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| 記者 郭晨
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9月9日，股指在經(jīng)過(guò)前兩個(gè)交易日小幅回升后出現(xiàn)回落。機(jī)構(gòu)分析人士表示，雖然國(guó)家正在推出戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的相關(guān)政策，這對(duì)股市形成一定的利好，但目前利空方面的消息似乎更加密集和具體。最近幾個(gè)交易日，股市盤(pán)面出現(xiàn)了一些結(jié)構(gòu)性變化，有三大趨勢(shì)性題材機(jī)會(huì)值得關(guān)注。
利空消息多于利好
當(dāng)日，滬深兩市小幅高開(kāi)。早盤(pán)收盤(pán)前14分鐘，大盤(pán)急劇下跌，滬指驟降21點(diǎn)，鋼鐵、有色金屬等板塊隨之迅速下跌。午后兩市維持低位盤(pán)整，最終雙雙以告跌收盤(pán)。
長(zhǎng)江證券分析師高凌智表示，目前市場(chǎng)受到貨幣政策與房市新政雙憂(yōu)擾盤(pán)。他認(rèn)為，當(dāng)日股市下跌或與市場(chǎng)對(duì)加息以及9月份房地產(chǎn)新政出臺(tái)的擔(dān)憂(yōu)有關(guān)。
據(jù)高凌智分析，首先，市場(chǎng)通脹預(yù)期較高，7、8月份CPI都處于高位，現(xiàn)普遍預(yù)期9、10月份CPI也將維持3%至3.5%之間，負(fù)利率現(xiàn)象有一定的持續(xù)性；其次，央行加息的傳言也加重了市場(chǎng)對(duì)貨幣政策收緊的擔(dān)憂(yōu)。此外，高凌智還認(rèn)為，9月份“雙節(jié)”放假時(shí)間長(zhǎng)，實(shí)際交易日減少，而房地產(chǎn)市場(chǎng)近期出現(xiàn)回暖跡象，這種背景下，市場(chǎng)擔(dān)心放假期間，政府可能針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)出臺(tái)新的調(diào)控政策。
中信證券分析師認(rèn)為，9日大盤(pán)的跳水主要是多方面的原因所致。其實(shí)，國(guó)家推出發(fā)展七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的政策，對(duì)股市來(lái)說(shuō)并不一定是利好，這對(duì)前期的題材股炒作有利好兌現(xiàn)的嫌疑。從宏觀數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍有通脹壓力以及最近房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)回暖現(xiàn)象，這些難以保證大盤(pán)行情從題材炒作轉(zhuǎn)移到藍(lán)籌股行情，難以支持大盤(pán)繼續(xù)向上走。
國(guó)信證券有關(guān)分析師表示，由于前期漲幅過(guò)大，8月份部分個(gè)股更是走出了瘋狂行情，9月將有兩個(gè)節(jié)假日，不排除部分獲利者有逢高出逃，落袋為安的心理�！�
盤(pán)面顯現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化
機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為，最近幾個(gè)交易日，股市盤(pán)面出現(xiàn)了一些結(jié)構(gòu)性變化，一是周期股難有整體行情，二是小盤(pán)股估值風(fēng)險(xiǎn)逐步加大。
國(guó)都證券有關(guān)分析報(bào)告表示，大盤(pán)沖關(guān)2700點(diǎn)的動(dòng)力被寄托于沉寂已久的周期股，不過(guò)，周期股在經(jīng)歷了周一的短暫沖動(dòng)之后，近兩個(gè)交易日再度轉(zhuǎn)入弱勢(shì)震蕩格局。周期性行業(yè)的估值修復(fù)已基本完成，受制于經(jīng)濟(jì)減速與宏觀調(diào)控的大環(huán)境，其后市缺乏整體性機(jī)會(huì)。
首先，房地產(chǎn)泡沫有再度膨脹的傾向，潛在的調(diào)控壓力將壓制房地產(chǎn)及相關(guān)板塊的表現(xiàn)。其次，通脹預(yù)期仍未有效緩解，投資者對(duì)緊縮政策放松的預(yù)期有所下降。此外，在外部需求逐步放緩、內(nèi)需增長(zhǎng)動(dòng)力逐步轉(zhuǎn)向消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)的背景下，主流資金對(duì)傳統(tǒng)周期性行業(yè)很難有穩(wěn)定的投資信心。周期性板塊的偶爾活躍，只可能被視作階段性交易機(jī)會(huì)。從盤(pán)面也可關(guān)注到周期股在反彈過(guò)程中已遭遇較明顯的拋壓。
國(guó)都證券表示，總體來(lái)看，周期股估值處于較低水平有其內(nèi)在的原因，其估值水平顯著提升的基礎(chǔ)并不存在。有色、機(jī)械、汽車(chē)等部分行業(yè)雖近期有望持續(xù)活躍，但周期股整體行情依然難以出現(xiàn)，這決定了大盤(pán)仍將呈現(xiàn)震蕩為主、重心小幅上移的格局，投資者對(duì)反彈空間不應(yīng)寄予過(guò)高預(yù)期。
海通證券等機(jī)構(gòu)的分析人士則認(rèn)為，目前小盤(pán)股的估值風(fēng)險(xiǎn)正在逐步加大。當(dāng)前小盤(pán)股并沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)期中的調(diào)整，且中小板綜指本周三再創(chuàng)歷史新高，小盤(pán)股的持續(xù)活躍，反映出主流資金對(duì)其高成長(zhǎng)、非周期特性的高度認(rèn)同。不過(guò)，經(jīng)歷持續(xù)炒作之后，目前小盤(pán)股估值水平已明顯偏高。
