據(jù)USDA最新公布的月度報(bào)告顯示，全球大豆產(chǎn)量將上調(diào)到254.89百萬(wàn)噸，其中美國(guó)大豆由于播種面積增加及單產(chǎn)提高，預(yù)估產(chǎn)量將達(dá)到3483百萬(wàn)噸高位水平；按照播種以及收獲期的時(shí)間來(lái)看，國(guó)內(nèi)及美豆收割臨近，隨著供給的增加將會(huì)抑制大豆及油脂期價(jià)上漲。
國(guó)內(nèi)中秋、十一雙節(jié)臨近，各種食品生產(chǎn)企業(yè)備貨期面臨結(jié)束。集中采購(gòu)漸漸恢復(fù)平靜，企業(yè)庫(kù)存充裕，供給增加需求下降將會(huì)對(duì)油脂上漲帶來(lái)打壓。因此油脂類將面臨著回調(diào)的可能，而棕櫚油其因熔點(diǎn)低，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，其銷量下降明顯，因此在回調(diào)幅度上將會(huì)強(qiáng)于豆油。
而從技術(shù)面分析，連豆油與棕櫚油均在關(guān)鍵點(diǎn)位糾結(jié)多日，因節(jié)前提高保證金，加上投機(jī)資金的逃離，短期內(nèi)則期價(jià)下跌的空間將大于上漲空間。在我們堅(jiān)持長(zhǎng)線看漲的前提下，對(duì)于短期內(nèi)出現(xiàn)的回調(diào)時(shí)機(jī)也準(zhǔn)備好好把握，運(yùn)用期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)緊密結(jié)合的分析與判斷，將期貨盈利放大。
一、收割臨近，大豆上行承壓
據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的最新月度報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)美10/11年度大豆產(chǎn)量為34.83億蒲式耳，高于市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)的34.06億蒲式耳，較8月報(bào)告上調(diào)1%，同比去年上升4%；預(yù)計(jì)美國(guó)10/11年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為3.5億蒲式耳，處于較高水平。由于農(nóng)業(yè)部報(bào)告將作物產(chǎn)量上調(diào)，并超出市場(chǎng)預(yù)期，大豆價(jià)格受此影響將會(huì)出現(xiàn)大幅下滑，但是基于中國(guó)龐大的進(jìn)口量，近期美豆價(jià)格仍在高位震蕩。如果按照時(shí)間周期分析，也就是說(shuō)美豆在短期內(nèi)由于新豆的集中上市而出現(xiàn)庫(kù)存供給激增，導(dǎo)致價(jià)格上漲承壓而出現(xiàn)短期的價(jià)格快速下滑走勢(shì)。而就世界大豆的總產(chǎn)量來(lái)看，即使美國(guó)的產(chǎn)量增長(zhǎng)了，與南美大豆的減產(chǎn)相對(duì)沖，整體上全球的大豆庫(kù)存呈下降趨勢(shì)，長(zhǎng)期看大豆仍將面臨供給偏緊的局面。
9月下旬至10月是中美大豆的主要收獲期，新豆收獲工作已經(jīng)逐步展開，其中美國(guó)三角州地區(qū)的大豆收割工作已經(jīng)開始，而此時(shí)剛好是抓住短期回調(diào)操作的良好時(shí)機(jī)。
二、節(jié)前采購(gòu)結(jié)束，現(xiàn)貨市場(chǎng)支撐減弱
中國(guó)是禮儀之邦，佳節(jié)送禮已經(jīng)形為悠久的文化傳統(tǒng)，所以節(jié)前集中采購(gòu)也成為食品加工企業(yè)的慣例，此時(shí)成為油脂現(xiàn)貨的出貨高峰期，現(xiàn)貨市場(chǎng)的走強(qiáng)期貨市場(chǎng)得到強(qiáng)勁的支撐。隨著雙節(jié)臨近，企業(yè)采購(gòu)已接近尾聲，節(jié)后現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)銷將重回清淡格局，消費(fèi)支撐減弱期價(jià)將有回撤的可能。
目前，馬來(lái)西亞棕櫚油還處在傳統(tǒng)的增產(chǎn)周期，天氣模型影響也傾向于繼續(xù)提高單產(chǎn)水平。而從消費(fèi)來(lái)看，隨著齋月完畢，穆斯林國(guó)家進(jìn)口需求將會(huì)減弱，在后期主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)周期中，如果出口需求轉(zhuǎn)淡，馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存將維持較高水平，對(duì)其價(jià)格構(gòu)成壓制；而從國(guó)內(nèi)角度來(lái)看，天氣轉(zhuǎn)涼，我國(guó)棕櫚油消費(fèi)將逐步進(jìn)入低迷期，需求減弱，后期或?qū)⒁韵膸?kù)存為主。棕櫚油上行動(dòng)能減弱，后期走勢(shì)主要受豆油的價(jià)格走勢(shì)影響。
三、多頭主力持倉(cāng)縮減，上漲動(dòng)能減弱
除了現(xiàn)貨市場(chǎng)的變化對(duì)大豆的期價(jià)有影響之外，主力資金的動(dòng)向同樣可以作為判斷期價(jià)走勢(shì)的重要因素。美豆的價(jià)格走勢(shì)與連豆的價(jià)格走勢(shì)相關(guān)系數(shù)在0.98以上，相關(guān)性很強(qiáng)，因此在判斷國(guó)內(nèi)大豆的走勢(shì)時(shí)，一定要關(guān)注美豆的價(jià)格走勢(shì)。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)在每周都會(huì)公布其市場(chǎng)上品種的持倉(cāng)情況，以及主力資金凈多頭的增減情況，這成為判斷下一階段美豆價(jià)格走勢(shì)的主要依據(jù)之一。
從下圖CFTC公布的非商業(yè)持倉(cāng)來(lái)看，每個(gè)年度的9月份，隨著大豆收割臨近，多頭基金都會(huì)出現(xiàn)縮減，而空頭基金則會(huì)短期增加。從盤面來(lái)看，美豆11月合約于1050美分附近受到強(qiáng)勁阻力，多頭資金已出現(xiàn)大量撤離，預(yù)期本周將公布的基金多頭持倉(cāng)將出現(xiàn)大幅縮減，從而對(duì)期價(jià)構(gòu)成打壓；而美豆油方面42美分阻力位屢探未果，上行動(dòng)能明顯不足，隨著后期我國(guó)大豆收割，而進(jìn)口需求減弱，美豆油期貨或?qū)⑾滦小?BR> 國(guó)內(nèi)期貨來(lái)看，我們總結(jié)大豆及油脂前20排名的期貨公司多空持倉(cāng)，可以清晰的看到，近日大豆及油脂空頭持倉(cāng)高于多頭持倉(cāng)，空頭占據(jù)主動(dòng)。