距離2010年行情收官只有一個(gè)半月的時(shí)間,基金年度業(yè)績(jī)排名爭(zhēng)奪戰(zhàn)進(jìn)入白熱化,不過(guò),短時(shí)間業(yè)績(jī)排名發(fā)生大幅逆轉(zhuǎn)的可能性已經(jīng)很小。記者對(duì)2008年、2009年及今年以來(lái)的基金業(yè)績(jī)排名進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)只有7只偏股基金三年間回報(bào)率均躋身同儕前1/3排名,其平均資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)低于同類平均水平。
接受記者采訪的好買(mǎi)基金研究中心數(shù)量分析師劉朝陽(yáng)、金鷹基金管理有限公司投資總監(jiān)楊紹基、摩根士丹利華鑫基金經(jīng)理何濱,一起為投資者層層揭開(kāi)三年�；痣[藏的“奧秘”。
小規(guī)�；饦I(yè)績(jī)兩極分化 7�；攴�(wěn)居同儕前1/3
據(jù)最新統(tǒng)計(jì),截至11月5日,上證指數(shù)雖然自10月以來(lái)大漲17.84%,但今年以來(lái)仍未實(shí)現(xiàn)正回報(bào)（今年以來(lái)累計(jì)下跌4.51%）。同期,偏股基金卻整體實(shí)現(xiàn)了正回報(bào),236只可比偏股基金今年以來(lái)復(fù)權(quán)單位凈值平均回報(bào)率為8.01%。顯然,在今年起起伏伏的行情中,偏股基金抓住了反彈機(jī)會(huì),為投資者鎖定了穩(wěn)定收益。更值得慶幸的是,2008年以來(lái),183只可比偏股基金中已有37只實(shí)現(xiàn)了正收益,占比20.22%。也就是說(shuō),如果投資者在2008年初買(mǎi)入公募基金,三年后成功實(shí)現(xiàn)了正收益的已占兩成。其中,7只基金表現(xiàn)最牛,連續(xù)三年業(yè)績(jī)排名躋身同類前1/3。
具體來(lái)看,王亞偉執(zhí)掌的華夏大盤(pán)表現(xiàn)最牛,2008年以來(lái)復(fù)權(quán)單位凈值總回報(bào)83.55%,其中2009年凈值增長(zhǎng)率116.19%,2010年以來(lái)回報(bào)率30.37%,且連續(xù)兩年蟬聯(lián)偏股基金業(yè)績(jī)冠軍;華夏旗下的華夏復(fù)興緊隨其后,2008年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率58.2%。金鷹中小盤(pán)精選近三年凈值總回報(bào)41.38%,位居同期偏股基金業(yè)績(jī)排行榜第三名。大摩資源混合、嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)、國(guó)泰金鷹、富國(guó)天惠成長(zhǎng)等四只基金三年間也遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期大盤(pán),均為投資者贏得超過(guò)5%的回報(bào)率。
從基金規(guī)模上分析,7只基金平均資產(chǎn)規(guī)模41.69億元,而目前236只偏股基金平均資產(chǎn)規(guī)模為54.85億元,即7只牛基規(guī)模僅為同業(yè)平均水平的76.01%。金鷹中小盤(pán)精選規(guī)模最小,截至今年三季度末資產(chǎn)凈值14.6億元;國(guó)泰金鷹增長(zhǎng)、大摩資源優(yōu)選混合資產(chǎn)凈值分別為20.19億元、26.84億元。規(guī)模最大的是嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè),三季度資產(chǎn)凈值也不足80億元。
除這7只表現(xiàn)最好的基金外,還有6只基金表現(xiàn)最差,連續(xù)三年凈值回報(bào)率排名處于同類后1/3區(qū)域,包括寶盈泛沿海、中歐新趨勢(shì)、華富競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)選等,且這6只基金僅有兩只今年以來(lái)實(shí)現(xiàn)微利,其余4只仍在虧損線下。據(jù)觀察,這6只基金同樣屬于小規(guī)�；�,今年三季度平均資產(chǎn)凈值僅22.93億元。由此可見(jiàn),在近三年時(shí)間里,“船小好調(diào)頭”的小規(guī)模偏股基金業(yè)績(jī)出現(xiàn)了明顯的兩極分化。
