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中行產品未實現(xiàn)最高預期，投資者僅獲活期利息
信托公司凈資本管理辦法出臺將繼續(xù)打壓銀信合作產品
上周，一直備受關注的信托公司凈資本管理辦法的靴子終于落下，在９月６日，信托機構收到監(jiān)管部門頒布的《信托公司凈資本管理辦法》，并且該辦法即日實施。
凈資本管理辦法的出臺將約束信托公司業(yè)務的無限度擴張，信托公司管理的信托資產規(guī)模與其凈資本直接掛鉤。按照規(guī)定，信托公司在開展業(yè)務時必須保證凈資本大于等于各類資產風險資本之和。也就是說，信托公司在開展業(yè)務時，必然需要考慮凈資本與業(yè)務收入之間的關系，而不能向辦法出臺之前無章法的擴張業(yè)務規(guī)模。這將導致信托公司在開展業(yè)務將有所選擇，摒棄利潤率低，而風險權重相對較大的業(yè)務，以保證整個公司的利潤。
銀信合作業(yè)務，信托公司的收入一般在0.3%到0.5%左右，遠低于其自身開展的集合信托業(yè)務，并且銀信合作業(yè)務規(guī)模在部分信托機構占有大頭，信托機構也將被迫縮減這類業(yè)務的開展。
此外，作為凈資本管理辦法的配套文件，銀監(jiān)會還向信托公司下發(fā)了凈資本計算表、風險資本計算表以及風險控制指標監(jiān)管報表。計算表顯示，在計算風險資本時，對銀信合作新規(guī)下發(fā)前后的銀信合作業(yè)務實行區(qū)別對待：新規(guī)下發(fā)前銀信合作業(yè)務計入的比例低于新規(guī)下發(fā)后的，也就是說新規(guī)下發(fā)后的銀信合作業(yè)務更多地占用凈資本。以房地產類融資業(yè)務為例，新規(guī)下發(fā)前的按2%計入風險資本，而新規(guī)后的則需要按3%計入。同時，新規(guī)下發(fā)后銀信合作業(yè)務計入風險資本的各個系數(shù)和集合類信托業(yè)務完全相同。亦即，銀信合作業(yè)務占用的凈資本和信托公司發(fā)行集合資金信托計劃是一樣的。
銀信合作業(yè)務在目前看來，單位利潤低，收入少，而風險權重則一樣，信托公司必然選擇利潤率高的業(yè)務，放棄這項業(yè)務，以提高凈資本效率。這是繼上月的《關于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務有關事項的通知》的沖擊之后，再次受到約束�？梢灶A計，在政策的重壓下，銀信合作業(yè)務規(guī)模將受到較大的沖擊，或急劇收縮。
中行和農行匯率掛鉤理財產品未實現(xiàn)最高預期
中行“匯聚寶”10095-V和“搏·弈”10045-V匯市爭鋒產品于2010年9月7日到期，投資者獲得的投資收益率分別為0.20%和0.36%，相當于活期存款利率。
這兩款產品掛鉤于澳元兌美元即期匯率，根據(jù)規(guī)定，如果在觀察期內，掛鉤標的價格始終保持在觀察水平之上，則投資者只能獲得最低收益水平。而在觀察期，路透“AUD=”版面公布的澳元兌美元匯率買入價的期初價格為0.8155澳元/美元，而觀察水平為0.7805澳元/美元。而最低值為0.8086澳元/美元�？梢�，觀察期掛鉤標的價格始終在觀察水平之上，因此投資者到期獲得最低收益率。
上周到期的匯率掛鉤產品還有農行的2010年第2期“金鑰匙-匯利豐”E款，掛鉤歐元兌美元匯率，期限為6個月，產品收益率由三部分組成：基礎年化收益率、累積年化收益率、超額年化收益率。根據(jù)觀察條件和掛鉤標的實際表現(xiàn)，產品到期年收益率為3.08%，低于其預期最高年收益率4.17%。在收益方面，雖然未能實現(xiàn)最高預期，但是相比上述兩款中行產品，表現(xiàn)稍好。
在9月份，仍然有不少銀行發(fā)行匯率掛鉤的結構性理財產品，例如，光大銀行陽光理財A+計劃2010年第七期產品1，保證最低1.71%的年收益率，期限6個月，產品掛鉤美元兌日元即期匯率。投資者在選擇這類產品時，需要注意產品結構和標的市場變化。比如近期日元漲勢兇猛，而光大的產品則是在未來6個月看跌日元，此時，投資者則需要多掂量。
上周外幣理財產品發(fā)行52款，投資者購買時多比較收益
在銀信合作產品步步被鎖緊的形勢下，銀行則以發(fā)行貨幣市場類理財產品為主，而外幣產品亦是銀行發(fā)行的重點。
9月6日至9月10日，10家銀行發(fā)行了52款外幣產品，再次出現(xiàn)小高峰，這些產品基本涵蓋了主要的外幣幣種。
中資銀行發(fā)行的外幣理財產品基本上投資于貨幣市場，其風險低，到期能夠實現(xiàn)預期收益。因此，投資者在這種情形下，對于這類理財產品的選擇重點需要放在收益率的比較上。以澳元6個月期理財產品為例，交通銀行的產品年收益率達到6.05%，北京銀行的在5.2%，中國銀行和中信銀行的也有5%，而浦發(fā)銀行的理財產品年收益率只有3.8%，相差較大。再以美元3個月期理財產品為例，交通銀行的理財產品年收益率達到2.45%，而中國銀行的只有1.5%。
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