數(shù)據(jù)顯示，目前中小板靜態(tài)市盈率為46.9倍，為滬深300指數(shù)的3.1倍，而上一輪牛市該數(shù)值也未突破2倍的水平。創(chuàng)業(yè)板的靜態(tài)市盈率則高達(dá)69.3倍，從動(dòng)態(tài)估值來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板PEG(依據(jù)2010年動(dòng)態(tài)市盈率及2011年預(yù)期增長(zhǎng)率來(lái)計(jì)算)為1.3倍，中小板為1.1倍，均明顯缺乏吸引力。值得關(guān)注的是，11月中小板與創(chuàng)業(yè)板將迎來(lái)首發(fā)原股東限售股的大規(guī)模解禁潮。11月與12月流通規(guī)模分別達(dá)到1070億元和781億元。由于中小企業(yè)的大股東多屬民營(yíng)資本，其減持傾向?qū)⒏哂趪?guó)有企業(yè)。
三大概念機(jī)會(huì)顯現(xiàn)
分析人士表示，目前股市有三大趨勢(shì)性概念機(jī)會(huì)開(kāi)始出現(xiàn)，一是新興產(chǎn)業(yè)，二是重組概念，三是周期性行業(yè)。
近日盤(pán)面一個(gè)顯著特征就是，新能源、新材料等新興產(chǎn)業(yè)和節(jié)能減排概念股走勢(shì)十分強(qiáng)勁，如以廣晟有色為代表的稀土概念股和以德賽電池為代表的鋰電池概念股，兩大板塊的聯(lián)袂走強(qiáng)激發(fā)了市場(chǎng)的做多熱情。8月以來(lái)，大盤(pán)指數(shù)震蕩徘徊，但個(gè)股機(jī)會(huì)十分活躍，多只個(gè)股在指數(shù)掩護(hù)下走勢(shì)風(fēng)起云涌。以稀土永磁、鋰電池牽頭的新興產(chǎn)業(yè)，再加上消費(fèi)、醫(yī)藥、區(qū)域等題材板塊的輪番上漲，激發(fā)了市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)，帶動(dòng)了投資者的投資熱情。
中信證券的研究報(bào)告稱(chēng)，從各方面透露的信息來(lái)看，“十二五規(guī)劃”將以轉(zhuǎn)變發(fā)展方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)為主線，部署中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)從外需向內(nèi)需、從高碳向低碳的轉(zhuǎn)型，從而從政策遠(yuǎn)景規(guī)劃上為未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展指明了方向——即內(nèi)需與低碳。
在“十二五規(guī)劃”編制中，以低碳為特征的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的編制將作為重點(diǎn)。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的調(diào)整改造和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展構(gòu)成中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要內(nèi)容，以低碳為特征的新興產(chǎn)業(yè)是未來(lái)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向，而這也必然給節(jié)能環(huán)保、新興信息產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源、新能源汽車(chē)、高端裝備制造業(yè)和新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)。
如此看來(lái)，市場(chǎng)一直期待的風(fēng)格轉(zhuǎn)換格局仍難以出現(xiàn)，受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的既定趨勢(shì)，新能源汽車(chē)、節(jié)能減排、智能電網(wǎng)、新材料、高鐵等新興產(chǎn)業(yè)，以及醫(yī)藥生物、商業(yè)連鎖、服裝旅游等受益于拉動(dòng)內(nèi)需的大消費(fèi)板塊的增長(zhǎng)前景十分明確。
華泰證券研究所表示，重組題材目前可從三大角度挖掘。2010年以來(lái)，重組題材品種表現(xiàn)極為搶眼，在央企以及地方國(guó)資委重組風(fēng)潮的推動(dòng)下，兼并、重組、資產(chǎn)注入的公司獲得了極高的超額收益。從時(shí)間上看，下半年尤其是四季度是重組股逐步活躍的時(shí)段，建議投資者提前布局，著眼于超常規(guī)的增長(zhǎng)�？梢詮墓蓶|推動(dòng)、行業(yè)重組以及績(jī)差股自發(fā)重組三個(gè)方面挖掘重組品種。
興業(yè)證券建議，投資者可先注意風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。兩個(gè)長(zhǎng)假期的到來(lái)可能對(duì)大消費(fèi)類(lèi)個(gè)股有利好，投資者可利用此輪行情回調(diào)，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)股。
興業(yè)證券認(rèn)為，雖然經(jīng)過(guò)比較大的漲幅，但食品飲料、醫(yī)藥生物、家用電器等主要的消費(fèi)品行業(yè)的估值水平仍然低于歷史平均水平，其防御作用仍然存在。而且從抗通脹的角度來(lái)看，食品飲料尤其是白酒等行業(yè)在溫和通脹中是明顯受益的行業(yè)。2010年1-6月，消費(fèi)類(lèi)行業(yè)(除了服裝)的凈資產(chǎn)收益率維持在2005年以來(lái)的高位，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率也保持了較高的水平�？紤]到其穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，消費(fèi)行業(yè)中的藍(lán)籌品種仍有較好的投資價(jià)值。
與此同時(shí)，7月6日市場(chǎng)反彈以來(lái)，消費(fèi)類(lèi)行業(yè)以及部分周期性行業(yè)如有色金屬、建筑建材以及采掘等行業(yè)表現(xiàn)較強(qiáng)，估值水平也得到一定程度的修復(fù)，但仍有部分行業(yè)的估值水平要遠(yuǎn)低于市場(chǎng)平均水平，如建材、采掘、房地產(chǎn)、金融服務(wù)以及化工等，其中房地產(chǎn)和金融服務(wù)已經(jīng)基本處于歷史最低水平。目前看采掘、建材、房地產(chǎn)、金融服務(wù)等低估品種在震蕩中可能獲得超額收益。
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