“近三年行情復(fù)雜,尤其是去年和今年的震蕩市里,個(gè)人選股能力很重要�；鸾�(jīng)理若有很強(qiáng)的市場(chǎng)適應(yīng)能力,反應(yīng)敏感,對(duì)市場(chǎng)把握準(zhǔn)確,其掌管的基金表現(xiàn)較好。反之,策略上保持不合時(shí)宜高倉(cāng)位的基金表現(xiàn)較差,這與基金公司投資方向錯(cuò)誤、個(gè)人選股能力不強(qiáng)有關(guān),也與公司管理層不穩(wěn)定,引起基金經(jīng)理的頻繁變更有關(guān)。”好買(mǎi)基金研究中心數(shù)量分析師劉朝陽(yáng)在接受記者采訪時(shí)對(duì)此解釋道。
前瞻性比做大規(guī)模重要
數(shù)據(jù)顯示,大摩資源優(yōu)選混合2008年以來(lái)復(fù)權(quán)單位凈值回報(bào)率17.7%,在可比偏股基金中排名第四。2008年,上證指數(shù)大跌65.39%,當(dāng)年偏股基金平均虧損50.18%,而大摩資源優(yōu)選混合復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率-47.62%,相對(duì)抗跌;2009年,該基金凈值增長(zhǎng)率76.75%,排名穩(wěn)定在前1/3區(qū)域;今年以來(lái),大摩資源優(yōu)選混合復(fù)權(quán)單位凈值回報(bào)率27.12%,在236只可比偏股基金中排名第六,若剔除2008年成立的基金,大摩資源優(yōu)選混合僅居華夏大盤(pán)精選之后。
“對(duì)于一定規(guī)模的機(jī)構(gòu)投資者而言,很難完美地踏準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏。我們希望做到的是,在投資組合的配置上具有一定的前瞻性,而不僅僅是市場(chǎng)的跟隨者�！贝竽Y源優(yōu)選混合基金經(jīng)理何濱在接受記者采訪時(shí)表示,“今年上半年,考慮到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是當(dāng)前乃至未來(lái)幾年最重要的投資背景,我們的投資策略是‘輕大盤(pán)、重個(gè)股’,圍繞新興產(chǎn)業(yè)及大消費(fèi)這兩條主線挖掘投資機(jī)會(huì)。但進(jìn)入三季度以后,經(jīng)濟(jì)增速下滑趨勢(shì)已有所放緩,中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在年底探明低點(diǎn),進(jìn)而走出下滑趨勢(shì)并出現(xiàn)反彈。同時(shí),部分熱門(mén)品種的股價(jià)已經(jīng)開(kāi)始透支明后年的樂(lè)觀預(yù)期,而另一部分周期類品種的估值則在歷史的底部區(qū)域。另一方面,全球的流動(dòng)性充裕,通脹預(yù)期再次加強(qiáng)。所以,大摩資源調(diào)整了投資策略,改為‘提高倉(cāng)位、加倉(cāng)周期+通脹類品種’,均衡配置。因此,盡管當(dāng)時(shí)的周期性品種沒(méi)有得到市場(chǎng)的青睞,大摩資源仍然加大了對(duì)此類品種的投資力度�！�
對(duì)于后市,何濱表示,“四季度和明年從四點(diǎn)布局,一是通脹預(yù)期下的受益板塊,如農(nóng)業(yè)、食品飲料、商業(yè)零售、醫(yī)療保健等大消費(fèi)行業(yè)和部分資源類行業(yè);二是新興產(chǎn)業(yè)如低碳環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新能源、節(jié)能減排、海洋工程、智能電網(wǎng)和生物制藥等;如果出現(xiàn)政策變化,低估值的地產(chǎn)板塊則會(huì)出現(xiàn)階段性機(jī)會(huì)。另外,資源的不可再生性決定了其中長(zhǎng)期價(jià)值將不斷提升,大摩資源基金將持續(xù)關(guān)注資源重估帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)�！�
對(duì)于市場(chǎng)流行的“規(guī)模小業(yè)績(jī)差”這一觀點(diǎn),何濱直言,基金規(guī)模小和業(yè)績(jī)差沒(méi)有直接的關(guān)系�！按竽Y源基金配置均衡,規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng),對(duì)于投資管理也較為有利,我可以按照產(chǎn)品特點(diǎn),并結(jié)合投資策略進(jìn)行管理運(yùn)作。同時(shí),產(chǎn)品規(guī)模適中,當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生變化的時(shí)候,應(yīng)變能力也會(huì)更強(qiáng)。”
