自國(guó)內(nèi)上市航空公司紛紛報(bào)出亮麗中報(bào)業(yè)績(jī)以來,國(guó)內(nèi)航空企業(yè)在傳統(tǒng)行業(yè)旺季的三季度的表現(xiàn)更值得期待。多家券商近日發(fā)布報(bào)告指出,目前航空公司客貨增長(zhǎng)快速穩(wěn)定,運(yùn)營(yíng)效率繼續(xù)提升,考慮到人民幣升值還將延續(xù),航空股前景看好。
券商普遍認(rèn)為人民幣仍處升值軌道之中,有利于航空公司運(yùn)營(yíng)。招商證券認(rèn)為,人民幣升值加速,9月至今已升1.4%,新航油80-90美元/桶附近窄幅波動(dòng),對(duì)航空運(yùn)營(yíng)較為有利。9月17日,人民幣兌美元6.7172,創(chuàng)匯改以來新高。據(jù)招商證券測(cè)算,人民幣每升值1%,南航、東航、國(guó)航EPS增厚0.05、0.03和0.03元,南航升值彈性最大,業(yè)績(jī)對(duì)本幣升值最為敏感。
華創(chuàng)證券認(rèn)為,人民幣升值有望延續(xù)到11月份。人民幣短期升值更多的是一個(gè)政治問題。資本支出增長(zhǎng)和設(shè)備制造生產(chǎn)將成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?這就意味著美國(guó)必須要推動(dòng)本幣實(shí)際匯率貶值和外部需求擴(kuò)張。再加上11月中期選舉在即,此次升值走勢(shì)將在震蕩中延續(xù)到11月份。預(yù)計(jì)全年人民幣兌美元升值3%左右,三大航2010年每股收益增厚0.12-0.2元。
除人民幣升值因素外,多家券商認(rèn)為,今年航空公司旺季業(yè)績(jī)優(yōu)秀,三季報(bào)有望超預(yù)期。從運(yùn)營(yíng)情況看,8月份,國(guó)航、南航、東航RPK
同比分別增長(zhǎng)19%、22%和54%,客座率分別為84%、83%和84%,均創(chuàng)歷年來新高。而9月開局情況也好于往年。據(jù)招商證券了解,三大航9月1至10日的客流量同比增長(zhǎng)仍然超過20％,而客座率和票價(jià)水平環(huán)比下滑不大。
招商證券認(rèn)為,行業(yè)長(zhǎng)、短周期趨勢(shì)均向好。從短周期看,目前行業(yè)處于傳統(tǒng)旺季的尾聲,旺季高彈性如期兌現(xiàn),而壓制估值的旺季情結(jié)因素即將過去。9月開局好于往年,若淡季不淡得到證實(shí)則盈利有望超預(yù)期。從長(zhǎng)周期看,目前行業(yè)或處于新一輪盈利周期的起點(diǎn)。經(jīng)驗(yàn)表明,人均GDP超2000美元時(shí)消費(fèi)開始升級(jí)。例如,美國(guó)1950-70年間,人均GDP
從1900美元升至4800美元,此間RP
年復(fù)合增長(zhǎng)率超14%,航空行業(yè)持續(xù)盈利;而且今年以來國(guó)內(nèi)民航業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,三大航的市場(chǎng)份額上升至80％左右,為行業(yè)有序競(jìng)爭(zhēng)提供了有利環(huán)境。
中原證券認(rèn)為,上半年民航市場(chǎng)反彈力度大,總周轉(zhuǎn)量、旅客周轉(zhuǎn)量和貨郵周轉(zhuǎn)量分別增長(zhǎng)31.7%、21.5%和58.5%,其中國(guó)際客運(yùn)航線和貨運(yùn)航線是亮點(diǎn)。雖然下半年由于基數(shù)抬高導(dǎo)致航空業(yè)務(wù)量增速可能放緩,但全年業(yè)務(wù)量大幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)已成定局。
華創(chuàng)證券認(rèn)為,空難提升了市場(chǎng)集中度,大航空公司受益�？针y使旅客開始傾向選擇安全性更高的大航空公司,民航總局對(duì)中小航空公司部分航線的停飛也使部分客源流向大航空公司。在航空需求旺盛的背景下,旅客資源和航線資源的傾斜將使得大航空公司業(yè)績(jī)錦上添花。
從行業(yè)評(píng)級(jí)上看,華創(chuàng)證券近期調(diào)高評(píng)級(jí)至“推薦”、招商證券維持“推薦”評(píng)級(jí)、海通證券維持“增持”評(píng)級(jí)。招商證券預(yù)測(cè)2010-11年盈利預(yù)測(cè)分別為南航0.74元和0.67元;東航0.49元和0.53元;國(guó)航0.93元和0.92元。華創(chuàng)證券對(duì)航空股的推薦次序?yàn)?中國(guó)國(guó)航、南方航空、東方航空。