自股指期貨上市以來，北京中期一直對(duì)主力持倉數(shù)據(jù)進(jìn)行跟蹤分析。隨著數(shù)據(jù)的不斷積累，我們注意到，不同情況下，中金所前20位結(jié)算會(huì)員的持倉狀況對(duì)后市判研起到不同的作用。
首先，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中金所前20名結(jié)算會(huì)員的成交量占總成交量在70%以上，持倉量占總持倉量比重也在70%以上，其多空力量對(duì)比可以充分代表主力資金對(duì)后市的主要判斷，因此前20名結(jié)算會(huì)員持倉的空單占比對(duì)下一交易日市場(chǎng)走勢(shì)具有一定的指導(dǎo)作用。但由于影響我國A股市場(chǎng)的因素紛繁復(fù)雜，該數(shù)據(jù)仍需結(jié)合宏觀基本面及資金面進(jìn)行，否則會(huì)失之偏頗。
其次，我們注意到，在股指期貨表現(xiàn)為趨勢(shì)明顯的情況下，主力持倉空單占比具有較強(qiáng)的指導(dǎo)作用；而在振蕩市中，由于多空轉(zhuǎn)換相對(duì)頻繁，主力持倉空單占比的指導(dǎo)性有所減弱，而在主力合約交割前3-4個(gè)交易日內(nèi)，因主力大幅撤出臨近交割的合約，但并未立刻進(jìn)入下月合約，主力持倉空單占比會(huì)出現(xiàn)一定畸變，其對(duì)下一交易日市場(chǎng)走勢(shì)的參照性最低。
再次，在對(duì)中金所前20名結(jié)算會(huì)員持倉變化的研究中我們發(fā)現(xiàn)，券商系期貨公司持倉所反映的多空狀況往往與傳統(tǒng)期貨公司之間具有很大差別，這可能是由于券商系期貨公司參與期指的資金來源與傳統(tǒng)期貨公司有所差異造成的�？傮w來看，具有券商背景的期貨公司持倉所反映的多空對(duì)比情況對(duì)判研后市走勢(shì)的參考性略高于傳統(tǒng)期貨公司。
最后，由于期貨市場(chǎng)投資者操作頻繁度遠(yuǎn)高于股市，持倉變化亦變化較為迅速，雖期、現(xiàn)指市場(chǎng)具有較強(qiáng)的相關(guān)性，但股指期貨走勢(shì)受現(xiàn)指走勢(shì)的牽制較大，因此前20位結(jié)算會(huì)員持倉情況往往反映期指市場(chǎng)短期多空力量對(duì)比，對(duì)短期內(nèi)期指市場(chǎng)行情判研具有更強(qiáng)的參考性。
回顧近期股指期貨主力持倉情況表現(xiàn)，我們注意到，由于9月合約在上周五交割，而市場(chǎng)又處于上攻乏力的狀況，主力空單占比一直處于較高水平。9月17日，中金所前20位結(jié)算會(huì)員增持多單274手，增持空單974手，空單占比上升至54.82%，創(chuàng)股指期貨上市以來的新高，顯示期指市場(chǎng)空方力量很強(qiáng)。空單增持主力以國泰君安、中信建投等券商系期貨公司為主。從目前數(shù)據(jù)來看，本周一股指期貨市場(chǎng)表現(xiàn)不容樂觀，由于臨近“中秋、十一”長假，交易日分割現(xiàn)象嚴(yán)重，同時(shí)休市期間國內(nèi)外市場(chǎng)及政策的不確定性較大，建議輕倉操作為主，謹(jǐn)慎控制風(fēng)險(xiǎn)。