好買(mǎi)基金研究中心數(shù)量分析師劉朝陽(yáng)贊成何濱的觀點(diǎn),在接受記者采訪時(shí)表示:“基金規(guī)模對(duì)業(yè)績(jī)雖然有一定影響,但和市場(chǎng)的變化脫離不了干系的。2008年大盤(pán)跌的很深,大規(guī)模的基金虧損要大一些,同期小規(guī)模基金相對(duì)表現(xiàn)要好一點(diǎn);2009年和2010今年,小基金表現(xiàn)繼續(xù)趨好,小基金還是靠配置、選股戰(zhàn)勝震蕩市場(chǎng)。另外,每個(gè)基金經(jīng)理都有自己的投資風(fēng)格,其基金規(guī)模也是與各自的風(fēng)格像匹配的�！�
明年堅(jiān)持三大投資主線
為了進(jìn)一步探究牛基背后的奧妙，記者電話連線了金鷹基金投資總監(jiān)楊紹基先生,在感喟證券市場(chǎng)三年變化之余,楊先生結(jié)合不同的市場(chǎng)背景向記者多角度分享了其投資觀念。
其一,感知市場(chǎng)冷暖變化,不但要正確的堅(jiān)持,還要融匯貫通�！�2008年,上市公司基本面很好,但抵御不了市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),選擇個(gè)股的意義不大。所以,我們控制好投資節(jié)奏,調(diào)整基金的資產(chǎn)配置,進(jìn)行減倉(cāng)平倉(cāng)等操作,業(yè)績(jī)相對(duì)抗跌一點(diǎn)。2009年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,在流動(dòng)性推動(dòng)下,股市迅速反彈,我們保持住80%的倉(cāng)位,獲得80%左右的受益;2010年,由于上一年估值推動(dòng)較高,政策也沒(méi)有穩(wěn)定的預(yù)期,行情走勢(shì)猶豫,今年上半年我們不激進(jìn),倉(cāng)位適中,著重個(gè)股選擇。”楊先生繼續(xù)表示,“2010年是我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的一個(gè)拐點(diǎn),包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式,調(diào)整結(jié)構(gòu)等,且資本市場(chǎng)已提前反映了未來(lái)經(jīng)濟(jì)走向。我們堅(jiān)持年初提出的‘去大重小,去舊求新’的投資思路,所謂‘小’就是小盤(pán)股,所謂‘新’就是具有新增長(zhǎng)模式的股票�！�
其二,規(guī)模適合自己的風(fēng)格,這與大摩資源優(yōu)選混合基金經(jīng)理何濱觀點(diǎn)一致�！盎鸾�(jīng)理有的適合提前布局,有的適合右側(cè)交易,風(fēng)格迥異。所以資金規(guī)模、資金性質(zhì)、個(gè)人風(fēng)格包括個(gè)人狀態(tài)要做到最佳結(jié)合�！睏罱B基補(bǔ)充道,“規(guī)模小時(shí),要對(duì)個(gè)股充分挖掘精準(zhǔn)把握,并且未來(lái)行情預(yù)判、可能驅(qū)動(dòng)因素等要準(zhǔn)確分析;資金規(guī)模大時(shí),需要掌握資產(chǎn)配置的平衡和再平衡,既有超額收益的個(gè)股,也要有主流股票。對(duì)我們來(lái)說(shuō),不管是規(guī)模大或者小,個(gè)股的選擇是第一位的�！�
其三,不能單邊思維�！笆找娣糯蟮耐瑫r(shí)虧損也放大,單邊思維要不得。往往市場(chǎng)的變化先于基本面,資金股票供給需求規(guī)律、市場(chǎng)博弈心理等都在影響市場(chǎng),所以后市投資需要邊走邊看。”楊紹基還強(qiáng)調(diào),“投資心態(tài)也很重要,調(diào)整好心態(tài),平復(fù)自己的情緒,才能冷靜對(duì)待多變復(fù)雜的市場(chǎng)�！�
其四,明年堅(jiān)持三大投資主線。當(dāng)問(wèn)及對(duì)后市的看法時(shí),楊紹基對(duì)記者說(shuō)道:“明年堅(jiān)持看好戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè);通脹是全球性的,所以抗通脹在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)里面要有體現(xiàn);央企重組,‘十二五’規(guī)劃里把央企數(shù)量壓縮到50家,重組是證券市場(chǎng)永恒的投資主題�！