再過(guò)一個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)期市將迎來(lái)最長(zhǎng)假期，由于國(guó)際市場(chǎng)仍將保持正常交易，且中秋和國(guó)慶兩個(gè)假期間僅隔4個(gè)交易日，期市保證金交易的特點(diǎn)加上外盤(pán)的風(fēng)云突變，容易引發(fā)“雙節(jié)”的疊加效應(yīng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鑒于雙節(jié)長(zhǎng)假“很不尋常”，因此，持倉(cāng)過(guò)節(jié)無(wú)異于賭博。綜合各品種特征避險(xiǎn)操作，應(yīng)注意農(nóng)產(chǎn)品期貨的不確定性，而有色金屬等工業(yè)品期貨上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)。
不確定性集中于農(nóng)產(chǎn)品
期貨市場(chǎng)長(zhǎng)假風(fēng)險(xiǎn)屢屢發(fā)生，表現(xiàn)在節(jié)后市場(chǎng)往往出現(xiàn)單邊劇烈波動(dòng)，尤其以2008年國(guó)慶以后最為典型，當(dāng)時(shí)曾出現(xiàn)過(guò)單個(gè)品種10多個(gè)跌停板的現(xiàn)象。此次中秋與國(guó)慶長(zhǎng)假僅隔四個(gè)交易日，中秋節(jié)后市場(chǎng)可能出現(xiàn)的單邊波動(dòng)，又容易延續(xù)到國(guó)慶前后，因此，“雙節(jié)”疊加效應(yīng)可能發(fā)生，即使期貨保證金大幅提高，也難以避免風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。而農(nóng)產(chǎn)品期貨因不確定性加大，可能成為風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)源。
20日，隔夜外盤(pán)強(qiáng)勢(shì)提振及臨近長(zhǎng)假部分空頭為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)平倉(cāng)影響，以大連大豆為首的國(guó)內(nèi)8個(gè)農(nóng)產(chǎn)品期貨品種創(chuàng)下新高。其中，鄭州棉花和大連豆粕期貨牢牢封住漲停板，從而推動(dòng)A股市場(chǎng)農(nóng)業(yè)龍頭板塊領(lǐng)漲。然而，農(nóng)產(chǎn)品期貨的突然暴漲，可能為投資者持倉(cāng)過(guò)節(jié)埋下了隱患。
上海中期期貨研發(fā)部總經(jīng)理蔡洛益指出，今年?yáng)|北大豆，玉米長(zhǎng)勢(shì)非常好，再過(guò)幾天就要開(kāi)始收獲了，玉米大豆也因此進(jìn)入了最后的關(guān)鍵時(shí)刻。如果沒(méi)有低溫天氣出現(xiàn)，豐收是可以預(yù)期的，但如果遭遇突然降溫，大豆、玉米就會(huì)減產(chǎn)。而白糖的不確定風(fēng)險(xiǎn)反而來(lái)自于短期的利多因素，巴西的食糖出口的阻礙是由于天氣因素導(dǎo)致。長(zhǎng)假過(guò)后，短期糖價(jià)需求效應(yīng)也將消失，這意味著又一市場(chǎng)利多因素的消失。
近期棉花價(jià)格暴漲的同時(shí)，中秋十一期間仍是棉花陸續(xù)收獲的時(shí)節(jié)，天氣變化對(duì)產(chǎn)量尤其是質(zhì)量影響很大。在今年12月底前，進(jìn)口棉預(yù)計(jì)不會(huì)大量到港。而在現(xiàn)貨棉花偏緊的情況下，近一個(gè)月來(lái)儲(chǔ)備棉成交價(jià)成了現(xiàn)貨指導(dǎo)，而這個(gè)價(jià)格也是棉紡企業(yè)競(jìng)價(jià)得來(lái)，也屬于市場(chǎng)行為。值得注意的是，歷史上美棉到了90美分以上就不穩(wěn)定了；所以經(jīng)過(guò)節(jié)前狂漲，無(wú)論美棉還是鄭棉都存在較大風(fēng)險(xiǎn)。
工業(yè)品上漲風(fēng)險(xiǎn)大于下跌
長(zhǎng)假期間，宏觀基本面有些利多，當(dāng)前需要繼續(xù)關(guān)注的主要是美聯(lián)儲(chǔ)可能接近執(zhí)行新一輪的量化寬松，以支撐正在減速的美國(guó)經(jīng)濟(jì)。表像上已經(jīng)引發(fā)了包括金價(jià)走高，美元全面走軟，國(guó)債價(jià)格上揚(yáng)，收益率曲線(xiàn)趨緩以及風(fēng)險(xiǎn)交易略偏正面等。此外，中國(guó)周二美元/人民幣中間價(jià)6.7378，為自1994年以來(lái)歷史低點(diǎn)，被理解為中國(guó)最近允許人民幣升值，也被視為拋售美元的信號(hào)。不過(guò)如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，可能出現(xiàn)美元空頭頭寸軋空行情。
東證期貨研究所副所長(zhǎng)林惠指出，基礎(chǔ)金屬的供求基本面在短期內(nèi)不太會(huì)出現(xiàn)多大變化，主要的風(fēng)險(xiǎn)集中在宏觀面上，美聯(lián)儲(chǔ)有一定跡象表明可能會(huì)重啟量化寬松貨幣政策，銅等一些品種出現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的局面，庫(kù)存水平下降。因此，市場(chǎng)上行的風(fēng)險(xiǎn)仍大于下跌的風(fēng)險(xiǎn)，但長(zhǎng)假之后出現(xiàn)連續(xù)單邊行情的可能性不大，長(zhǎng)假期間整體價(jià)格運(yùn)行區(qū)間相對(duì)較小。
就市場(chǎng)最為關(guān)注的國(guó)際金價(jià)而言，近期連續(xù)上漲屢創(chuàng)歷史新高，但接下來(lái)亞洲地區(qū)實(shí)物需求提振，節(jié)假日期間應(yīng)該易漲難跌，但短期金價(jià)小幅回調(diào)的幾率也漸漸增加，波動(dòng)性加大令投機(jī)資金回避風(fēng)險(xiǎn)的要求強(qiáng)烈。