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銀行板塊近期有所波動(dòng)，各券商態(tài)度謹(jǐn)慎。多數(shù)券商認(rèn)為，短期可以關(guān)注大銀行個(gè)股，但長期來看，中小銀行更值得期待。此外，券商認(rèn)為，存款利率上浮預(yù)期對(duì)銀行板塊影響有限，但是應(yīng)警惕撥備調(diào)整對(duì)銀行業(yè)，尤其是部分中小銀行的沖擊。
中報(bào)業(yè)績?cè)鏊傩〕A(yù)期
從基本面來看，無論是交出滿意答卷的中報(bào)，還是下半年的業(yè)務(wù)前景，銀行板塊都值得期待。
8月30日上市銀行中報(bào)公布完畢。從中報(bào)數(shù)據(jù)看，所有上市銀行中期業(yè)績均顯著增長。中信證券的分析報(bào)告指出，從貸款規(guī)模增速來看，上半年，城商行貸款較年初出現(xiàn)了更快的增長，規(guī)模擴(kuò)張最迅速的是寧波銀行，較年初增長近14.42%；從利息凈收入來看，上半年有四家銀行增速同比超過50%，增速最快的是民生銀行；從凈利潤增速來看，剔除非經(jīng)常性損益的影響，排名前三的分別為民生銀行同比增長146%，華夏銀行同比增長80.57%，寧波銀行同比增長78.81%。
銀河證券發(fā)布的報(bào)告稱，央行8月份公布的7月份的貨幣與貸款數(shù)據(jù)顯示：
7月份，新增存款1609億元，存款余額同比增長18.5%。其中財(cái)政存款增加3282億元，而居民存款與非金融企業(yè)存款則罕見地出現(xiàn)同時(shí)下降的局面(上一次出現(xiàn)在2007年11月)。來自銀行部門的解釋是，多數(shù)銀行為了貸存比達(dá)到監(jiān)管要求，在6月末吸收了相當(dāng)多的臨時(shí)性存款，同時(shí)部分表外的理財(cái)產(chǎn)品也轉(zhuǎn)入表內(nèi)，以增加存款余額，7月份這部分存款則再次消失。
該券商認(rèn)為，從目前的信息來看，下半年調(diào)控部門將延續(xù)既定的調(diào)控力度與節(jié)奏，則剩余5個(gè)月月均可放額度為4740億，高于去年同期水平，因此信貸緊縮的力度實(shí)質(zhì)上是放松的。
小行存貸款料有超增長
然而，即使券商大多看好銀行板塊，但對(duì)各銀行股的投資建議仍有長短線差異。國信證券認(rèn)為，短期可關(guān)注各大銀行，中小銀行則值得長期看好。
該券商發(fā)布的報(bào)告稱，2010年銀行上半年業(yè)績?cè)鏊傩》A(yù)期，增長主因是規(guī)模擴(kuò)張、息差同比上升和撥備支出水平下降。而手續(xù)費(fèi)收入增長雖有提高，但貢獻(xiàn)不大；費(fèi)用收入比僅有大型銀行可能下降，對(duì)業(yè)績有所貢獻(xiàn)，中小型銀行這一指標(biāo)能持續(xù)已屬不錯(cuò)。
預(yù)測(cè)下半年和明年，從規(guī)模增速來看，大中型銀行的存貸增長基本由貨幣信貸政策決定，通過同業(yè)負(fù)債來擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模，對(duì)于息差會(huì)有拖累，最終帶來的凈利息收入貢獻(xiàn)較小。只有小型銀行可能有超常存貸款增長。
國信證券在報(bào)告中指出，2010年銀行業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張質(zhì)量要明顯高于2009年，2009年的高增長水分太大，2010年的規(guī)模擴(kuò)張質(zhì)量可以從貸款結(jié)構(gòu)和息差收入的增長體現(xiàn)出來。
息差方面，上半年息差雖然同比上升較多，但從季度環(huán)比來看，上升幅度不大，基本在2009年四季度水平左右。不考慮加息和調(diào)整存貸利率的浮動(dòng)范圍，下半年息差持平的可能性較大。
在資產(chǎn)方面下半年經(jīng)濟(jì)將基本平穩(wěn)，貸款需求基本也較穩(wěn)定，加上2010年下半年投放的貸款較2009年要多，貸款收益率上升的空間不大；在貸款結(jié)構(gòu)方面，貸款中貼現(xiàn)的比重已經(jīng)到底，進(jìn)一步挖潛的空間已經(jīng)不大，通過調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)來提高貸款收益是逐步的。債券投資方面，貨幣政策不出現(xiàn)大的調(diào)整，下半年也將很難出現(xiàn)收益率變化。
