商廣匯汽車(chē)，以及凱雷投資于旅游網(wǎng)站攜程網(wǎng)。
海內(nèi)外公司在中國(guó)募集的資金估計(jì)達(dá)到了500億美元——其中大部分是過(guò)去3年籌集的�，F(xiàn)在又有數(shù)十億美元資金正在通過(guò)新成立的人民幣基金募集。
最大的私人股本公司黑石總裁托尼｀詹姆斯表示，明年該公司計(jì)劃投資資金的一半將投入亞洲業(yè)務(wù)，其中很大一部分有可能進(jìn)入中國(guó)。
但與在中國(guó)的情況不同，私人股本公司能夠讓所投資美國(guó)公司上市的情況并不多，從而無(wú)法在2010年向其美國(guó)基金的投資者返還現(xiàn)金。
根據(jù)Dealogic的資料，私人股本公司今年從已經(jīng)在美國(guó)證交會(huì)(SEC)登記后的上市等候名單中，撤回了19家美國(guó)公司。
如果私人股本公司無(wú)法將所持股份套現(xiàn)，并將資金返還給投資者，它們就很難吹噓過(guò)往得紀(jì)錄，并籌集新資金。
迄今為止，私人股本公司在美國(guó)的現(xiàn)有投資還未遭遇過(guò)災(zāi)難性失敗，盡管它們投資的許多公司負(fù)債累累。
私人股本公司重組了這些債務(wù)，而且在許多情況下，它們用自己投入公司的新債務(wù)向自己發(fā)放了股息。
但是它們尚未從這些投資中全身而退——或者通過(guò)賣(mài)給戰(zhàn)略投資者，或者在公開(kāi)市場(chǎng)上出售股份——這并不令人意外。私人股本能夠入股美國(guó)公司，首先就是因?yàn)楣_(kāi)和戰(zhàn)略投資者常�；乇苓@些公司。
戰(zhàn)略投資者對(duì)這些公司持懷疑態(tài)度的另一個(gè)原因在于，這些公司上市募集資金通常只是為了償還債務(wù)——并允許其所有者套現(xiàn)，而不是為了發(fā)展。
因此這些投資者只愿意以折扣價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股份，價(jià)格往往低于公司所有者愿意接受的水平，導(dǎo)致交易無(wú)法達(dá)成。
相比之下，投資者一般認(rèn)為，中國(guó)的增長(zhǎng)潛力巨大，因而與中國(guó)相關(guān)的股份很有吸引力。但是它們也面臨很多挑戰(zhàn)。KKR亞洲業(yè)務(wù)聯(lián)合主管喬?貝最近在一次會(huì)議上表示：“宏觀增長(zhǎng)并不總是能轉(zhuǎn)變?yōu)橛芰�。�?BR> 交易的達(dá)成也不那么容易。許多在中國(guó)投資的私人股本公司，只是在所投資公司上市前不久，通過(guò)可轉(zhuǎn)換債券而持有少數(shù)被動(dòng)股權(quán)。
這遠(yuǎn)遠(yuǎn)稱(chēng)不上私人股本公司向其投資者承諾的，對(duì)入股公司所擁有的那種掌控。
此外，競(jìng)爭(zhēng)正變得更加激烈。新一代中國(guó)本土干才正紛紛離開(kāi)大型收購(gòu)公司，去開(kāi)創(chuàng)自己的新基金�！�(12月17日英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》)