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當(dāng)人們的眼球緊盯著防通脹、加息、收緊流動(dòng)性等調(diào)控舉措的時(shí)候，次貸危機(jī)后“高速擴(kuò)容”的債券市場(chǎng)爆發(fā)歐債危機(jī)，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)國際關(guān)注。債務(wù)大國們逐個(gè)“被透視”，“被敦促”削減赤字、進(jìn)行整改、收緊開支，財(cái)富博弈“新故事”露出冰山一角。
債市失衡 金融市場(chǎng)動(dòng)蕩
主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)被下調(diào)、信用違約掉期產(chǎn)品暴漲、貨幣大幅貶值，與次貸危機(jī)不同的財(cái)富博弈新“戰(zhàn)役”，半年來進(jìn)行得如火如荼。
這樣的危機(jī)首先在歐債問題最脆弱的一環(huán)———希臘引爆。接下來，同樣債務(wù)高懸的葡萄牙、西班牙相繼遭遇評(píng)級(jí)下調(diào)。
“歐豬五國”噴出的主權(quán)債“火山灰”，呈波浪狀掃向被救市資金托起的并不穩(wěn)固的金融市場(chǎng)。次貸危機(jī)以來快速復(fù)蘇的股票、商品價(jià)格，被燒掉了“高昂的頭”，大幅跳水。
歐元遭“追殺”，大跌。東興期貨研發(fā)中心總經(jīng)理呂國文在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)計(jì)算，去年11月以來，半年時(shí)間，歐元兌美元最大貶值幅度超過20%。
但與此同時(shí)，美元指數(shù)大漲19%；黃金創(chuàng)新高；美債攀升，美林美國債券指數(shù)從2009年11月的218左右上升到2010年6月7日的227.17，升幅達(dá)4%。
很明顯，一邊是歐債危機(jī)，一邊是美債繁榮，債市嚴(yán)重“失衡”。
“金融危機(jī)后市場(chǎng)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力下降，資金越來越選擇進(jìn)入安全資產(chǎn)投資。伴隨著世界性的國債增加，債券市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大。世界的投資家收縮股票、商品投資，投向德國、日本、美國的長(zhǎng)期國債�！比毡救鹚刖C合研究所市場(chǎng)調(diào)查部部長(zhǎng)長(zhǎng)谷川克之日前在對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)第三屆“瑞穗基金金融論壇”上對(duì)全球資金流向進(jìn)行了揭示。
國際炒家迎來發(fā)財(cái)機(jī)會(huì)
危機(jī)后全球的避險(xiǎn)情緒和歐元區(qū)的財(cái)政“漏洞”，給國際炒家?guī)砹诵碌陌l(fā)財(cái)機(jī)會(huì)。對(duì)賭衍生工具開始“熠熠閃光”。國際信用評(píng)級(jí)降級(jí)所涉及的歐洲國家，其主權(quán)債務(wù)C
D S(信用違約掉期產(chǎn)品)無不應(yīng)聲瘋漲。
“無貨沽空信貸違約掉期，還可令交易員能夠在不持有相關(guān)債券的情況下購買保險(xiǎn)。一旦違約風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生，他們便可以從C
D S的價(jià)格上升中獲利�！眳螄牟榭葱星橘Y料后告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者：4月27日，希臘5年期C D S高達(dá)824.48個(gè)基點(diǎn)，而3月8日，希臘5年期C D
S價(jià)格還只有280.65個(gè)基點(diǎn)。類似的情況同樣發(fā)生在西班牙和葡萄牙等國身上。
希臘總理帕潘德里歐稱，用C D
S避險(xiǎn)，就如允許一個(gè)人替鄰居的房子買保險(xiǎn)，然后再自己去縱火并索賠。
而法德近日已經(jīng)決然聯(lián)手呼吁歐盟限制C D
S投機(jī)行為。兩國表示，有關(guān)市場(chǎng)對(duì)“某些”股票、債券與信貸違約掉期(CD
S)投機(jī)行為的設(shè)限提議，歐盟應(yīng)該予以考慮。
德國總理默克爾指出，炒家在市場(chǎng)的行為加劇了歐洲的債務(wù)危機(jī)并將歐元推至四年新低。據(jù)稱，歐盟委員會(huì)目前正在起草禁止對(duì)主權(quán)信貸違約掉期進(jìn)行無貨沽空的提案。
至此，此次危機(jī)新故事輪廓初顯，歐債背后的國際財(cái)富博弈“戰(zhàn)役”不容小視，似乎遠(yuǎn)沒有進(jìn)入尾聲。
歐債危機(jī)將走向何方？
債務(wù)危機(jī)令全球各界對(duì)次貸危機(jī)引發(fā)的救市后遺癥憂心忡忡�；葑u(yù)日前在其特別報(bào)告中稱，英國財(cái)政(評(píng)級(jí)為“A A A
/穩(wěn)定”)面臨異常嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。歐債危機(jī)會(huì)不會(huì)繼續(xù)在歐洲蔓延？
“此次歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的元兇是財(cái)政赤字。財(cái)政問題不僅是以希臘為首的南歐的問題，也是先進(jìn)國家共同的問題，恐波及英、美、日，需引起足夠關(guān)注�！遍L(zhǎng)谷川克之日前這樣提醒。