國信證券中長期推薦受平臺(tái)貸款和超貨幣化影響較小的招商銀行及貸款結(jié)構(gòu)正在發(fā)生重大變化的民生銀行，短期推薦與中移動(dòng)合作推進(jìn)中的浦發(fā)銀行，估值較低的工商銀行、建設(shè)銀行和交通銀行。
存款利率上浮影響有限
據(jù)媒體披露，8月31日，中國人民銀行沈陽分行行長盛松成表示，可考慮爭取國家允許東北率先開展存款利率上浮試點(diǎn)，以加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程、打破金融行政壟斷；具體操作上采取分階段逐步擴(kuò)大存款利率上浮幅度的方法，以確保改革平穩(wěn)有序。而在8月28日，央行貨幣政策委員會(huì)委員夏斌也曾表示，在物價(jià)指數(shù)不斷上升的情況下應(yīng)適時(shí)推出存款利率浮動(dòng)機(jī)制。
對(duì)于這一消息，光大證券發(fā)布分析報(bào)告指出，上述消息對(duì)銀行板塊估值影響為負(fù)面。此前，市場(chǎng)普遍預(yù)期利率市場(chǎng)化將是偏中長期的因素，盛松成的講話顯著超出市場(chǎng)預(yù)期。如果短期內(nèi)(如年內(nèi))試點(diǎn)30%有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，估計(jì)板塊估值將受到一定壓制。
然而在業(yè)績層面，即使試點(diǎn)開始運(yùn)行，負(fù)面影響亦十分有限，理由在于：首先，試點(diǎn)初期，地域范圍和利率上升幅度將被限制在較小范圍之內(nèi)；其次，漸進(jìn)式的試點(diǎn)改革方式僅相當(dāng)于將銀行此前攬存的隱形成本顯性化。實(shí)際上，在資金面緊張的時(shí)期(如今年上半年)，銀行為應(yīng)對(duì)存款競爭采取的多種手段已使實(shí)際成本率有所上升。
該券商認(rèn)為，中國國情決定了利率市場(chǎng)化的進(jìn)程將較為緩慢。我國銀行體系未來仍將是政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的最重要渠道之一，貨幣政策主要通過信貸渠道實(shí)現(xiàn)。這意味著，與國外同業(yè)相比，我國銀行承擔(dān)了更多的政策風(fēng)險(xiǎn)，因而必須取得相應(yīng)的收益補(bǔ)償。
警惕撥備調(diào)整可能帶來的沖擊
雖然存款利率上浮可能對(duì)銀行業(yè)影響有限，但是銀監(jiān)會(huì)提高銀行撥備水平卻可能給銀行業(yè)未來發(fā)展帶來沖擊。據(jù)媒體報(bào)道，雖然政策采取的時(shí)間和方式有待定論，但是銀監(jiān)會(huì)繼續(xù)提高對(duì)銀行貸款整體撥備覆蓋水平的意愿已經(jīng)較為肯定。
如果這一提法屬實(shí)，廣發(fā)證券根據(jù)2010年末預(yù)計(jì)的貸款總額，按傳言2.5%的撥備/總貸款要求進(jìn)行測(cè)算，與2010年中期的撥備余額相比，得出撥備缺口以及達(dá)標(biāo)對(duì)凈利潤可能造成的影響。測(cè)算結(jié)果顯示，如果這一政策實(shí)施，深發(fā)展、中信、寧波將成為受負(fù)面影響最大的銀行。
日信證券表示：總體來看，如果出臺(tái)該項(xiàng)新政對(duì)整個(gè)銀行業(yè)的打擊將會(huì)非常大，新計(jì)提撥備對(duì)全年業(yè)績影響在20%以下的銀行有7家，影響在20%-50%有5家，影響程度超過50%的有4家。
該券商發(fā)布的報(bào)告稱，新政對(duì)農(nóng)、工、建業(yè)績影響不大，但是城商行和股份制銀行將會(huì)很受傷。當(dāng)前，在16家上市銀行中貸款總額準(zhǔn)備金率低于2%的銀行有9家，他們分別是：寧波銀行(1.05%)、興業(yè)銀行(1.37%)、深發(fā)展(1.37%)、中信銀行(1.38%)、民生銀行(1.80%)、浦發(fā)銀行(1.86%)、北京銀行(1.95%)、交通銀行(1.97%)、招商銀行(1.98%)。如果執(zhí)行2.5%的撥備標(biāo)準(zhǔn)，需要增加撥備數(shù)額占2010年全年利潤總額超過50%的銀行有：中信銀行(-62.38%)、深發(fā)展(-70.62%)、興業(yè)銀行(-51.55%)和寧波銀行(-53.04%)，分別需要另外增加撥備133億元、42億元、89億元和13億元。
不過日信證券表示，中小銀行中，華夏銀行貸款總額準(zhǔn)備金率為2.49%，只需增加0.29億元便可達(dá)到2.5%的監(jiān)管需要，對(duì)于全年盈利的影響也僅僅在0.5%以下。
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