“希臘及歐洲的政治風(fēng)險(xiǎn)背后，存在著歐洲各國產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的不均衡和基本經(jīng)濟(jì)因素的差異，歐洲區(qū)域內(nèi)的經(jīng)常不均衡是全球不均衡的縮影，其背景是內(nèi)需的增長(zhǎng)率差別和各國的生產(chǎn)型差別的存在。”
從歐債危機(jī)的深層次成因來看，似乎危機(jī)難以快速終結(jié)。但歐盟最近積極的維穩(wěn)舉措，令市場(chǎng)憂慮情緒稍稍得到安撫。
6月7日，歐元區(qū)成員國財(cái)政部長(zhǎng)就7500億歐元的歐洲援助計(jì)劃的最后細(xì)節(jié)達(dá)成一致，決定成立一個(gè)“股份有限公司”性質(zhì)的特設(shè)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)在金融市場(chǎng)發(fā)行債券募集資金，提供給需要救助的成員國。
該穩(wěn)定措施會(huì)不會(huì)繼續(xù)加大歐洲債務(wù)負(fù)擔(dān)？
“金融市場(chǎng)發(fā)債的計(jì)劃是短期內(nèi)緩解債務(wù)問題的過渡性辦法，只要不長(zhǎng)期使用，通過各國的財(cái)政性緊縮措施的落實(shí)，放棄利用財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)的做法，便不會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大未來債務(wù)負(fù)擔(dān)�！蓖饨�(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副教授孫東升在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
“就歐元區(qū)本身來說，當(dāng)初歐元誕生的時(shí)候，歐元區(qū)國家沒有共同的財(cái)政政策，為歐元未來的發(fā)展留下了隱患，但如果歐元一旦崩潰，對(duì)歐元區(qū)內(nèi)的國家的損失可能會(huì)更大，所以歐元區(qū)國家需要建立一個(gè)機(jī)制來解決這個(gè)問題。比如建立財(cái)政救助基金等�！�
孫東升預(yù)計(jì)歐債問題短期不會(huì)繼續(xù)惡化�！皻W洲各國已經(jīng)采取了緊縮財(cái)政的措施，債務(wù)問題會(huì)逐步得到緩解�！�
長(zhǎng)城偉業(yè)期貨高級(jí)分析師景川告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，此次歐債危機(jī)已基本接近了三大目標(biāo)：打擊歐元，解除與美元的分庭抗禮；提升美元，解決美國國債銷售問題；讓人民幣被動(dòng)升值。最終目的是讓人民幣與美元脫鉤。但美元大幅升值又會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成威脅，故危機(jī)料暫時(shí)接近結(jié)點(diǎn)。
13萬億美債真是避險(xiǎn)天堂？
“債務(wù)大王”———美國呢？
按照3月底外國債權(quán)人持有的美債總額3
.88萬億美元計(jì)算，外國債權(quán)占13萬億美債的近30%。
巨額美債真的是全球資金的避險(xiǎn)天堂？
有分析認(rèn)為，今年以來美元的強(qiáng)勢(shì)符合美國發(fā)行巨額國債的需求。資金回流美國，意味著可以讓次貸危機(jī)的影響由全球資金一起扛。美債狂發(fā)不止，美元升值不止。
那么，數(shù)量不斷攀升的美債會(huì)否出問題？何時(shí)會(huì)出問題？
長(zhǎng)谷川克之在“瑞穗基金金融論壇”上使用很多“也許”回答《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者提出的這一問題：
“正因?yàn)槭澜绯霈F(xiàn)了這樣多的問題，所以投資家們把他們的資產(chǎn)都移向安全資產(chǎn)，同時(shí)也投向了美國。當(dāng)然，也許這只是短期現(xiàn)象。也許歐元危機(jī)之后，又有新的危機(jī)到來，也許未來危機(jī)的主角說不定就是美元�！�
“也許在歐元極度貶值、美元升值的時(shí)候，會(huì)發(fā)生這樣的危機(jī)；也許在美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了恢復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)采取緊縮政策的時(shí)候，會(huì)出現(xiàn)這樣的危機(jī)。當(dāng)然，在這幾種情況下，都會(huì)出現(xiàn)美債下跌問題�！�
“但考慮到現(xiàn)在美國在國際社會(huì)的地位、經(jīng)濟(jì)地位、金融地位，我認(rèn)為美債馬上發(fā)生暴跌的可能性不大。也許美國國債暴跌，就是中國或者日本拋售美國國債的時(shí)候。再過多少年，我們很難預(yù)測(cè)�，F(xiàn)在日本和中國同乘一條船�！�
長(zhǎng)谷川克之強(qiáng)調(diào)，如美債暴跌，最為難的應(yīng)該是中國和日本。日中兩國應(yīng)攜手應(yīng)對(duì)，應(yīng)該讓美國采取有限度的財(cái)政、匯率政策。
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